雖然此次降準姍姍來遲,，但還是給予市場幾分期待,。然而，14日滬綜指高開低走,，并跌破60日均線,，市場又與預期“反著走”了,。“反向”年年有,，今年特別多,。分析人士認為，究其原因,，在于今年以來政策面和基本面對于市場方向選擇的信號作用失靈,。
其實，投資者對這種“反向”走勢應該并不陌生,。A股素有“一致預期反向”特征,，即當市場預期趨一致時，大盤往往會朝相反方向運行,。這既符合股票市場多空博弈的客觀規(guī)律,，也在A股的歷史走勢中體現(xiàn)得淋漓盡致，一如滬綜指6000點時的熱情和1664點時的悲觀,。
值得一提的是,，“一致預期反向”在今年以來的A股市場中頻頻應驗,，最典型的反向走勢就有三次：
第一次是2月上中旬的“該調(diào)不調(diào)”。當時大盤經(jīng)歷了一個多月的反彈,，技術(shù)上面臨60日均線,、下行通道上軌及半年線壓力，基本面上則遭遇1月CPI漲幅高于預期,、貨幣信貸數(shù)據(jù)低于預期的沖擊,。多重壓制令反彈結(jié)束的聲音甚囂塵上。然而股指不為所動,，接連突破重要技術(shù)壓力位，以短期橫盤震蕩消化數(shù)據(jù)利空,，2月下旬更是加速突破“上升楔形”,，直至滬綜指站穩(wěn)2400點，創(chuàng)出2478點階段高點,。
第二次是4月的“星火燎原”,。對于4月初“金改”概念引發(fā)的“炒地圖”，多數(shù)市場人士認為“投機”氣氛濃厚,，事件性刺激顯著,，區(qū)域熱點可能來去匆匆。然而,，以浙江東日,、沙河股份為龍頭的溫州、深圳金改概念股持續(xù)大漲,，強勁走勢幾乎貫穿整個4月,，漲幅和持續(xù)性都大幅超越市場預期。在其帶動下,，海南,、天津等區(qū)域板塊予以回應，券商,、地產(chǎn)板塊紛紛蘇醒,，一波轟轟烈烈的“金改”行情將紅四月收入囊中。
第三次則是上周的“多空逆轉(zhuǎn)”,�,！拔逡弧逼陂g的一系列制度改革創(chuàng)新，令市場情緒迅速升溫,，節(jié)后滬綜指喜迎四連陽,。一時間，機構(gòu)對于后市判斷幾乎呈“一邊倒”的看多格局,，投資者普遍預期滬綜指突破2478前期高點甚至年線已無懸念,，受益政策和經(jīng)濟底預期的藍籌風也將席卷而至,。然而上周市場震蕩下行，成交量逐日萎縮,，滬綜指失守2400點,。
不難看出，今年以來市場走勢似乎總跟預期玩“反向跑”游戲,，投資者很難摸準方向,。當挑戰(zhàn)滬綜指2132點前低之聲頻現(xiàn)之際，市場往往峰回路轉(zhuǎn),；當大多數(shù)人熱情高漲看多后市時,，大盤卻掉頭向下。
“反向”年年有,，今年特別多,。究其原因，在于今年以來政策面和基本面對于市場方向選擇的信號作用失靈,。政策面上,，貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松是大趨勢，但基于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和對通脹壓力的顧慮,，難以大幅放松,；經(jīng)濟面上，PMI連續(xù)五個月反彈,，經(jīng)濟底漸行漸近,，但4月差于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)意味著筑底之路仍然曲折，二季度能否見底更是撲朔迷離,。由于缺乏宏觀面的明確指引,，市場只能更多依靠自身的意愿和能力來運行。在此背景下,，多空博弈相當激烈,，從眾心理的滯后性令市場“反著走”的特征更為明顯。
鑒于經(jīng)濟面和政策面的微妙博弈短期內(nèi)還將延續(xù),，“一致預期反向”或繼續(xù)演繹,。在此格局之下，股指波動勢必加劇,，市場運行將更出人意料,，操作難度也將加大。不過,，股指上漲和下跌空間也將相對有限,，因為一旦漲（跌）幅過大、市場形成一致預期，就有可能觸發(fā)“反向按鈕”,。從這一點來看,，漲時謹慎、跌時從容或是應對之策,，“反其道而行”也許是戰(zhàn)勝市場更有效的策略,。
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