10月是上市公司集中披露三季報(bào)時(shí)間窗口，從三季報(bào)業(yè)績(jī)基本可窺測(cè)到上市公司全年運(yùn)行狀況,。由于今年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不佳,，直接影響到上市公司業(yè)績(jī)，因此在A股市場(chǎng)運(yùn)行從博弈政策到向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換的當(dāng)下,，投資者更須甄別三季報(bào)中的“地雷”,，從三角度布局“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”個(gè)股,。
當(dāng)前已公布的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告主要呈現(xiàn)出兩方面特征：
一是周期行業(yè)板塊尚未迎來(lái)“拐點(diǎn)”。從已公布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告看,，周期行業(yè)股票缺乏亮點(diǎn),，業(yè)績(jī)環(huán)比下降趨勢(shì)延續(xù)，在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)探底背景下,，周期行業(yè)尚未迎來(lái)盈利拐點(diǎn),。
二是中小盤(pán)股票三季度業(yè)績(jī)尚未企穩(wěn)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，在經(jīng)濟(jì)下滑階段,，中小公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往滯后于大中型公司，這可能將導(dǎo)致中小公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆悼煊诖蠊�,。從已公布的�?chuàng)業(yè)板和中小板股票業(yè)績(jī)預(yù)告看,，中小盤(pán)股票三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡軐⒌陀谏习肽陿I(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｓ捎谑袌?chǎng)對(duì)中小盤(pán)股票盈利預(yù)期仍維持在較高水平,，這意味著后市業(yè)績(jī)低于預(yù)期的中小盤(pán)股票股價(jià)向下修正壓力較大,。
不過(guò)，考慮到2011年上市公司三四季度業(yè)績(jī)低基數(shù)效應(yīng),，預(yù)計(jì)A股上市公司盈利底可能在年底出現(xiàn),。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，剔除金融服務(wù)類(lèi)上市公司,，A股上市公司2011年二季度盈利同比增長(zhǎng)15.4%,，三季度快速下滑至7.8%，四季度進(jìn)一步大幅下滑至-16.0%,。在此背景下,，上述A股公司今年三四季度單季度盈利增速有望從二季度的-17%持續(xù)改善。盈利增速環(huán)比降幅收窄甚至由負(fù)轉(zhuǎn)正將從業(yè)績(jī)層面提振投資者信心,。
總體而言,，從已公布的三季報(bào)預(yù)告情況看，受宏觀經(jīng)濟(jì)三季度持續(xù)探底影響,，上市公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)未現(xiàn),，三季度上市公司基本面驚喜有限。在此背景下,，投資者可從三個(gè)角度來(lái)布局業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)個(gè)股：
第一,，穩(wěn)健投資者回歸防御，尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)行業(yè),，如醫(yī)藥生物與食品飲料,。消費(fèi)類(lèi)股票業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)8月補(bǔ)跌后，消費(fèi)股仍具備一定配置價(jià)值,，但風(fēng)險(xiǎn)在于若宏觀經(jīng)濟(jì)于三季度見(jiàn)底,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升高，則消費(fèi)股存在跑輸大盤(pán)可能,。
第二,，激進(jìn)投資者可關(guān)注業(yè)績(jī)起伏較大的中小盤(pán)股票。盡管中小盤(pán)股票面臨業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)較藍(lán)籌股更大,，但其中不乏業(yè)績(jī)超預(yù)期大增的品種,，其股價(jià)短期爆發(fā)力較強(qiáng)，受資金關(guān)注度更高,。
第三,，部分低估值藍(lán)籌股股價(jià)基本反映公司業(yè)績(jī)層面下滑情況，而從最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,，三季度成為我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)下行周期階段性底部可能性很大,，而藍(lán)籌股對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)較為敏感，因此其盈利底部可能較為接近經(jīng)濟(jì)周期底部,。在此背景下,，部分低估值藍(lán)籌股可能在三四季度迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
值得注意的是,，三季報(bào)業(yè)績(jī)僅為投資者提供一個(gè)來(lái)自基本面的參考,，投資者不應(yīng)簡(jiǎn)單根據(jù)業(yè)績(jī)好壞決定投資標(biāo)的，畢竟已公布的業(yè)績(jī)代表過(guò)去,，而股票此前股價(jià)走勢(shì)大多已反映業(yè)績(jī)因素,。因此，若在三季報(bào)業(yè)績(jī)公布后再配置相關(guān)股票,，無(wú)異于刻舟求劍,、緣木求魚(yú)。
相反,，若股票價(jià)格此前走勢(shì)已對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或下降進(jìn)行較充分反映,，那么三季報(bào)公布可能反而是“利好兌現(xiàn)”或“利空出盡”，股價(jià)表現(xiàn)短期甚至?xí)蛑c業(yè)績(jī)相反方向發(fā)展,。所以,，投資者不妨因循“預(yù)期差”邏輯尋找三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅超出預(yù)期或三季度業(yè)績(jī)下降幅度大幅小于預(yù)期的股票。