三季度以來,，受地緣政治,、天氣和局部性供給問題支撐,，國際油價(jià)持續(xù)走高,。筆者預(yù)計(jì),，目前全球原油供應(yīng)充裕,，油價(jià)整體上行空間有限,，但由于地區(qū)間供需格局不同,，各地區(qū)油價(jià)走勢將有明顯差異,。
全球供應(yīng)整體充裕
三季度全球原油供需整體維持平穩(wěn),。
美國能源部數(shù)據(jù)顯示，目前全球供給仍維持8880萬桶/天的水平,。其中OPEC產(chǎn)量略有降低,，沙特產(chǎn)量降低最多，主要因?yàn)橹袊M(jìn)口減少；北海產(chǎn)量降幅較為明顯,，主要因?yàn)橛吞锢袡z修,。
同期全球消費(fèi)量略有提升，主要源于三季度季節(jié)性因素,。但上半年新型國家儲備庫基本填充完畢,，因而補(bǔ)庫需求的降低一定程度抵消了需求的增長。因此,，整體而言,，全球原油供需仍維持寬松格局。
此外,，近期油價(jià)快速上漲又再度引發(fā)了歐美政府的關(guān)注,。8月8日，法國經(jīng)貿(mào)部長表示法國政府密切關(guān)注油價(jià)走勢并將盡力阻止這一趨勢,，若仍持續(xù)反彈,，將直接凍結(jié)油價(jià)。而隨著美國大選臨近,，油價(jià)所面臨的政治壓力也開始加大,。此外，6月開始的農(nóng)產(chǎn)品大漲逐步向下游食品價(jià)格傳導(dǎo),，近期油價(jià)再度快速反彈，歐洲和新興國家將再度面臨通脹壓力,，也將進(jìn)一步擠壓可能的貨幣政策空間,。
整體而言，原油目前所面對的供應(yīng)和政策壓力較大,。
地區(qū)差異仍有可能推升油價(jià)
雖然國際原油整體供需維持寬松,，但地區(qū)間的差異仍有可能繼續(xù)推升油價(jià)，其中北海在9月份的大幅減產(chǎn)是最主要因素,。
根據(jù)目前北海油田的生產(chǎn)計(jì)劃,，9月份北海產(chǎn)量將由8月的188萬桶降至159萬桶，降幅僅29萬桶,，但其中Forties(福蒂斯)原油將會大幅減產(chǎn)31%,。Forties原油是Brent定價(jià)系統(tǒng)中的決定因素，其減產(chǎn)將會顯著推升Brent原油的價(jià)格,。
不過從其他地區(qū)來看,，供應(yīng)格局明顯不同。
亞太地區(qū)整體消費(fèi)疲弱,，日本和韓國原油加工量持續(xù)回落,。7月份中國原油進(jìn)口量也降至年內(nèi)低點(diǎn)506萬桶/天，較二季度降低近10%,。雖然7月10日成品油價(jià)格上調(diào)一定程度推升了煉廠積極性,，國內(nèi)原油加工量三個(gè)月來首次回升,，但同期國內(nèi)戰(zhàn)略儲備庫接近庫滿，這一部分需求抵消了實(shí)際消費(fèi)的增長,，預(yù)計(jì)8～9月份原油進(jìn)口仍將維持較低水平,。此外，考慮到自7月份起,，國內(nèi)大幅增加了自伊朗的原油進(jìn)口量約30萬桶/天,，日本和韓國也陸續(xù)恢復(fù)伊朗石油進(jìn)口，伊朗出口的增長將抵消沙特等國的出口,。
此外,，9月份蘇丹將會復(fù)產(chǎn)，新增供給量將在30萬桶/天,，因而預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月內(nèi),，中東和亞太地區(qū)整體供需仍將進(jìn)一步寬裕。
美國汽油消費(fèi)量在6月末隨著汽油價(jià)格的回落一度略有提升,，隨后又重新開始回落,。雖然從7月末起美國5家煉廠發(fā)生事故并推升了汽油價(jià)格，但從煉廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃來看,，3家煉廠將于8月末開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn),，預(yù)計(jì)汽油價(jià)格難以持續(xù)走強(qiáng)。此外,，美國汽油消費(fèi)旺季從8月份開始逐步結(jié)束,，因此預(yù)計(jì)美國市場在未來兩個(gè)月內(nèi)將維持偏弱狀態(tài)。
就目前全球整體原油市場格局來看,，伊朗出口逐步恢復(fù),、蘇丹復(fù)產(chǎn)都將進(jìn)一步增大全球原油供應(yīng)，而隨著全球季節(jié)性旺季結(jié)束,，消費(fèi)也將持續(xù)回落,。因而，整體來看,，全球油價(jià)上行空間不大,；但由于地區(qū)間差異明顯，北海減產(chǎn)將引發(fā)歐洲供應(yīng)偏緊,，預(yù)計(jì)Brent原油與WTI和迪拜原油價(jià)差仍將持續(xù)擴(kuò)大,。