6124點(diǎn)見頂以來(lái),，已走過了完整的五周年,。就指數(shù)而言，第一輪急挫至1664點(diǎn),，只用了12個(gè)月,，第二輪則以陰跌方式出現(xiàn)，跌至1999點(diǎn)至今已達(dá)39個(gè)月,。經(jīng)過5年的調(diào)整,，A股的國(guó)際化、市場(chǎng)化正在加速,，站在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上看,，未來(lái)無(wú)疑將是一個(gè)不同以往的新時(shí)期。
從陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)看,，宏觀面初露“喜”色,。但市場(chǎng)過于急功近利，疊加三季度業(yè)績(jī)的負(fù)面沖擊,，短期行情難于一帆風(fēng)順,。急功近利行為完全暴露，如天津磁卡摘除“ST”帽子之后,，因銀卡由“磁”轉(zhuǎn)“芯”,，股價(jià)暴漲三倍有余；一個(gè)與頁(yè)巖氣類似的“地?zé)岣拍睢�,，引發(fā)一批關(guān)聯(lián)品種接連“一”字漲停,；調(diào)整IPO價(jià)格的洛陽(yáng)鉬業(yè)，更遇爆炒220%,；莫言的諾貝爾文學(xué)獎(jiǎng)也引發(fā)出版?zhèn)髅焦杉w躁動(dòng),。所有這些，均與近期業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)度甚少或沒有,，但市場(chǎng)為之亢奮,。要解釋這種現(xiàn)象也很簡(jiǎn)單，股價(jià)長(zhǎng)期調(diào)整之后,，特別是藍(lán)籌股趨于“穩(wěn)定”,，場(chǎng)內(nèi)投機(jī)者有了借機(jī)宣泄的空間，壓抑已久的做多欲望也需要釋放,。然而,，如果市場(chǎng)并不能從估值上進(jìn)行突破，反彈高度將十分有限,。事實(shí)上,，估值突破已變得越來(lái)越困難。
增量資金正在成為改變長(zhǎng)期投資理念的一股力量。近期機(jī)構(gòu)資金入市的消息也接踵而來(lái),，看上去都是好消息,，先是匯金為首的“國(guó)家隊(duì)”、大股東出手增持,，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)也挺身而出,，近期以銀行股為代表的一線藍(lán)籌股，呈“V”形上攻走勢(shì),，較大程度上與此類資金的行為相關(guān),。不過，維護(hù)股價(jià)“穩(wěn)定”與公司投資價(jià)值真正浮現(xiàn),，中間還是可能存在差距的,。接下來(lái)，需要的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支持,。
至于海外方面的增量資金更讓人興奮,。近期有超過30家境外機(jī)構(gòu)計(jì)劃申請(qǐng)或增加對(duì)A股的投資額度，金額超170億美元,。QFII的加速,，與滬深交所全球“路演”有關(guān)。然而,，所有投資機(jī)構(gòu)并不是“救市主”,，均為逐利而來(lái)。在韓國(guó),、中國(guó)臺(tái)灣等股市發(fā)展歷史上,，估值國(guó)際化都是伴隨海外機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入而加速的，這是非常容易理解的,。全球范圍內(nèi),，任何投資資本的本質(zhì)都是一樣的，對(duì)股市的投資回報(bào)要求也是相同的,，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金回報(bào),，注重股息率。從現(xiàn)在的趨勢(shì)看,，一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的事實(shí)是A股估值國(guó)際化,。
與此同時(shí)，內(nèi)部制度建設(shè)也在配合,。像新的退市制度引入營(yíng)業(yè)收入,、扣非后的利潤(rùn)、凈資產(chǎn),、交易價(jià)格,、成交量等指標(biāo),，目的就是解決“停而不退”、“空殼”和炒作“殼”資源的市場(chǎng)怪現(xiàn)象,。還有分紅政策與再融資等相關(guān)聯(lián),，也進(jìn)一步推動(dòng)投資者理念的轉(zhuǎn)變。如果IPO政策進(jìn)一步市場(chǎng)化的話,，所謂“殼”價(jià)值便不復(fù)存在,。可以預(yù)期,，那些長(zhǎng)期無(wú)成長(zhǎng)又分紅“鐵公雞”的公司,，將面臨長(zhǎng)期持續(xù)調(diào)整壓力。
除資金結(jié)構(gòu)外,，步入轉(zhuǎn)型期的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也是股市投資理念變革的另一個(gè)重要背景,。正常趨勢(shì)上,，未來(lái)一段時(shí)間里,，將不再追求速度，焦點(diǎn)將集中于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變,，著力于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型,，然而，轉(zhuǎn)型與升級(jí)需要對(duì)原有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的全面整合,，中間的“陣痛”遠(yuǎn)未結(jié)束,。9月出口意外沖高，遠(yuǎn)超預(yù)期,，但不會(huì)成為趨勢(shì),。
綜合而言，短期急功近利的行為,，反映了場(chǎng)內(nèi)資金的困獸心理,，強(qiáng)烈的投機(jī)色彩并不利于行情持續(xù)深入。短期看,，本輪反彈的1/2位置（2050-2060點(diǎn)）為較重要的支撐區(qū)域,，不宜輕易擊穿，否則,，調(diào)整會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,。從一線藍(lán)籌股的估值與動(dòng)力看，目前狀態(tài)還保持良好,，對(duì)中短期大盤構(gòu)成重要支持,。