上周,，雖有醫(yī)藥板塊前期表現(xiàn)優(yōu)異,，但因后繼無力,，無法激起其他板塊的做多熱情,，在煤炭,、有色,、金融、地產(chǎn)等權重板塊的合力殺跌下,，大盤最終演起“跳水秀”,，滬指當周下跌近2%，收盤2260點,，逼近前期低點2242點,，引起人們對今年低點2132點能否守住產(chǎn)生疑問，造成較強的悲觀預期,，市場情緒極度恐慌,。外圍市場波動加劇、國內(nèi)經(jīng)濟減速,、市場悲觀情緒蔓延,、A股行情長期低迷……一系列消極因素充斥著我們的眼球和耳根，似乎我們已不得不跟從悲觀,。然而,，歷史大多證明，市場行情是很少跟隨大眾預期演繹的,。從股市自身運行規(guī)律看,，我們認為上周大跌或是近期最后一跌，市場有望迎來階段性反彈,，在政策和一些主流運營機構的發(fā)展策略共同刺激下,，電子網(wǎng)絡股特別是它們當中的創(chuàng)業(yè)板個股有望成為反彈先鋒,。
大跌主因是資金價格上升
上周大跌，人們歸咎于經(jīng)濟數(shù)據(jù)和權重股不作為等原因,，比如匯豐中國6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為48.1,，低于5月48.4，連續(xù)8個月低于50,，并創(chuàng)過去7個月來新低,。又如連續(xù)4個交易日，深交所的交易金額超過上交所,，有人認為增量資金較為有限,，投資者只能放棄大市值股票，轉向流通市值小的股票,。權重股破位下行,，并拖累A股市場重心下移。不可否認,，上述因素確是大盤走弱的其中一些因素,，但筆者認為，資金才是決定行情強弱的主因,，我們只有牢牢抓住主因,，才能科學把握好后市。需要面對的現(xiàn)實是,，半年末時點越來越近,，各家銀行為應對年中考核，市場供給嚴重不足,，導致資金利率走高,。利率方面，如上周三隔夜和7天資金利率漲幅均超45BP,，中長期品種利率也普遍上行,。當日隔夜資金早盤高開在3.0%，盤中最高成交價竟然達到4.29%,，最終加權利率收在3.31%,，重新站在3.0%以上的高位，刷新4月下旬以來的最高記錄,。不過,，我們認為這種情況或是暫時性的，為應對經(jīng)濟下午壓力,，資金短期緊張不會影響中期寬松趨勢,。
規(guī)律顯示反彈將至
市場底部特征明顯。據(jù)有關報告，在截至13日的一周里,，全球股票型基金吸引了109.1億美元的凈流入,，凈流入規(guī)模創(chuàng)過去62周最大。而中國證監(jiān)會對合格的境外機構投資者（QFII）資格要求,、投資范圍與持股比例等進一步松綁,，將更有力增加市場資金存量。另外,，據(jù)中國證券登記結算有限責任公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù),，時隔7個月后，社�,；�5月單月新開16個A股賬戶,，QFII和保險機構、基金專戶近期亦頻開A股賬戶,。上一次社�,；鸬摹俺住睍r間是在2008年11月、12月和2009年1月,，連續(xù)三個月大手筆新開32個A股賬戶,，與此對應，A股2009年小牛市開啟,，迎來近一年的上漲行情,。此外，上半年A股新股發(fā)行（IPO）融資額創(chuàng)近三年新低,。特別值得注意的是，在6月18日中登公司發(fā)布的《月末A股賬戶市值分布表》顯示,，A股市場持股市值超1000萬元的賬戶增加逾500戶,，而億元級別的賬戶也增加了10戶，“富人”進場跡象初現(xiàn),。與此同時,，10萬元以下的個人賬戶在5月悄然減少超過21萬戶，降幅為0.44%,�,；蛟陬A示，市場估值已對主力資金有較強的吸引力,。歐洲四國同意1300億歐元刺激計劃,，也將使外圍局勢暫時出現(xiàn)緩和。當然,，僅憑上述數(shù)據(jù),，難以判斷市場短期走勢，不過我們或許可從技術形態(tài)窺出一些端倪。我們認為市場漲跌有它自身的運行規(guī)律,，如果把行情漲跌看作多空動能轉化的過程,，那么經(jīng)歷了2009年做多動能的釋放后，3478點以來一直是做空動能在宣泄,，截至上一交易日,，自3478點以來出現(xiàn)了5個未被回補的下跳缺口，這種情況出現(xiàn)后,，通常都出現(xiàn)一輪較大的反彈行情,，如2008年6124點到1664點和近兩年的3478點到2132點，我們認為,，下跌動能的逐步衰竭,，預示著做多動能將登場。
行情仍呈結構性
盡管我們判斷大盤或將迎來反彈,，但行情仍可能是結構性的,，這點在以往已有體現(xiàn)。比如5月以來大盤一直不振,，但并不妨礙醫(yī)藥,、環(huán)保等部分個股的走強，弱市里仍有超過100只個股創(chuàng)出歷史新高,，創(chuàng)業(yè)板更是在見年內(nèi)低點后的21周里,，有14周強于主板和中小板，結構性特征明顯,，這種情況仍可能在后市發(fā)生,。從強勢個股的表現(xiàn)看，多數(shù)先由政策作為導火索,，以業(yè)績?yōu)榛A,，然后不斷走強的。展望后市,，我們認為電子信息網(wǎng)絡股可能成為反彈先鋒,，上周三該板塊整體走強可能是預演。據(jù)中國移動表示,，今年該公司移動網(wǎng)絡數(shù)據(jù)流量增長率將超過150%,，同時公司預計未來幾年移動數(shù)據(jù)流量將繼續(xù)大幅增長。這將大大推動運營商增加網(wǎng)絡投資以適應流量的增長,，因而繼續(xù)成為電子網(wǎng)絡股走強的催化劑,。