上周,，雖有醫(yī)藥板塊前期表現(xiàn)優(yōu)異,，但因后繼無力,，無法激起其他板塊的做多熱情,，在煤炭、有色,、金融,、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的合力殺跌下，大盤最終演起“跳水秀”,，滬指當(dāng)周下跌近2%,，收盤2260點，逼近前期低點2242點,，引起人們對今年低點2132點能否守住產(chǎn)生疑問,，造成較強的悲觀預(yù)期，市場情緒極度恐慌,。外圍市場波動加劇,、國內(nèi)經(jīng)濟減速、市場悲觀情緒蔓延,、A股行情長期低迷……一系列消極因素充斥著我們的眼球和耳根,，似乎我們已不得不跟從悲觀。然而,，歷史大多證明,，市場行情是很少跟隨大眾預(yù)期演繹的。從股市自身運行規(guī)律看,，我們認(rèn)為上周大跌或是近期最后一跌,，市場有望迎來階段性反彈，在政策和一些主流運營機構(gòu)的發(fā)展策略共同刺激下,，電子網(wǎng)絡(luò)股特別是它們當(dāng)中的創(chuàng)業(yè)板個股有望成為反彈先鋒,。
大跌主因是資金價格上升
上周大跌，人們歸咎于經(jīng)濟數(shù)據(jù)和權(quán)重股不作為等原因,，比如匯豐中國6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為48.1，低于5月48.4,，連續(xù)8個月低于50,，并創(chuàng)過去7個月來新低。又如連續(xù)4個交易日,，深交所的交易金額超過上交所,，有人認(rèn)為增量資金較為有限，投資者只能放棄大市值股票,，轉(zhuǎn)向流通市值小的股票,。權(quán)重股破位下行，并拖累A股市場重心下移,。不可否認(rèn),，上述因素確是大盤走弱的其中一些因素,，但筆者認(rèn)為，資金才是決定行情強弱的主因,，我們只有牢牢抓住主因,，才能科學(xué)把握好后市。需要面對的現(xiàn)實是,，半年末時點越來越近,，各家銀行為應(yīng)對年中考核，市場供給嚴(yán)重不足,，導(dǎo)致資金利率走高,。利率方面，如上周三隔夜和7天資金利率漲幅均超45BP,，中長期品種利率也普遍上行,。當(dāng)日隔夜資金早盤高開在3.0%，盤中最高成交價竟然達到4.29%,，最終加權(quán)利率收在3.31%,，重新站在3.0%以上的高位，刷新4月下旬以來的最高記錄,。不過,，我們認(rèn)為這種情況或是暫時性的，為應(yīng)對經(jīng)濟下午壓力,，資金短期緊張不會影響中期寬松趨勢,。
規(guī)律顯示反彈將至
市場底部特征明顯。據(jù)有關(guān)報告,，在截至13日的一周里,，全球股票型基金吸引了109.1億美元的凈流入，凈流入規(guī)模創(chuàng)過去62周最大,。而中國證監(jiān)會對合格的境外機構(gòu)投資者（QFII）資格要求,、投資范圍與持股比例等進一步松綁，將更有力增加市場資金存量,。另外,，據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，時隔7個月后,，社�,；�5月單月新開16個A股賬戶，QFII和保險機構(gòu),、基金專戶近期亦頻開A股賬戶,。上一次社保基金的“抄底”時間是在2008年11月,、12月和2009年1月,，連續(xù)三個月大手筆新開32個A股賬戶,，與此對應(yīng)，A股2009年小牛市開啟,，迎來近一年的上漲行情,。此外，上半年A股新股發(fā)行（IPO）融資額創(chuàng)近三年新低,。特別值得注意的是,，在6月18日中登公司發(fā)布的《月末A股賬戶市值分布表》顯示，A股市場持股市值超1000萬元的賬戶增加逾500戶,，而億元級別的賬戶也增加了10戶,，“富人”進場跡象初現(xiàn)。與此同時,，10萬元以下的個人賬戶在5月悄然減少超過21萬戶,，降幅為0.44%�,；蛟陬A(yù)示,，市場估值已對主力資金有較強的吸引力。歐洲四國同意1300億歐元刺激計劃,，也將使外圍局勢暫時出現(xiàn)緩和,。當(dāng)然，僅憑上述數(shù)據(jù),，難以判斷市場短期走勢,，不過我們或許可從技術(shù)形態(tài)窺出一些端倪。我們認(rèn)為市場漲跌有它自身的運行規(guī)律,，如果把行情漲跌看作多空動能轉(zhuǎn)化的過程,，那么經(jīng)歷了2009年做多動能的釋放后，3478點以來一直是做空動能在宣泄,，截至上一交易日,，自3478點以來出現(xiàn)了5個未被回補的下跳缺口，這種情況出現(xiàn)后,，通常都出現(xiàn)一輪較大的反彈行情,，如2008年6124點到1664點和近兩年的3478點到2132點，我們認(rèn)為,，下跌動能的逐步衰竭,，預(yù)示著做多動能將登場,。
行情仍呈結(jié)構(gòu)性
盡管我們判斷大盤或?qū)⒂瓉矸磸�,，但行情仍可能是結(jié)構(gòu)性的，這點在以往已有體現(xiàn),。比如5月以來大盤一直不振,，但并不妨礙醫(yī)藥,、環(huán)保等部分個股的走強，弱市里仍有超過100只個股創(chuàng)出歷史新高,，創(chuàng)業(yè)板更是在見年內(nèi)低點后的21周里,，有14周強于主板和中小板，結(jié)構(gòu)性特征明顯,，這種情況仍可能在后市發(fā)生,。從強勢個股的表現(xiàn)看，多數(shù)先由政策作為導(dǎo)火索,，以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ),，然后不斷走強的。展望后市,，我們認(rèn)為電子信息網(wǎng)絡(luò)股可能成為反彈先鋒,，上周三該板塊整體走強可能是預(yù)演。據(jù)中國移動表示,，今年該公司移動網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量增長率將超過150%,，同時公司預(yù)計未來幾年移動數(shù)據(jù)流量將繼續(xù)大幅增長。這將大大推動運營商增加網(wǎng)絡(luò)投資以適應(yīng)流量的增長,，因而繼續(xù)成為電子網(wǎng)絡(luò)股走強的催化劑,。