昨日統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,，9月CPI同比漲1.9%，PPI同比降3.6%,，創(chuàng)35個月新低,。有多家陽光私募和公募基金表示對三季度為經(jīng)濟底的預期又將延遲。受制于經(jīng)濟的迷茫、股市量能還不活躍,，在四季度可能還有一個反復的過程,，建議四季度謹慎對待周期股。
經(jīng)濟底一推再推
10月15日,，統(tǒng)計局公布9月經(jīng)濟數(shù)據(jù),，往年在9月份表現(xiàn)為環(huán)比回升的PPI，今年出現(xiàn)反季節(jié)性下跌,，環(huán)比下跌0.1%,，同比下降3.6%。南方基金,、星石投資,、和聚投資等均表示，9月份的PPI環(huán)比反季節(jié)性下跌,，表明去庫存仍未結束,，經(jīng)濟企穩(wěn)回升有待時日，三季度經(jīng)濟見底的預測將再次延遲,。
微觀層面上,，煤炭、鋼鐵,、部分地區(qū)水泥等上游周期品價格有了明顯反彈,。但對此公私募看法各不相同，星石投資首席策略師楊玲認為,，水泥等投資品價格有所回升,，說明企業(yè)庫存水平正處于較低位置。預計四季度后,，隨著前期穩(wěn)增長政策逐步到位,，企業(yè)將出現(xiàn)明顯的補庫存行為，經(jīng)濟會迎來微弱回升,。南方基金首席策略師楊德龍表示,，目前還無法看到終端需求的企穩(wěn)和回升，如果下游需求無法起色,，則上游的需求反彈可能無法持續(xù),。
有機構預期，經(jīng)濟底或推遲到明年一季度,。星石投資認為，明年一季度CPI才能完全回落在1%以內(nèi),，屆時貨幣政策才能迎來全面的放松,，經(jīng)濟的軟著陸方可能真正完成。對于基本符合預期的CPI，海富通基金表示,，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行,、整體需求仍屬疲弱下，食品價格的短期上漲主要原因在于季節(jié)性因素,，而非基本面因素,，預估十月份的CPI增幅會與九月份相仿。信達澳銀基金,、信誠基金和申萬菱信基金認為,，M1和M2增速高于預期，預示貨幣政策難以繼續(xù)松動,。
謹慎對待周期股
9月宏觀數(shù)據(jù)公布之日,，滬深股指出現(xiàn)回調(diào)，失守2100點,，食品飲料,、醫(yī)藥生物、家用電器和金融服務指數(shù)則逆勢收紅,。有公募及私募表示,，四季度股市缺乏量能，難以見底,，極有可能再破2000點,，目前建議謹慎對待周期股。
楊德龍認為,，總體上看,，我國經(jīng)濟基本面再次進入模糊期。后市仍以震蕩為主,，“維穩(wěn)”行情的持續(xù)性不會很強,，投資上仍需保持謹慎操作。
和聚投資執(zhí)行合伙人于軍表示,，由于經(jīng)濟底的一次次被推后,，投資者信心不足，目前股市看似活躍,，但是成交量并不大,，并未見到反轉(zhuǎn)的跡象。于軍建議,，在市場沒有明顯反轉(zhuǎn)的情況下,，并不適合加倉，可以持有一些防御性的中盤股票,。持類似觀點的還有北京源樂晟投資,，其市場總監(jiān)胡一帆表示,，長期來看經(jīng)濟仍處在下滑狀態(tài)，因此對周期股并不“感冒”,，即便有好轉(zhuǎn)也是政策的短期影響,。但是源樂晟認為機會仍然存在，目前源樂晟正在擴招研究員,，加強對TMT,、消費、醫(yī)藥生物等抗周期板塊的研究,。
楊玲認為,，四季度市場應該仍然保持反復筑底的態(tài)勢。機會存在下跌中,，在經(jīng)濟軟著陸之前對業(yè)績與估值都在低谷的周期股,，適合波段操作。震蕩中周期股和成長股的估值分化會逐步縮小,，前期強勢的成長股會迎來一定的調(diào)整,，到時介入并長期持有，才具有較好的安全邊際,。