準(zhǔn)備金率下調(diào)引發(fā)眾多投資者看多，然而A股市場卻并不買賬。14日滬深兩市股指高開低走,，雙雙收跌,。經(jīng)濟(jì)并未企穩(wěn)對于市場信心的影響，顯然要甚于政策松動所帶來的刺激,，而在準(zhǔn)備金率下調(diào)之后,，更多的機(jī)構(gòu)判斷政策松動或?qū)⒊掷m(xù)。
高開低走 政策刺激顯疲態(tài)
在上周六央行準(zhǔn)備金率下調(diào)的消息刺激下,，14日滬深股市雙雙高開,，上證綜指和深證成指分別以2408.26點和10278.95點開盤，較前一交易日漲0.55%和0.66%,。
然而,，貨幣政策的松動并未帶來市場的持續(xù)做多動能。僅僅開盤后20分鐘,，滬深股指就由紅轉(zhuǎn)綠,。此后，股指小幅拉升之后再度回落,，尾盤小幅殺跌,，最終上證綜指收盤報2380.72點，跌幅達(dá)到0.6%,，深證成指亦下跌1.16%至10093.38點,。
絕大多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者對于此次央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不感到意外，而預(yù)期中的政策松動顯然也無法帶來超預(yù)期的影響,。
上投摩根基金管理有限公司認(rèn)為,，相對偏弱的4月份信貸、進(jìn)口等數(shù)據(jù),，顯示內(nèi)需疲弱的態(tài)勢仍未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn),，加上5月份市場面臨較大流動性壓力，在這一背景下，央行不得不采取更有影響力的行動,。
在上投摩根基金看來,，根據(jù)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢判斷，存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)仍有調(diào)降的空間,，且預(yù)期政府還將采取其它措施對宏觀政策進(jìn)行調(diào)整,。“政策的放松趨勢或可確定,，只是節(jié)奏上會有變化,。”上投摩根基金專家說,。
值得注意的是,，暫別“五一”節(jié)后的持續(xù)反彈，A股市場上周弱勢調(diào)整,，滬深股指分別出現(xiàn)2.33%和3.43%的累計跌幅,。究其原因，偏弱數(shù)據(jù)強(qiáng)化了投資者對于經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑的擔(dān)憂,，而央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告弱化了市場對于政策放松的預(yù)期,。
與“五一”小長假期間證監(jiān)會的政策“組合拳”相比，流動性釋放所帶來的政策利好,，效用明顯遞減,。有市場人士分析認(rèn)為，雖然流動性釋放對于股市的刺激更為直接,，但是前期的政策紅利已經(jīng)在一定程度上透支了市場的做多熱情,。
經(jīng)濟(jì)筑底能否帶來股指反彈？
作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，股指在一定程度上反映了市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)未來一段時間運(yùn)行的預(yù)期,。雖然準(zhǔn)備金率下調(diào)之后的首個交易日市場并未翻紅，但是在很多機(jī)構(gòu)投資者看來,，穩(wěn)增長將成為未來宏觀政策所偏重的方向,，隨著經(jīng)濟(jì)筑底，股指也可能出現(xiàn)反彈,。
“央行采用下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式放松流動性,，使得被弱化的政策預(yù)期得到了一定程度的修復(fù)，這有利于市場信心的恢復(fù),�,！碧煜嗤顿Y顧問有限公司首席分析師仇彥英說。
與近期市場表現(xiàn)的反復(fù)相比,，各大投資機(jī)構(gòu)的態(tài)度顯得相對樂觀,。景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣表示,，盡管股市環(huán)境仍存在很多不確定性，但這些不利因素的預(yù)期已經(jīng)在市場中獲得了較為充分的反映,。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱,、歐洲經(jīng)濟(jì)尚不明朗的情況下，國內(nèi)各項政策或趨于放松,。
國投瑞銀基金認(rèn)為,，目前經(jīng)濟(jì)仍處于筑底企穩(wěn)階段，在政策放松預(yù)期加強(qiáng),、金融改革步伐提速,、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型政策加快推出以及多種渠道的長期資金計劃入市的共同刺激下，A股的估值修復(fù)行情有望延續(xù),。
據(jù)此,，國投瑞銀“投基氣象站”對5月股市作出了“陰晴相間”的描述，并認(rèn)為雖然短期利空擾動依然頻現(xiàn),，A股“上行動力正在加大”,。
存準(zhǔn)率下調(diào)重燃政策松動預(yù)期
日前公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力依然不可小覷,，但是在準(zhǔn)備金率下調(diào)的刺激下，市場對于政策松動的預(yù)期再次升溫,。
有業(yè)內(nèi)人士分析,，在通脹和增長之間的平衡上，現(xiàn)在更多地需要考慮“穩(wěn)增長”,，這也增強(qiáng)了市場對于政策松動的預(yù)期,。
事實上，與政策面的變化相比,，今年以來A股市場本身的變化更耐人尋味,。從改革新股發(fā)行制度，到完善退市機(jī)制,；從強(qiáng)化上市公司分紅,，到增強(qiáng)市場買方力量……管理層的一系列舉措，旨在改變A股市場長期以來的定價功能扭曲狀態(tài),，引導(dǎo)價值投資理念回歸,。
在外部環(huán)境改善和內(nèi)生機(jī)制重建的背景下，A股或望迎來“制度紅利”和“政策紅利”的“雙輪驅(qū)動”行情,。