近日有消息傳出,，包括滬深300ETF在內(nèi)的ETF基金場內(nèi)交易正在醞釀采用T+0機(jī)制。據(jù)了解,，有關(guān)部門正抓緊研究,、落實(shí)改進(jìn)這一交易制度的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。此舉一旦成行,，將有利于提升ETF交易活躍度,，提高市場定價(jià)效率。而隨著ETF采取T+0交易的討論走向深入,，各方人士對(duì)于股票市場恢復(fù)T+0交易的呼聲也逐漸強(qiáng)烈,。
專家認(rèn)為,，從全球主要股市交易制度現(xiàn)狀和中國股市未來發(fā)展著眼，A
股交易恢復(fù)T+0是大勢所趨,。從積極穩(wěn)妥的角度出發(fā)，在未來ETF場內(nèi)交易實(shí)現(xiàn)T+0的基礎(chǔ)上,，考慮以滬深300指數(shù)成份股為代表的藍(lán)籌股率先恢復(fù)T+0回轉(zhuǎn)交易,，不失為一個(gè)具有吸引力的選項(xiàng)。此舉的一個(gè)附帶效應(yīng),，還可活躍藍(lán)籌股交投,，形成資金洼地，吸引資金走出盲目熱炒題材股的怪圈,，引導(dǎo)市場理性投資,、價(jià)值投資。
刺激交投 變藍(lán)籌為資金洼地
有市場人士認(rèn)為,，在長期弱市壓制之下,，“多看少動(dòng)”已成為目前A股投資者主流態(tài)度，低迷的交投已成為抑制市場發(fā)展的重要原因之一,。A股成交不活躍,，外圍資金自然不敢大舉進(jìn)場。而沒有真金白銀的投入,，A股走出低迷難度較大,。要解決這一矛盾，交易制度的改革和交易工具的進(jìn)一步豐富應(yīng)盡快進(jìn)入決策層視野,。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)就指出,，現(xiàn)行的“T＋1”交易制度使股票買入后，必須第二日才能賣出,，人為延長了同一股票買賣過程的時(shí)間,，使交易效率明顯降低，相對(duì)降低了市場流動(dòng)性,。同時(shí),，T＋1交易不利于股票市場的活躍。當(dāng)股票市場處于連續(xù)低迷狀態(tài)的時(shí)候,，T＋1交易容易導(dǎo)致股票成交量的急劇萎縮,，投資者信心不足。
賀強(qiáng)認(rèn)為,，實(shí)現(xiàn)T＋0交易后,，可以使投資者在一天內(nèi)將有限的資金多次進(jìn)行買賣，如此將能夠放大交易的資金數(shù)量,，提高交易的效率,，繼而提高股市的活躍程度,，增加股市的交易量和市場的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場人氣和投資者的信心,。
專家表示,，一旦恢復(fù)滬深300指數(shù)成份股T+0交易，一個(gè)立竿見影的作用就是將使這些藍(lán)籌股成為資金洼地,，吸引市場中周轉(zhuǎn)要求較快的資金走出盲目熱炒題材股的怪圈,，客觀上起到引導(dǎo)市場理性投資、價(jià)值投資的作用,。
“這樣可以在一定程度上改善A股市場浮躁的炒作現(xiàn)象,，使市場內(nèi)部的資金分布更加合理。當(dāng)資金流向藍(lán)籌股后,，其產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)也將增強(qiáng)A股市場對(duì)外部資金的吸引力,，走入良性循環(huán)�,！币晃毁Y深投資人士這樣暢想藍(lán)籌股實(shí)行T+0
后的市場態(tài)勢,。
平衡多空 有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖
一位投資人士表示，目前銀行,、鋼鐵,、地產(chǎn)等多個(gè)板塊的權(quán)重股市盈率都在歷史底部，其中不乏跌破市凈率的個(gè)股,。
雖然這一現(xiàn)象主要是基本面造成的,，但也與多空力量在利用交易工具上的不平衡有著關(guān)系。
中原證券研究所所長袁緒亞就表示,，由于融券賣出后當(dāng)天即可買股還券,，使得做空在理論上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了T+0交易�,？紤]到目前融資融券標(biāo)的與滬深300指數(shù)成分股大致重合,，因此使得滬深300成分股面臨的拋壓更為沉重。在滬深300成分股中實(shí)行T+0制度,，將有助于多空雙方在游戲規(guī)則上實(shí)現(xiàn)再平衡,。
賀強(qiáng)則表示，股市現(xiàn)貨的T＋1交易與股指期貨的T＋0交易無法匹配,，難以發(fā)揮股指期貨套期保值的作用,。因?yàn)楣芍钙谪洰?dāng)天買入，當(dāng)天就可以賣出,，可是,，股票現(xiàn)貨當(dāng)天買入當(dāng)天不能賣出。股票現(xiàn)貨的隔夜操作不僅會(huì)導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也使投資者難以利用股指期貨來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。
同時(shí),，也有專家認(rèn)為，實(shí)行T+0的交易制度也能達(dá)到保護(hù)中小投資者的效果,。專家認(rèn)為,，對(duì)滬深300指數(shù)覆蓋的股票實(shí)施T+0回轉(zhuǎn)交易后，買入藍(lán)籌股的散戶只要發(fā)現(xiàn)大盤下跌或操作失誤可立即止損,，將損失降到最低的同時(shí),，還可以在當(dāng)天再次擇機(jī)入場。對(duì)于買入藍(lán)籌股并盈利的散戶,，也可利用T+0交易規(guī)則當(dāng)天將部分股票止盈，以有效規(guī)避隔夜外盤及政策面帶來的風(fēng)險(xiǎn),。
專家：“T+0不可與投機(jī)畫等號(hào)”
有觀點(diǎn)認(rèn)為,，中國股市尚處于逐漸成熟的歷史過程中，過度投機(jī)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,，而T+0交易則有可能放大這一問題,。但在眾多業(yè)內(nèi)人士眼中，這樣的觀點(diǎn)未免有些想當(dāng)然,。賀強(qiáng)就指出,，股市的過度投機(jī)是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)操縱和違法違規(guī)導(dǎo)致的。股市T+0交易與T+1交易一樣,，只是一種股市的交易規(guī)則,。股市T+0交易本身不僅不會(huì)導(dǎo)致股市過度投機(jī)，反而有可能在一定程度上抑制股市的過度投機(jī),。
賀強(qiáng)表示,，在股市T+0交易的情況下，如果當(dāng)日股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)上漲,，很多投資者在買入股票后,，出現(xiàn)了一定的利差，就會(huì)大量賣出股票,，延緩股市的上漲,；而當(dāng)日股票若出現(xiàn)連續(xù)下跌，投資者又會(huì)紛紛抄底,，大量買入股票,，延緩股市的下跌。因此,，T+0交易會(huì)導(dǎo)致投資者即時(shí)逆向操作,，出現(xiàn)多空互相制衡，客觀上起到對(duì)市場股價(jià)的“抹平”作用，避免了股價(jià)單邊的上漲或下跌,。
當(dāng)然,，為了更好地避免中小投資者過分短炒，T+0交易在具體制度上仍可作出進(jìn)一步的細(xì)節(jié)安排,。以美國市場為例,，投資者在美股T+0交易是需要滿足一定條件的。由于頻繁的交易確實(shí)在客觀上會(huì)讓沒有經(jīng)驗(yàn)的散戶很快損失掉資本,，為了避免這種風(fēng)險(xiǎn),，美國證監(jiān)會(huì)(SEC)制定了PDT
(Pattern Day Trader)規(guī)則，從多項(xiàng)指標(biāo)上對(duì)小額投資者的日內(nèi)交易做出了限制,。國內(nèi)監(jiān)管部門也可以此作為借鑒,。