盡管貨幣政策穩(wěn)健主基調(diào)沒有改變,，但由于微調(diào)預(yù)期的存在,，不少券商預(yù)計2012年中國股票市場將好于2011年。具體到投資品種,，《經(jīng)濟參考報》記者本期綜合多家券商意見篩選出了環(huán)保,、汽車,、水泥三個較具代表性的板塊，供讀者觀察思考,。
節(jié)能環(huán)保：利好政策多
券商普遍繼續(xù)看好2012年節(jié)能環(huán)保板塊的走勢,，并認(rèn)為脫硫、脫硝,、污水處理,、廢棄電子物循環(huán)利用等子板塊前景都值得看好。
東海證券發(fā)布的報告表示：
“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首,。環(huán)保行業(yè)將是國民經(jīng)濟未來一段時間內(nèi)的新增長點和支柱產(chǎn)業(yè),。由于內(nèi)生動力不強，節(jié)能環(huán)保行業(yè)受國家政策影響較大,，一旦國家的環(huán)保政策開始覆蓋該領(lǐng)域,，處罰力度加大，在政策補貼等經(jīng)濟利益驅(qū)動下,，市場就有可能出現(xiàn)井噴式發(fā)展,。
長城證券發(fā)布的報告表示：
2011年是“十二五”開局之年，也是環(huán)保政策和綱領(lǐng)性文件頻出的一年,，展望2012年政策繼續(xù)利好是大概率事件,。即將出臺政策包括：《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《環(huán)境服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》,、《“十二五”節(jié)能環(huán)保裝備專項規(guī)劃》,、《重點區(qū)域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控“十二五”規(guī)劃》等。
具體到看好的子板塊,，華融證券認(rèn)為污水處理,、電力脫硝、電力脫硫?qū)⑷痔煜�,。該券商發(fā)布的報告稱：
從行業(yè)來看,，“十一五”期間已大力治理的領(lǐng)域如電力脫硫行業(yè)將轉(zhuǎn)向運營端,，而“十二五”新提出的脫硝除氮的機會則集中在建造端。根據(jù)測算,，電力脫硝建造,、電力脫硫運營、污水處理建造的需求較大,，是“十二五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重中之重,。建造端建議關(guān)注工程建造類企業(yè)，運營端則建議關(guān)注運營管理類企業(yè),。
華融證券重點推薦國電清新和維爾利,。
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司也主要看好脫硝子板塊。該券商發(fā)布的報告稱：
氮氧化物和二氧化硫是“十二五”環(huán)保規(guī)劃中明確的減排項目,，而2012年1月起開始執(zhí)行的火電排放新標(biāo)準(zhǔn)將是歷史上最嚴(yán)格的,。我們認(rèn)為，因為脫硝效率優(yōu)勢,，選擇性催化還原法(SCR)將成為脫硝工程的主流選擇,。由于低基數(shù)，SCR工程,、催化劑以及運營都將在未來幾年迎來爆發(fā)式增長,。
脫硫工程雖然已過高峰，但對于專業(yè)脫硫公司而言,，脫硫特許經(jīng)營市場依然存在高增長機會,。我們預(yù)計隨著脫硫特許經(jīng)營范圍的擴展，特許經(jīng)營的市場容量在“十二五”期間將有40%以上的年復(fù)合增長可能,。
東海證券還重點推薦水務(wù)行業(yè)中的海水淡化環(huán)節(jié),，認(rèn)為中國將成為全球海水淡化最具潛力的市場。該券商發(fā)布的報告稱：
我國已發(fā)布《海水利用專項規(guī)劃》,，海水淡化被列入《循環(huán)經(jīng)濟促進法》,、《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的若干意見》等法規(guī)和文件，“十二五”規(guī)劃綱要也明確提出將大力推進海水淡化,。我們預(yù)計2012年發(fā)改委正在編制的《海水淡化“十二五”規(guī)劃》,、科技部編制的《“十二五”海水淡化科技發(fā)展專項規(guī)劃》不久也將出臺。
預(yù)計“十二五”期間,，我國海水淡化將達到150萬噸/日至200萬噸/日,，是現(xiàn)有產(chǎn)能的三到四倍，投資規(guī)模將達到200億元左右,。到2020年海水淡化產(chǎn)能將達到250萬噸/日至300萬噸/日,，是現(xiàn)有產(chǎn)能的五倍以上。
另外，東海證券還看好廢棄電子物循環(huán)利用板塊,。該券商表示：固廢分類回收是固廢循環(huán)再利用產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。我們預(yù)計即將推出的《廢棄電器電子產(chǎn)品綜合利用行業(yè)準(zhǔn)入條件》將進一步通過提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻的方式淘汰電子廢棄物處理中高污染的落后產(chǎn)能。而即將頒布的《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》,，無論對廢舊電器回收渠道的建設(shè)還是廢棄電器循環(huán)再利用都將是重大利好,。
汽車板塊：有望見底反彈
2011年表現(xiàn)慘淡的汽車板塊由于低技術(shù)低估值等原因，在2012年反而被部分券商看好,。而且與2011年投資思維慣性不同的是,，由于新能源汽車板塊目前情況尚不明朗，反而是重卡,、客車及零部件等板塊更為機構(gòu)青睞,。
長城證券發(fā)布的報告表示：
2012年我國汽車市場將開啟新一輪周期,，對應(yīng)于增速中樞下移的普及期中后階段,。由于宏觀面預(yù)期改善、政策面擾動消除,，行業(yè)發(fā)展有望出現(xiàn)前低后高格局,，預(yù)計汽車銷量全年同比增長8.7%。上半年汽車板塊將迎來見底后的反彈修復(fù),，給予“推薦”評級,。
新能源汽車走勢短期看空。平安證券發(fā)布的報告稱：
2011年11月,，國家四部委聯(lián)合發(fā)文促新能源汽車行業(yè)發(fā)展,，市場各方對于后續(xù)政策的發(fā)布抱有較高預(yù)期，市場反應(yīng)正面積極,。但是進入2011年12月以來,，無論是市場寄予厚望的新能源汽車“十二五”規(guī)劃還是地方性刺激政策均沒有有效落實，板塊行情再次掉頭向下,。
新能源汽車存在中國式焦慮,。焦慮一：國際競爭壓力劇增，國外巨頭攜多車型赴中國市場,。焦慮二：電動車放量待時日,，現(xiàn)有產(chǎn)能無法盈虧平衡。焦慮三：“十城千輛”政策試點已進入尾聲,，新政策暫無定論,，全行業(yè)集體焦慮。
我們持續(xù)看好在新能源汽車關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備核心技術(shù)和優(yōu)勢的標(biāo)的,，優(yōu)選鋰電池上游材料制造企業(yè),，繼續(xù)推薦佛塑科技、新宙邦和杉杉股份。
東海證券看好重卡子板塊,。報告認(rèn)為2012年對重卡來說經(jīng)濟環(huán)境會變好,。政策環(huán)境上，汽車優(yōu)惠政策退出的負(fù)邊際效應(yīng)的減小乃至消失,，再加上2012年逐步開始釋放更新需求,，預(yù)計重卡有望在今年二季度前后迎來新一波需求，全年將呈現(xiàn)前低后高的走勢,。
長城證券看好客車,。報告預(yù)計2011年大中客合計同比增長3.7%，整體來看,，大中客傳統(tǒng)市場將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長,。《校車安全條例》近期有望出臺,，未來三年內(nèi)非專用校車完成淘汰,，僅更新需求即超過25萬輛；預(yù)計2012年校車將釋放近2萬輛銷量,，并成為客車的中長期新增長極,。大中客市場競爭成熟，雙寡頭(宇通,、金龍)格局穩(wěn)定,，行業(yè)品牌效應(yīng)顯現(xiàn)，小公司逐漸面臨被淘汰,。龍頭公司依托強大的規(guī)模,、研發(fā)、渠道等綜合優(yōu)勢,，市場份額具備進一步提升空間,。
天相投資顧問有限公司看好零部件。該券商發(fā)布的報告稱：
我國城市大氣污染中,，汽車尾氣排放所占比例已超過70%,。目前，我國汽車保有量仍處于持續(xù)增長階段,，我們預(yù)計未來汽車尾氣排放治理將持續(xù)成為國家大氣污染治理的工作重點之一,。我們預(yù)計2012年下半年或者2013年初重型柴油機將實施國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)。
從歷次國家排放標(biāo)準(zhǔn)實施情況來看,，每次汽車排放標(biāo)準(zhǔn)強制實施必將帶動汽車發(fā)動機動力總成系統(tǒng)及尾氣處理系統(tǒng)的技術(shù)升級,，相關(guān)技術(shù)升級同時也伴隨著新的零部件需求市場的拓展。我們假設(shè)2012年下半年或者2013年初開始實施重卡國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn),，則到2014年底,，整個柴油機后處理系統(tǒng)的市場規(guī)模將超過200億元,。
隨著國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)，特別是重型柴油車國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)實施日期的臨近,，我們預(yù)計在尾氣后處理及催化還原劑方面具備技術(shù)優(yōu)勢的零配件生產(chǎn)企業(yè)將迎來快速擴張期,。涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的有：威孚高科、銀輪股份,。
水泥板塊：先看政策后看業(yè)績
由于2012年經(jīng)濟增速可能進一步放緩,，水泥板塊走勢難免受到基本面影響。但券商認(rèn)為,，宏觀面利空既是挑戰(zhàn)也是機遇,，只要把握好政策節(jié)奏，水泥板塊投資一樣可以獲利,。
中金公司發(fā)布的報告表示：
上半年,，隨著宏觀經(jīng)濟增長及固定資產(chǎn)投資增長回落，水泥需求增速也將出現(xiàn)周期性探底,；下半年,，隨著從2011年10月開始的政策調(diào)整逐步對實體經(jīng)濟形成拉動，2012年下半年水泥需求將出現(xiàn)回升,，預(yù)計同比增速將上升至6%-8%,。今年上半年,，價格和盈利能力同比增長前景不樂觀,，下半年同比有望實現(xiàn)正增長。
短期來看,，由于水泥股前期大幅跑輸大盤使得強周期風(fēng)險基本釋放,，股價已經(jīng)進入相對收益區(qū)間，隨著一季度通脹繼續(xù)下行,，市場對基建和房地產(chǎn)等投資的悲觀預(yù)期有望得到改善,，水泥股有望在今年上半年獲得一輪估值修復(fù)行情。
下半年,，尤其是四季度,，隨著經(jīng)濟增長和水泥需求回升，加上縮減的水泥供給,，水泥價格環(huán)比趨勢向上,，市場對2013年的盈利預(yù)測將存在向上修正可能。優(yōu)選覆蓋東北,、華北和華南區(qū)域,，盈利能力安全邊際大且業(yè)績增長確定性強的股票。推薦冀東水泥,，關(guān)注海螺水泥和華新水泥,；另外,，亞泰集團(東北最大水泥企業(yè))、福建水泥(福建最大水泥企業(yè)),、塔牌集團(粵東最大企業(yè))和金隅股份(京津冀最大企業(yè))也值得關(guān)注,。
愛建證券發(fā)布的報告認(rèn)為，新疆的水泥企業(yè)有區(qū)域性機會,。報告稱：
按照新疆地區(qū)“十二五”規(guī)劃,，“十二五”期間新疆固定資產(chǎn)總投資將達到3.6萬億元，相對于“十一五”期間的投資增速高達200%,，這也是連續(xù)四個五年規(guī)劃中增速最快的一次,。
預(yù)計2012年新疆水泥需求增速將在25%以上，“十二五”期間公路投資將增加兩倍,，前三年年均增速40%,；鐵路投資增加2.1倍，前三年年均增速超30%,；農(nóng)民安居房近兩年增速將在50%以上,。
水泥公路運輸半徑300公里左右，新疆面積166萬平方公里,，部分市場相對封閉,，水泥很難做大區(qū)域流動。今年和明年有大量生產(chǎn)線投放,，但我們預(yù)計新增供給的影響可能晚于市場預(yù)期,，在明年下半年之前新疆地區(qū)的價格協(xié)同還具有良好基礎(chǔ)，價格雖然有可能在短期被壓制,，但相對旺盛的需求而言,，價格維持高位甚至上漲都有潛力。
我們按照投產(chǎn)生產(chǎn)線在半年后才完全發(fā)揮產(chǎn)能(同時考慮新疆地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能)來測算新疆地區(qū)水泥供求關(guān)系狀況,，預(yù)計2012年底之前供求關(guān)系不會惡化,。
我們預(yù)計2011年-2012年天山股份EPS為2.7元、3.4元,，給予“強烈推薦”評級,，12個月目標(biāo)價27元。
我們還預(yù)計青松建化2011年,、2012年EPS為1.09元,、1.5元，但主要產(chǎn)區(qū)所在的南疆需求預(yù)計不如天山股份所在的北疆,，給予“推薦”評級,。
