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周一,，A股受海外利空等因素影響低開(kāi)低走,，縮量調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板、中小板殺跌,，個(gè)股再現(xiàn)大面積跌停。我們預(yù)計(jì)節(jié)前行情以縮量震蕩為主,。
節(jié)前料將縮量震蕩,。上周市場(chǎng)終于結(jié)束了單邊跌勢(shì)，周K線收出中陽(yáng)線,。我們認(rèn)為這是利好刺激下的超跌反彈,，基礎(chǔ)是前期單邊下跌，尤其是個(gè)股大幅殺跌和通道下軌的技術(shù)性反彈要求,，催化劑則是溫總理“提振股市信心”的講話,、信貸超預(yù)期、產(chǎn)業(yè)資本增持和IPO節(jié)奏減慢預(yù)期等利好,。
既然是超跌反彈,，如果沒(méi)有更多利好則不宜期望太高。上周一二市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈,，個(gè)股由上上周的跌停90多家到上周漲停70多家,，情緒明顯回升。但上周三開(kāi)始縮量震蕩,，步步后退,，周期股短暫活躍之后尚未轉(zhuǎn)換到成長(zhǎng)股，創(chuàng)業(yè)板重又殺跌,，且量能不濟(jì),，獲利回吐壓力過(guò)大,。本周一又重新出現(xiàn)60多只個(gè)股大面積跌停局面，市場(chǎng)再現(xiàn)弱勢(shì)格局,。我們認(rèn)為,，如無(wú)重大事件，本周將主要受節(jié)日因素影響,，行情難有大波瀾,。從歷史統(tǒng)計(jì)看，春節(jié)前一周指數(shù)基本為漲,。不過(guò),，由于長(zhǎng)假的不確定性和較大的春節(jié)現(xiàn)金需求（周一銀行間回購(gòu)利率再度飆升），節(jié)前一周市場(chǎng)謹(jǐn)慎氛圍較濃,，預(yù)計(jì)量能難有放大,，行情難有大波瀾。此外,，從技術(shù)面看,，目前上證指數(shù)5周和10周均線分別位于2207點(diǎn)和2299點(diǎn)，60日均線位于2342點(diǎn),，2300點(diǎn)一帶既是前期成交密集區(qū)又是頸線位,，阻力較大。
長(zhǎng)期來(lái)看,，我們?nèi)匀徽J(rèn)為經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化是2009年8月以來(lái)市場(chǎng)處于持續(xù)下降通道的根本原因,，可能很長(zhǎng)一段時(shí)間都不具備反轉(zhuǎn)條件。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期市場(chǎng)運(yùn)行的大背景,。我們暫維持對(duì)轉(zhuǎn)型期市場(chǎng)的基本判斷：中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn),，轉(zhuǎn)型的上半場(chǎng)可能系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存。但下半場(chǎng),，資本市場(chǎng)終將全面分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向可持續(xù)科學(xué)發(fā)展之路的喜悅,。
如果增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，調(diào)控路徑轉(zhuǎn)變,，經(jīng)濟(jì)和股市的驅(qū)動(dòng)因素相應(yīng)變化,，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的尋找邏輯也需要不斷調(diào)整和修正。波段性機(jī)會(huì)方面,，目前市場(chǎng)都在尋找經(jīng)濟(jì)的底部,。但如果潛在增速已下臺(tái)階，尋底可能難免失望,。從2011年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，幾次波段性機(jī)會(huì)均來(lái)自流動(dòng)性階段性改善的推動(dòng)。
板塊性機(jī)會(huì)方面,，首先,，關(guān)于周期/成長(zhǎng),、大盤(pán)/小盤(pán)、傳統(tǒng)/新興,，我們認(rèn)為，行業(yè),、風(fēng)格等配置依然很重要,。其次，板塊內(nèi)部的分化會(huì)加大,。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期可能更多帶來(lái)的不是行業(yè)間的分化,，而是行業(yè)內(nèi)部，或者周期/成長(zhǎng)內(nèi)部更為微觀的分化,。嚴(yán)酷的環(huán)境對(duì)多數(shù)公司是痛苦的,，但對(duì)某些公司卻是機(jī)會(huì)所在，因此自下而上可能更為重要,；第三,，傳統(tǒng)和新興并無(wú)明顯界限，相對(duì)于某些細(xì)分領(lǐng)域的新興,，我們可能更看好傳統(tǒng)的升級(jí)轉(zhuǎn)型,，畢竟有生產(chǎn)體系、技術(shù)積累,、廣闊市場(chǎng)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn),；第四，東部增長(zhǎng)瓶頸,，中西部空間廣闊,，但東部有較完善的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和較雄厚的財(cái)富積累，更重要的是市場(chǎng)基礎(chǔ),、行政和營(yíng)商環(huán)境,，東部熟悉過(guò)往增長(zhǎng)方式的運(yùn)用也深受其苦，我們?cè)谖⒂^調(diào)研中也往往感受到來(lái)自被動(dòng)和主動(dòng),、市場(chǎng)和政府多方面推動(dòng)的轉(zhuǎn)型力量,，因此相對(duì)于中西部量的飛躍，我們更看好東部質(zhì)的跨越,，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的希望,。
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