近年來業(yè)績(jī)持續(xù)不佳的摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)證券投資基金,，昨日發(fā)布召開持有人大會(huì)的第一次提示性公告，目的在于修改基金合同,。大摩基礎(chǔ)行業(yè)提出四大修改意見,，分別針對(duì)基礎(chǔ)行業(yè)定義、投資比例,、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),、分紅條約進(jìn)行。而根據(jù)基金調(diào)整內(nèi)容來看,，從拓寬選股面到取消基金分紅次數(shù)下限,，修改難以跑贏的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，無一不是在為自己松綁,。
選股范圍被大幅拓寬：情有可原
選股范圍是決定基金風(fēng)格的關(guān)鍵因素,。作為2004年成立的早期主題型基金，大摩基礎(chǔ)行業(yè)在業(yè)績(jī)壓力下,，如今不得不修改投資范圍,，顯得頗為無奈。
大摩基礎(chǔ)行業(yè)最開始定義的基礎(chǔ)行業(yè)僅為四大行業(yè),，即能源行業(yè),、交通運(yùn)輸行業(yè)、信息基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè),、公用設(shè)施服務(wù)業(yè),。但如今，大摩基礎(chǔ)行業(yè)認(rèn)為,，“本基金涵蓋的四個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)增速乏力,，在全市場(chǎng)中占比逐漸降低,，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)表現(xiàn)落后于市場(chǎng)平均水平和基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)”,，于是產(chǎn)生改動(dòng)之心。
大摩基礎(chǔ)行業(yè)決定將原先四大行業(yè)拓寬成“基礎(chǔ)工業(yè)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)和基礎(chǔ)服務(wù)行業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)基本經(jīng)濟(jì)職能的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)”,。大摩表示,，“按照申銀萬國(guó)行業(yè)分類，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)行業(yè)應(yīng)該包括基礎(chǔ)工業(yè)行業(yè),、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)和基礎(chǔ)服務(wù)行業(yè)三大行業(yè)集群,。在此定義下，行業(yè)市值分布與全市場(chǎng)分布類似,。且新定義下行業(yè)覆蓋度基本包括所有上游行業(yè)和部分中游行業(yè),，與社會(huì)認(rèn)可的基礎(chǔ)行業(yè)概念比較近似，市場(chǎng)覆蓋度有較大比例的提高”,。
這一改,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)今后便可以投資申萬一級(jí)行業(yè)分類中的12大行業(yè)，選股不再有障礙,，范圍可以大而全了,。
但就歷史業(yè)績(jī)來看，不論是過去還是現(xiàn)在,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)自2004年成立至今,，先后經(jīng)歷5次基金經(jīng)理人事變動(dòng)，大摩基礎(chǔ)行業(yè)都鮮有輝煌,。以最近四年表現(xiàn)來看,，除2010年業(yè)績(jī)表現(xiàn)處于同類型后1/2之外，其余三年年收益率均在后1/4,，基本處于墊底位置,。2011年，大摩基礎(chǔ)行業(yè)虧損30.03%,，在80只同類型基金中排名第70位,。不難看出，即便拓寬選股范圍,，也需要基金經(jīng)理投資能力的配合,，這或許更是大摩欠缺之處。
每年至少分紅1次被取消：不得人心
如果說拓寬選股范圍是為了追求業(yè)績(jī)不得已而為之,，那么大摩基礎(chǔ)行業(yè)對(duì)于分紅條約的修改不緊反松,，就令基金持有人不解了，特別是在管理層要求進(jìn)一步規(guī)范上市公司分紅條款的今天,，更顯得不得人心,。
針對(duì)分紅條款，大摩基礎(chǔ)行業(yè)改動(dòng)較多,。其中最關(guān)鍵的一處改動(dòng)是將原本“基金收益分配每年最少1次”,，改為“基金收益分配每年最多4次”,，即取消分紅下限。而實(shí)際上,，自大摩基礎(chǔ)行業(yè)2004年成立以來,，其并未做到每年一次分紅。截止目前,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)累計(jì)分紅次數(shù)為6次,，且均集中于2006年和2007年，其余年份并未分紅,。
此外,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)還將基金合同中基金收益與分配條目下的“基金凈收益”改為“基金可供分配利潤(rùn)”�,；鹂晒┓峙淅麧�(rùn)指“截至收益分配基準(zhǔn)日基金未分配利潤(rùn)與未分配利潤(rùn)中已實(shí)現(xiàn)收益的孰低數(shù),。”同時(shí)將收益分配原則中第一條“不低于當(dāng)年基金凈收益的90%”改為“不低于收益分配基準(zhǔn)日可供分配利潤(rùn)的90%”,；刪除“如果基金投資當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損,，則不進(jìn)行收益分配”該項(xiàng)條款。
對(duì)此,，大摩的解釋是,，由于《基金合同》部分條款與其后頒布實(shí)施的基金法律法規(guī)存在不一致之處，應(yīng)遵循法規(guī)予以修改,�,！痘鸷贤分校盎鹗找媾c分配”中若干條款與2009年頒布的《證券投資基金收益分配條款的審核指引》相矛盾,，如《審核指引》第二條的規(guī)定,，“基金管理公司在設(shè)計(jì)帶有分紅條款的基金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)在基金合同及招募說明書中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例”等,。
于是,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)取消了自己完不成的每年至少分紅1次的最低限額。
跑不贏的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)被更改：掩耳盜鈴
大摩基礎(chǔ)行業(yè)原先的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)計(jì)復(fù)雜,，為上證綜指與深證綜指的復(fù)合指數(shù)×75%＋中信標(biāo)普全債指數(shù)×20%＋同業(yè)存款利率×5%,，其中復(fù)合指數(shù)＝（上證A股流通市值／A股總流通市值）×上證綜指＋（深證A股流通市值／A股總流通市值）×深證綜指。修改之后,，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)×55%＋中證綜合債券指數(shù)×45%,。
不過，大摩基礎(chǔ)行業(yè)2011年徹底跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn),。一季度,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)份額凈值增長(zhǎng)率為-6.19%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.03%,，兩者相差超過8個(gè)百分點(diǎn),。二季度,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)收益率為-8.35%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-4.53%,。三季度,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)基金份額凈值增長(zhǎng)率為-11.16%,，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-10.81%,。
股票投資比例也將產(chǎn)生變化。作為一只偏股型基金,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)原本股票投資比例為50%—75%,，持債比例為債券20%—45%，現(xiàn)金為5%—20%,。而調(diào)整之后,，股債投資比例上下限均將放寬，股票占30%—80%,，其中投資于基礎(chǔ)行業(yè)的上市公司股票市值不低于80%,；持有權(quán)證市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的3%；現(xiàn)金,、債券等占20%-70%,。基金經(jīng)理操作空間也進(jìn)一步加大,。大摩指出,，將持股比例修改為30%-80%的比例，更加適合基礎(chǔ)行業(yè)中多是產(chǎn)業(yè)上游行業(yè)的特點(diǎn),。
而在2011年前三季度,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)連續(xù)減倉股票資產(chǎn)，從2010年年末的67.32%一路減倉至去年三季度末的52.02%,，但也未能逃脫年終跌幅超過30%的厄運(yùn),。
2011年墊底同期老基金
2004年是偏股型基金的發(fā)展年。而橫向比較2004年成立的20只偏股型基金去年業(yè)績(jī),，大摩基礎(chǔ)行業(yè)下跌30.03%,，排名倒數(shù)第四，僅好于融通景氣,、泰信策略,、金鷹中小盤，與同期成立的華夏大盤相差12.93%,。
而在大摩系3只偏股混合型基金中,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)去年收益同樣墊底，虧損遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大摩資源的-18.09%,，其排名第13位,，大摩消費(fèi)-22.86%,，排名第37位。
今年1月6日,，大摩基礎(chǔ)行業(yè)基金經(jīng)理李君便被直接換崗,，轉(zhuǎn)調(diào)專戶理財(cái)部任投資經(jīng)理，接任的盛軍鋒來自寶盈基金,，2009年7月至2011年4月間任寶盈策略增長(zhǎng)基金經(jīng)理,。在李君2009年8月6日至卸任這一年多時(shí)間，任期回報(bào)率為-31.56%,，遠(yuǎn)低于同類型基金平均水平-18.72%,。而盛軍鋒同樣缺乏優(yōu)秀的業(yè)績(jī)背景，其在寶盈基金公司期間也并非單獨(dú)擔(dān)任寶盈策略增長(zhǎng)基金經(jīng)理,，他與該基金首任基金經(jīng)理余述勝共同管理寶盈策略增長(zhǎng),，任期回報(bào)率為-1.47%，而同類型基金平均回報(bào)率為13.99%,。盛軍鋒能否拯救大摩基礎(chǔ)行業(yè),，還是未知之?dāng)?shù)。