2012年，歐洲上空或?qū)㈥幵泼懿肌?BR> “2012年,，全球外匯市場將由歐洲債務(wù)危機及其如何演變所主導(dǎo),。”中金在今年初的一份研報中以此開篇,。
不幸的是,，市場投資者以創(chuàng)紀錄的歐元空倉為歐元區(qū)的2012年送來了新年“禮物”。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)2012年1月6日公布的數(shù)據(jù),，2011年最后一周做空歐元的倉位創(chuàng)下了歷史新高,，而做多美元的凈倉位則升至2010年6月以來最高,。
在剛剛過去的2011年，包括歐元,、英鎊和瑞士法郎在內(nèi)的整個歐系貨幣都慘淡收場,，而不少金融機構(gòu)預(yù)計2012年將更加糟糕。
歐元：歐元區(qū)惡性循環(huán)的犧牲品
隨著歐元區(qū)迎來生死存亡的關(guān)鍵一年,，歐元在今年很可能會糟糕得“鶴立雞群”,。
一些分析師認為，過去數(shù)年內(nèi),，歐元與其他高風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)性很可能會在今年被打破,，這意味著，其他發(fā)達國家貨幣升的時候歐元可能會跌,，其他貨幣跌的時候,，歐元可能會跌得更多。
讓我們來列一張影響歐元的負面因素清單：
首先,，未來數(shù)月內(nèi),，歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)融資的高度緊張態(tài)勢很可能會將投資者的注意力集中在歐元區(qū)的問題上。
與此同時,，歐洲銀行業(yè)最近正不斷增加資本金的跡象也讓市場感到不安,。這一跡象意味著銀行可能會采取各種方式(包括資產(chǎn)負債表整合)試圖在今年6月底之前達到更高的資本要求。
從經(jīng)濟基本面而言,，不僅PMI數(shù)據(jù)令人堪憂,，歐洲的壞消息仍在接踵而來：包括經(jīng)濟信心指數(shù)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)依然在為歐元區(qū)經(jīng)濟敲響警鐘,。
歐盟委員會6日公布的2011年12月份歐元區(qū)經(jīng)濟信心指數(shù)由前一月份的93.8降至93.3,，達2009年11月以來最低水平，連續(xù)第10個月下滑,；歐盟統(tǒng)計局7日公布的2011年11月歐元區(qū)失業(yè)率為10.3%，與前一月份持平,，繼續(xù)處于紀錄高點,。
而多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)做出預(yù)測，認為歐元區(qū)將無法在今年避免衰退,。經(jīng)合組織(OECD)也已將對歐元區(qū)2012年經(jīng)濟增長的預(yù)期由2.0%大幅調(diào)降至0.2%,。
歐洲不斷下滑的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在影響歐元的負面因素表上又添一筆,。
最后,，從政策面來看，歐洲央行的政策也很可能會背向歐元——未來數(shù)月很可能會看到進一步寬松政策,，歐洲央行在2012年很可能還將降息50個基點,，并采取進一步非常規(guī)措施,。
英鎊：比上不足比下有余
在陰云密布的歐洲，與歐元區(qū)保持一定距離總不是壞事,。在隔著英吉利海峽的英國,，可以說英鎊是比上不足比下有余。
盡管英國經(jīng)濟前景依然黯淡,，但不少英國經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計英國央行將很快會邁出進一步量化寬松(QE)的步伐,。英國央行于去年10月份啟動了第二輪QE，英格蘭銀行投入750億英鎊購買國債刺激了需求,。
美銀美林固定收益策略師約翰·雷斯認為：“英國對國際投資者有吸引力,，因為它在歐元區(qū)外�,！�
不僅如此,，英國的主權(quán)信用評級也提供了一定程度的支撐，因為幾大評級機構(gòu)甚至對歐元區(qū)核心國家的評級都提出了微詞,。
不過并非人人都對英國的經(jīng)濟充滿信心,。
摩根士丹利警告稱：“英國并不是歐元區(qū)經(jīng)濟衰退的避風(fēng)港，因為英國與歐洲有著密切的貿(mào)易關(guān)系,。持續(xù)的歐洲金融和銀行業(yè)問題將會對英鎊產(chǎn)生負面影響,。”
國際清算在上月的季報中警告英國央行,，稱通過印更多的鈔票進行量化寬松(QE)來促進經(jīng)濟增長可能不會取得成功,。
總而言之，英鎊兌美元料將持續(xù)脆弱,，但歐元兌英鎊卻可能承受下行壓力,。
瑞郎：瑞士央行或?qū)⒗^續(xù)維持下限
數(shù)據(jù)顯示，從歐元撤離的資金依然雄心勃勃,，并不滿足于投資避險貨幣而是轉(zhuǎn)而追逐更高收益,，這一定程度上緩解了歐元對瑞郎的下行壓力。
來自瑞士央行的數(shù)據(jù)顯示,，外匯儲備自從去年9月達到最高點之后就開始持續(xù)下降,。盡管大部分的減少可以歸因于貨幣掉期，但外匯儲備近期不增反降的這一事實表明,，歐元兌瑞郎恐怕還未跌至底部,。而美元兌瑞郎則趁機顯現(xiàn)出了反彈的潛力。
從基本面來看,，瑞士最新的PMI指數(shù)超過了50,，意味著該國制造業(yè)部門自去年夏天以來首次開始擴張。瑞士經(jīng)濟或許能夠從最近全球經(jīng)濟的回升跡象中有所獲益,。但瑞士與歐元區(qū)的密切關(guān)系讓該國經(jīng)濟同樣有被拖累的風(fēng)險,。
與英鎊不同的是,，影響瑞郎的還有瑞士央行的積極干預(yù)行動。
瑞士去年12月消費者物價指數(shù)(CPI)月率年率均下滑并超過預(yù)期,，顯示瑞士未來通脹壓力進一步縮小,，通縮壓力增大。
這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)很可能會促使歐洲央行在可預(yù)見的未來維持瑞郎下限：瑞士央行在2011年9月6日將歐元兌瑞郎的匯率下限設(shè)定在1.20,，稱有通縮及衰退風(fēng)險,，而物價下滑表明通縮壓力增大，或促使該央行采取進一步舉措打壓瑞郎,。