在9月7日,，證監(jiān)會(huì)召集私募舉行的閉門會(huì)議上,，重點(diǎn)探討了公募基金投資行為散戶化的問題。一時(shí)間,，公募基金散戶化的問題再度回到風(fēng)口浪尖。
“這個(gè)問題,，自開放式基金誕生的第一天起,，就一直存在，不斷引來爭(zhēng)論,�,！币晃淮笮凸既耸肯�21世紀(jì)網(wǎng)表示,。
針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)個(gè)人投資者眾多、市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚等缺陷,，管理層曾在2000年明確提出超常規(guī)培育機(jī)構(gòu)投資者的政策,。但12年過去，證監(jiān)會(huì)主席由周小川,，到尚福林,，再到郭樹清，這個(gè)問題,，一直在提,，并且始終無解。
基金為何淪為大散戶,？
公募基金最被詬病的“散戶化”操作模式,，便是追漲殺跌，交易頻繁,。
其中,，基金的追漲殺跌，在2008年到達(dá)了一個(gè)極致,�,；仡�2008年，金融,、地產(chǎn)作為兩市權(quán)重最大的兩大板塊,，基金在6000點(diǎn)之上仍瘋狂買入，把市場(chǎng)推向歷史大頂,，而在2008年6月上證指數(shù)下跌近3000點(diǎn)附近時(shí),，基金卻卻選擇不計(jì)成本地拋售，致使不少藍(lán)籌股跌至歷史低位,，隨后滬指在2008年10月28日見1664點(diǎn)大底,，此時(shí)基金卻在賣出。
發(fā)展到如今,，基金倉位已經(jīng)成為判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)公開反向指標(biāo),。新價(jià)值投資投委會(huì)主席羅偉廣在接受媒體采訪時(shí)曾公開表示，公募基金的倉位與行情指數(shù)聯(lián)系緊密,，雖然不敢說完全是“反向指標(biāo)”,，但往往公募基金倉位高的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)比較大，而公募基金倉位低的時(shí)候大盤也接近底部,。
對(duì)于基金淪為大散戶的現(xiàn)象，很多基金經(jīng)理已經(jīng)坦然接受,�,！肮夹袠I(yè)有相對(duì)業(yè)績(jī)排名壓力,，公司也是以此作為考核，在這種情況下,，追漲殺跌必然成為常態(tài),。對(duì)大多數(shù)人來說，業(yè)績(jī)排對(duì)名墊底是非�,？咕艿�,。要做出不一樣的配置，冒的風(fēng)險(xiǎn)很大,�,！币换鸾�(jīng)理對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)表示。
對(duì)于公募基金排名激勵(lì)制度的制約,，從公募轉(zhuǎn)投私募的江暉也是深有體會(huì),。“我自己做了幾年公募以后,，很多客戶是希望你掙錢,，而不是爭(zhēng)排名，03年我自己設(shè)計(jì)了一個(gè)產(chǎn)品,，追求絕對(duì)回報(bào),，但公募爭(zhēng)排名，很難執(zhí)行下去,，所以07年下海做這個(gè)事情,，定位就是追求絕對(duì)回報(bào)，無論市場(chǎng)情況怎么樣,，我們一定要追求回報(bào),，所以說我是為了實(shí)現(xiàn)自己的理想做這個(gè)事，我一直把它作為自己的長(zhǎng)期理想,�,！苯瓡熁仡櫰鹱约禾岢霾③`行絕對(duì)回報(bào)之路的緣由時(shí)曾如是說。
一種比較消極的觀點(diǎn)是“基金天生就是大散戶,�,！币晃槐本┗鸸救藛T向21世紀(jì)網(wǎng)表示：“基金的門檻就是1000元，其實(shí)是很低的,，買基金的本來就是散戶,，基金就是散戶的集合。持有人心態(tài)必然會(huì)影響到基金的投資風(fēng)格,�,！�
那基金的機(jī)構(gòu)投資者呢？一位前十大基金公司人士告訴21世紀(jì)網(wǎng),，保險(xiǎn)公司是基金的主要機(jī)構(gòu)持有者,，但是保險(xiǎn)公司往往比一般散戶更為敏銳,，他們的申贖非常頻繁，經(jīng)常稍微賺一點(diǎn),，就通知基金公司贖回,，基金公司不得不為之調(diào)倉，預(yù)留現(xiàn)金,，可以說,，基金公司投資行為的短期化，和保險(xiǎn)公司的頻繁交易是分不開的,。
另外一個(gè)無法回避的,，是行業(yè)內(nèi)利益的勾兌和交換�,！坝捎谌桃彩琴u基金的渠道之一,，在券商幫忙賣基金的時(shí)候，往往會(huì)提出分倉要求,，并要求基金承諾換手達(dá)到多少倍,。”一位基金銷售人員向21世紀(jì)網(wǎng)坦承,。
散戶化之爭(zhēng)
在上述種種原因的交織下,，自2000年開始呼吁的機(jī)構(gòu)投資者，特別是公募基金“去散戶化”一直停留在口號(hào)上,。
面對(duì)各方對(duì)于公募基金投資“散戶化”的指責(zé),，也有不少基金經(jīng)理感到委屈�,！巴顿Y講究順勢(shì)而為,，在整個(gè)市場(chǎng)，缺乏價(jià)值投資的土壤和條件的時(shí)候,，盲目照本宣科進(jìn)行價(jià)值投資長(zhǎng)期投資,，難道就是所謂的對(duì)投資者負(fù)責(zé)嗎？”
好買基金首席分析師曾令華則表示,，要討論公募基金投資散戶化,，首先要確定，什么叫散戶化,，什么叫散戶,。
“投資散戶化很難定義。散戶的投資是怎么樣的呢,？是換手率很高嗎,？其實(shí)，交易也能賺錢，像國(guó)外知名的大獎(jiǎng)?wù)禄�,，交易也是做得好好的,。而且換手率高到多高就是散戶呢？這個(gè)也很難界定,，而且，近兩年基金換手率,，也較之以往明顯有所降低,。”曾令華表示,。
“是進(jìn)行概念投資就是散戶嗎,？概念往往是一個(gè)先導(dǎo)。比如在2000年投互聯(lián)網(wǎng),，是概念,，那在現(xiàn)在投GOOGLE不就是價(jià)值投資了嗎？企業(yè)的發(fā)展本來是一個(gè)歷史的階段,，多遠(yuǎn)才算是概念,，多遠(yuǎn)才是價(jià)值呢？基金經(jīng)理大多數(shù)還是以企業(yè)贏利研究為導(dǎo)向的,�,！�
在他看來，投資方法沒有高下之分,，賺到錢,，持續(xù)賺到錢就行。只要是在法規(guī)的范圍之內(nèi),，合法合理的賺錢的方法,，都是應(yīng)該提倡的。
一位私募人士認(rèn)為,，即使有部分私募,，做到了相對(duì)意義上的長(zhǎng)期投資，對(duì)公募來說,，借鑒意義也有限,。“一個(gè)是公募投資的限制無法改變,。另外,，客戶的確能在很大程度上影響基金管理人的投資行為，一些私募之所以能做較為長(zhǎng)期的價(jià)值投資,，和其客戶資金的穩(wěn)定是不無關(guān)系的,。”