在9月7日,，證監(jiān)會召集私募舉行的閉門會議上,，重點探討了公募基金投資行為散戶化的問題。一時間,，公募基金散戶化的問題再度回到風口浪尖,。
“這個問題,，自開放式基金誕生的第一天起，就一直存在,，不斷引來爭論,�,！币晃淮笮凸既耸肯�21世紀網(wǎng)表示。
針對我國證券市場個人投資者眾多,、市場投機氣氛濃厚等缺陷,，管理層曾在2000年明確提出超常規(guī)培育機構(gòu)投資者的政策。但12年過去,，證監(jiān)會主席由周小川,，到尚福林，再到郭樹清,，這個問題,，一直在提，并且始終無解,。
基金為何淪為大散戶,？
公募基金最被詬病的“散戶化”操作模式，便是追漲殺跌,，交易頻繁,。
其中，基金的追漲殺跌,，在2008年到達了一個極致,。回顧2008年,，金融,、地產(chǎn)作為兩市權(quán)重最大的兩大板塊，基金在6000點之上仍瘋狂買入,，把市場推向歷史大頂,，而在2008年6月上證指數(shù)下跌近3000點附近時，基金卻卻選擇不計成本地拋售,，致使不少藍籌股跌至歷史低位,，隨后滬指在2008年10月28日見1664點大底，此時基金卻在賣出,。
發(fā)展到如今,，基金倉位已經(jīng)成為判斷市場風險的一個公開反向指標。新價值投資投委會主席羅偉廣在接受媒體采訪時曾公開表示,，公募基金的倉位與行情指數(shù)聯(lián)系緊密,，雖然不敢說完全是“反向指標”，但往往公募基金倉位高的時候風險比較大,，而公募基金倉位低的時候大盤也接近底部,。
對于基金淪為大散戶的現(xiàn)象，很多基金經(jīng)理已經(jīng)坦然接受,�,！肮夹袠I(yè)有相對業(yè)績排名壓力,，公司也是以此作為考核，在這種情況下,，追漲殺跌必然成為常態(tài)。對大多數(shù)人來說,，業(yè)績排對名墊底是非�,？咕艿摹Ｒ龀霾灰粯拥呐渲�,，冒的風險很大,。”一基金經(jīng)理對21世紀網(wǎng)表示,。
對于公募基金排名激勵制度的制約,，從公募轉(zhuǎn)投私募的江暉也是深有體會�,！拔易约鹤隽藥啄旯家院�,，很多客戶是希望你掙錢，而不是爭排名,，03年我自己設(shè)計了一個產(chǎn)品,，追求絕對回報，但公募爭排名,，很難執(zhí)行下去,，所以07年下海做這個事情，定位就是追求絕對回報,，無論市場情況怎么樣,，我們一定要追求回報，所以說我是為了實現(xiàn)自己的理想做這個事,，我一直把它作為自己的長期理想,。”江暉回顧起自己提出并踐行絕對回報之路的緣由時曾如是說,。
一種比較消極的觀點是“基金天生就是大散戶,。”一位北京基金公司人員向21世紀網(wǎng)表示：“基金的門檻就是1000元,，其實是很低的,，買基金的本來就是散戶，基金就是散戶的集合,。持有人心態(tài)必然會影響到基金的投資風格,。”
那基金的機構(gòu)投資者呢,？一位前十大基金公司人士告訴21世紀網(wǎng),，保險公司是基金的主要機構(gòu)持有者,，但是保險公司往往比一般散戶更為敏銳，他們的申贖非常頻繁,，經(jīng)常稍微賺一點,，就通知基金公司贖回，基金公司不得不為之調(diào)倉,，預留現(xiàn)金,，可以說，基金公司投資行為的短期化,，和保險公司的頻繁交易是分不開的,。
另外一個無法回避的，是行業(yè)內(nèi)利益的勾兌和交換,�,！坝捎谌桃彩琴u基金的渠道之一，在券商幫忙賣基金的時候,，往往會提出分倉要求,，并要求基金承諾換手達到多少倍�,！币晃换痄N售人員向21世紀網(wǎng)坦承,。
散戶化之爭
在上述種種原因的交織下，自2000年開始呼吁的機構(gòu)投資者,，特別是公募基金“去散戶化”一直停留在口號上,。
面對各方對于公募基金投資“散戶化”的指責，也有不少基金經(jīng)理感到委屈,�,！巴顿Y講究順勢而為，在整個市場,，缺乏價值投資的土壤和條件的時候,，盲目照本宣科進行價值投資長期投資，難道就是所謂的對投資者負責嗎,？”
好買基金首席分析師曾令華則表示,，要討論公募基金投資散戶化，首先要確定,，什么叫散戶化,，什么叫散戶。
“投資散戶化很難定義,。散戶的投資是怎么樣的呢,？是換手率很高嗎？其實,，交易也能賺錢,，像國外知名的大獎?wù)禄�,，交易也是做得好好的。而且換手率高到多高就是散戶呢,？這個也很難界定,，而且，近兩年基金換手率,，也較之以往明顯有所降低,。”曾令華表示,。
“是進行概念投資就是散戶嗎？概念往往是一個先導,。比如在2000年投互聯(lián)網(wǎng),，是概念，那在現(xiàn)在投GOOGLE不就是價值投資了嗎,？企業(yè)的發(fā)展本來是一個歷史的階段,，多遠才算是概念，多遠才是價值呢,？基金經(jīng)理大多數(shù)還是以企業(yè)贏利研究為導向的,。”
在他看來,，投資方法沒有高下之分,，賺到錢，持續(xù)賺到錢就行,。只要是在法規(guī)的范圍之內(nèi),，合法合理的賺錢的方法，都是應該提倡的,。
一位私募人士認為,，即使有部分私募，做到了相對意義上的長期投資,，對公募來說,，借鑒意義也有限�,！耙粋�是公募投資的限制無法改變,。另外，客戶的確能在很大程度上影響基金管理人的投資行為,，一些私募之所以能做較為長期的價值投資,，和其客戶資金的穩(wěn)定是不無關(guān)系的�,！�