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估值創(chuàng)歷史新低 A股投資價(jià)值凸顯
2012-06-25   作者:趙子強(qiáng)  來源:證券日報(bào)
 
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    上周滬深兩市疲弱走勢再現(xiàn),,兩市大盤出現(xiàn)破位下跌,上證指數(shù)直逼2250點(diǎn),,日線三連陰,,周線也運(yùn)行在下降通道之中,特別是上周最后一個(gè)交易日的突破性下跌,,為短期后市帶來陰影,。
    有分析人士認(rèn)為,A股短期將首先試探2240點(diǎn)附近支撐,,并有可能進(jìn)一步逼近2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,。不過,雖然市場短期走弱概率較高,,但券商機(jī)構(gòu)仍然對(duì)下半年A股充滿信心,,認(rèn)為目前A股估值已是底位,,未來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長將進(jìn)一步降低這一估值,A股已經(jīng)具有安全邊際,,投資價(jià)值很高,。

    A股估值遠(yuǎn)低歷史低點(diǎn)

    據(jù)《證券日報(bào)》研究中心和同花順iFinD統(tǒng)計(jì),以2012年6月21日收盤價(jià)計(jì)算,,目前全部A股整體市盈率為13.72倍,,市凈率為1.85倍,對(duì)應(yīng)的歷史低位998點(diǎn)時(shí)為市盈率19.45倍,,市凈率1.65倍,;滬深300成分股整體市盈率為10.96倍,市凈率為1.65倍,,對(duì)應(yīng)的998點(diǎn)市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍,,即創(chuàng)下歷史最低水平。而上證A股的估值情況則遠(yuǎn)低于整體A股,。綜合市盈率與市凈率水平來看,,目前市場估值水平處于歷史底部。
    從行業(yè)估值來看,,綜合行業(yè)市盈率及市凈率水平來看,,金融服務(wù)、建筑建材,、采掘,、化工、交通運(yùn)輸,,市盈率估值30倍以上行業(yè)為:餐飲旅游(40.86倍)、電子(38.18倍),、農(nóng)林牧漁(37.36倍),、信息設(shè)備(35.55倍)、信息服務(wù)(35.28倍),、輕工制造(34.24倍),、有色金屬(31.76倍)、食品飲料(31.45倍),、醫(yī)藥生物(31.22倍),。
    從行業(yè)與前期998點(diǎn)歷史大底比較,除當(dāng)年全行業(yè)虧損的綜合,、餐飲旅游和以及家用電器外,,尚有12家行業(yè)估值較當(dāng)時(shí)為低,接最新市盈率高低排序,,金融服務(wù),、建筑建材,、采掘、交運(yùn)設(shè)備,、房地產(chǎn),、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易,、紡織服裝,、醫(yī)藥生物、食品飲料,、信息設(shè)備,、農(nóng)林牧漁,估值水平低于歷史底部,。
    分析人士認(rèn)為,,全部A股和滬深300指數(shù)估值在新興市場中處于低位,即使與發(fā)達(dá)國家的主要股市估值水平相比,,亦比較接近有些甚至為低,,因此,A股市場繼續(xù)回調(diào)的空間有限,,投資價(jià)值已經(jīng)凸顯,。

    機(jī)會(huì)即將出現(xiàn)

    第三季度A股市場存在做多時(shí)間窗口,全年“決戰(zhàn)”或在此出現(xiàn),。站在全年角度看,,與前兩個(gè)季度乃至第四季度相比,三季度市場環(huán)境相對(duì)較好,,有望迎來估值修復(fù)和盈利水平改善帶來的上漲行情,。此外,十八大即將召開,,經(jīng)濟(jì)和股市向壞機(jī)率比較小,,可以為股市提供相對(duì)穩(wěn)定的外部環(huán)境。
    中金公司表示,,“端午播種,,秋天收獲”。當(dāng)前A股再次回到了2300點(diǎn)以下的區(qū)域,。這一點(diǎn)位具有一定的安全邊際,,進(jìn)一步大幅下跌的空間不大。
    日信證券認(rèn)為,,把握穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)是捕捉投資機(jī)會(huì)的主要思路,。從邏輯上講,穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)仍是今年下半年乃至更長時(shí)間內(nèi)宏觀調(diào)控的主基調(diào),,這兩方面不僅符合政策導(dǎo)向,,而且有資金支持,。在新興產(chǎn)業(yè)體量較小、將其培育成支持產(chǎn)業(yè)尚需時(shí)日的情況下,,穩(wěn)增長還是要依賴固定資產(chǎn)投資,。調(diào)結(jié)構(gòu)則主要依靠擴(kuò)大內(nèi)需和新興產(chǎn)業(yè)。
    東莞證券認(rèn)為,,融資擴(kuò)容和減持壓力依然成為制約市場的重要因素,,預(yù)計(jì)下半年資金面不緊不松,而政策面的持續(xù)放松和經(jīng)濟(jì)面的企穩(wěn)至關(guān)重要,。另外,,在股市政策方面,仍有制度紅利釋放,,包括退市制度逐步完善,、金融改革推進(jìn)、證券法修訂,、QFII引入等等,,都會(huì)給市場帶來新的刺激因素。根據(jù)東莞證券的擇時(shí)模型,,下半年難有大級(jí)別行情,,但反復(fù)蓄勢之后很可能有一波強(qiáng)勢反彈。整體而言,,對(duì)下半年行情不必悲觀,,在多空因素交織背景之下,大盤寬幅震蕩的可能性較大,,需防大盤啟動(dòng)前的挖坑行情,,預(yù)計(jì)上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2100點(diǎn)到2700點(diǎn)。
    在操作上,,日信證券表示,,三季度可以適度積極,四季度應(yīng)謹(jǐn)慎防御,。行業(yè)配置建議如下:(1)把握調(diào)結(jié)構(gòu)下的投資機(jī)會(huì),緊跟新興產(chǎn)業(yè),,如節(jié)能環(huán)保,、新一代信息技術(shù)和新材料等;(2)把握穩(wěn)增長下的投資機(jī)會(huì),,政策著力點(diǎn)預(yù)計(jì)在水利,、電力(核電)、環(huán)保,、高鐵,、軌交,、電信、保障性住房和中西部基礎(chǔ)設(shè)施這幾個(gè)方面,,建筑,、工程機(jī)械、環(huán)保,、核電,、建材(水泥)等行業(yè)值得關(guān)注;(3)金融創(chuàng)新是全年的主線之一,,券商和保險(xiǎn)有望不斷分享制度改革帶來的紅利,,值得繼續(xù)關(guān)注。

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