準備金率下調(diào)引發(fā)眾多投資者看多,，然而A股市場卻并不買賬,。14日滬深兩市股指高開低走，雙雙收跌,。經(jīng)濟并未企穩(wěn)對于市場信心的影響,，顯然要甚于政策松動所帶來的刺激,，而在準備金率下調(diào)之后，更多的機構(gòu)判斷政策松動或?qū)⒊掷m(xù),。
高開低走 政策刺激顯疲態(tài)
在上周六央行準備金率下調(diào)的消息刺激下,，14日滬深股市雙雙高開，上證綜指和深證成指分別以2408.26點和10278.95點開盤,，較前一交易日漲0.55%和0.66%,。
然而，貨幣政策的松動并未帶來市場的持續(xù)做多動能,。僅僅開盤后20分鐘,，滬深股指就由紅轉(zhuǎn)綠。此后,，股指小幅拉升之后再度回落,，尾盤小幅殺跌，最終上證綜指收盤報2380.72點,，跌幅達到0.6%,，深證成指亦下跌1.16%至10093.38點。
絕大多數(shù)的機構(gòu)投資者對于此次央行下調(diào)存款準備金率并不感到意外,，而預期中的政策松動顯然也無法帶來超預期的影響,。
上投摩根基金管理有限公司認為，相對偏弱的4月份信貸,、進口等數(shù)據(jù),，顯示內(nèi)需疲弱的態(tài)勢仍未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，加上5月份市場面臨較大流動性壓力,，在這一背景下,，央行不得不采取更有影響力的行動。
在上投摩根基金看來,，根據(jù)目前的宏觀經(jīng)濟走勢判斷,，存款準備金率年內(nèi)仍有調(diào)降的空間，且預期政府還將采取其它措施對宏觀政策進行調(diào)整,�,！罢叩姆潘哨厔莼蚩纱_定,，只是節(jié)奏上會有變化�,！鄙贤赌Ω饘＜艺f,。
值得注意的是，暫別“五一”節(jié)后的持續(xù)反彈,，A股市場上周弱勢調(diào)整,，滬深股指分別出現(xiàn)2.33%和3.43%的累計跌幅,。究其原因,，偏弱數(shù)據(jù)強化了投資者對于經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑的擔憂，而央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告弱化了市場對于政策放松的預期,。
與“五一”小長假期間證監(jiān)會的政策“組合拳”相比,，流動性釋放所帶來的政策利好，效用明顯遞減,。有市場人士分析認為,，雖然流動性釋放對于股市的刺激更為直接，但是前期的政策紅利已經(jīng)在一定程度上透支了市場的做多熱情,。
經(jīng)濟筑底能否帶來股指反彈,？
作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，股指在一定程度上反映了市場對于宏觀經(jīng)濟未來一段時間運行的預期,。雖然準備金率下調(diào)之后的首個交易日市場并未翻紅,，但是在很多機構(gòu)投資者看來，穩(wěn)增長將成為未來宏觀政策所偏重的方向,，隨著經(jīng)濟筑底,，股指也可能出現(xiàn)反彈。
“央行采用下調(diào)存款準備金率的方式放松流動性,，使得被弱化的政策預期得到了一定程度的修復,，這有利于市場信心的恢復�,！碧煜嗤顿Y顧問有限公司首席分析師仇彥英說,。
與近期市場表現(xiàn)的反復相比，各大投資機構(gòu)的態(tài)度顯得相對樂觀,。景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣表示,，盡管股市環(huán)境仍存在很多不確定性，但這些不利因素的預期已經(jīng)在市場中獲得了較為充分的反映,。在國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱,、歐洲經(jīng)濟尚不明朗的情況下，國內(nèi)各項政策或趨于放松,。
國投瑞銀基金認為,，目前經(jīng)濟仍處于筑底企穩(wěn)階段,，在政策放松預期加強、金融改革步伐提速,、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型政策加快推出以及多種渠道的長期資金計劃入市的共同刺激下,，A股的估值修復行情有望延續(xù)。
據(jù)此,，國投瑞銀“投基氣象站”對5月股市作出了“陰晴相間”的描述,，并認為雖然短期利空擾動依然頻現(xiàn)，A股“上行動力正在加大”,。
存準率下調(diào)重燃政策松動預期
日前公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示,，通脹壓力依然不可小覷，但是在準備金率下調(diào)的刺激下,，市場對于政策松動的預期再次升溫,。
有業(yè)內(nèi)人士分析，在通脹和增長之間的平衡上,，現(xiàn)在更多地需要考慮“穩(wěn)增長”,，這也增強了市場對于政策松動的預期。
事實上,，與政策面的變化相比,，今年以來A股市場本身的變化更耐人尋味。從改革新股發(fā)行制度,，到完善退市機制,；從強化上市公司分紅，到增強市場買方力量……管理層的一系列舉措,，旨在改變A股市場長期以來的定價功能扭曲狀態(tài),，引導價值投資理念回歸。
在外部環(huán)境改善和內(nèi)生機制重建的背景下,，A股或望迎來“制度紅利”和“政策紅利”的“雙輪驅(qū)動”行情,。