盡管貨幣政策穩(wěn)健主基調(diào)沒(méi)有改變，但由于微調(diào)預(yù)期的存在，不少券商預(yù)計(jì)2012年中國(guó)股票市場(chǎng)將好于2011年,。具體到投資品種,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者本期綜合多家券商意見(jiàn)篩選出了環(huán)保、汽車(chē)、水泥三個(gè)較具代表性的板塊，供讀者觀察思考。
節(jié)能環(huán)保：利好政策多
券商普遍繼續(xù)看好2012年節(jié)能環(huán)保板塊的走勢(shì),，并認(rèn)為脫硫、脫硝,、污水處理,、廢棄電子物循環(huán)利用等子板塊前景都值得看好。
東海證券發(fā)布的報(bào)告表示：
“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首,。環(huán)保行業(yè)將是國(guó)民經(jīng)濟(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)和支柱產(chǎn)業(yè),。由于內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，節(jié)能環(huán)保行業(yè)受?chē)?guó)家政策影響較大,，一旦國(guó)家的環(huán)保政策開(kāi)始覆蓋該領(lǐng)域,，處罰力度加大，在政策補(bǔ)貼等經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)下,，市場(chǎng)就有可能出現(xiàn)井噴式發(fā)展,。
長(zhǎng)城證券發(fā)布的報(bào)告表示：
2011年是“十二五”開(kāi)局之年，也是環(huán)保政策和綱領(lǐng)性文件頻出的一年,，展望2012年政策繼續(xù)利好是大概率事件,。即將出臺(tái)政策包括：《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《環(huán)境服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》,、《“十二五”節(jié)能環(huán)保裝備專項(xiàng)規(guī)劃》,、《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控“十二五”規(guī)劃》等。
具體到看好的子板塊,，華融證券認(rèn)為污水處理,、電力脫硝,、電力脫硫?qū)⑷痔煜隆Ｔ撊贪l(fā)布的報(bào)告稱：
從行業(yè)來(lái)看,，“十一五”期間已大力治理的領(lǐng)域如電力脫硫行業(yè)將轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)端,，而“十二五”新提出的脫硝除氮的機(jī)會(huì)則集中在建造端。根據(jù)測(cè)算,，電力脫硝建造,、電力脫硫運(yùn)營(yíng)、污水處理建造的需求較大,，是“十二五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重中之重,。建造端建議關(guān)注工程建造類企業(yè)，運(yùn)營(yíng)端則建議關(guān)注運(yùn)營(yíng)管理類企業(yè),。
華融證券重點(diǎn)推薦國(guó)電清新和維爾利,。
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司也主要看好脫硝子板塊。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
氮氧化物和二氧化硫是“十二五”環(huán)保規(guī)劃中明確的減排項(xiàng)目,，而2012年1月起開(kāi)始執(zhí)行的火電排放新標(biāo)準(zhǔn)將是歷史上最嚴(yán)格的,。我們認(rèn)為，因?yàn)槊撓跣蕛?yōu)勢(shì),，選擇性催化還原法(SCR)將成為脫硝工程的主流選擇。由于低基數(shù),，SCR工程,、催化劑以及運(yùn)營(yíng)都將在未來(lái)幾年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
脫硫工程雖然已過(guò)高峰,，但對(duì)于專業(yè)脫硫公司而言,，脫硫特許經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)依然存在高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)隨著脫硫特許經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)展,，特許經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)容量在“十二五”期間將有40%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)可能,。
東海證券還重點(diǎn)推薦水務(wù)行業(yè)中的海水淡化環(huán)節(jié)，認(rèn)為中國(guó)將成為全球海水淡化最具潛力的市場(chǎng),。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
我國(guó)已發(fā)布《海水利用專項(xiàng)規(guī)劃》,，海水淡化被列入《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的若干意見(jiàn)》等法規(guī)和文件,，“十二五”規(guī)劃綱要也明確提出將大力推進(jìn)海水淡化,。我們預(yù)計(jì)2012年發(fā)改委正在編制的《海水淡化“十二五”規(guī)劃》、科技部編制的《“十二五”海水淡化科技發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》不久也將出臺(tái),。
預(yù)計(jì)“十二五”期間,，我國(guó)海水淡化將達(dá)到150萬(wàn)噸/日至200萬(wàn)噸/日，是現(xiàn)有產(chǎn)能的三到四倍,，投資規(guī)模將達(dá)到200億元左右,。到2020年海水淡化產(chǎn)能將達(dá)到250萬(wàn)噸/日至300萬(wàn)噸/日,，是現(xiàn)有產(chǎn)能的五倍以上。
另外,，東海證券還看好廢棄電子物循環(huán)利用板塊,。該券商表示：固廢分類回收是固廢循環(huán)再利用產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我們預(yù)計(jì)即將推出的《廢棄電器電子產(chǎn)品綜合利用行業(yè)準(zhǔn)入條件》將進(jìn)一步通過(guò)提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻的方式淘汰電子廢棄物處理中高污染的落后產(chǎn)能,。而即將頒布的《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》,，無(wú)論對(duì)廢舊電器回收渠道的建設(shè)還是廢棄電器循環(huán)再利用都將是重大利好。
汽車(chē)板塊：有望見(jiàn)底反彈
2011年表現(xiàn)慘淡的汽車(chē)板塊由于低技術(shù)低估值等原因,，在2012年反而被部分券商看好,。而且與2011年投資思維慣性不同的是，由于新能源汽車(chē)板塊目前情況尚不明朗,，反而是重卡,、客車(chē)及零部件等板塊更為機(jī)構(gòu)青睞。
長(zhǎng)城證券發(fā)布的報(bào)告表示：
2012年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將開(kāi)啟新一輪周期,，對(duì)應(yīng)于增速中樞下移的普及期中后階段,。由于宏觀面預(yù)期改善、政策面擾動(dòng)消除,，行業(yè)發(fā)展有望出現(xiàn)前低后高格局,，預(yù)計(jì)汽車(chē)銷量全年同比增長(zhǎng)8.7%。上半年汽車(chē)板塊將迎來(lái)見(jiàn)底后的反彈修復(fù),，給予“推薦”評(píng)級(jí),。
新能源汽車(chē)走勢(shì)短期看空。平安證券發(fā)布的報(bào)告稱：
2011年11月,，國(guó)家四部委聯(lián)合發(fā)文促新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展,，市場(chǎng)各方對(duì)于后續(xù)政策的發(fā)布抱有較高預(yù)期，市場(chǎng)反應(yīng)正面積極,。但是進(jìn)入2011年12月以來(lái),，無(wú)論是市場(chǎng)寄予厚望的新能源汽車(chē)“十二五”規(guī)劃還是地方性刺激政策均沒(méi)有有效落實(shí)，板塊行情再次掉頭向下,。
新能源汽車(chē)存在中國(guó)式焦慮,。焦慮一：國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力劇增，國(guó)外巨頭攜多車(chē)型赴中國(guó)市場(chǎng),。焦慮二：電動(dòng)車(chē)放量待時(shí)日,，現(xiàn)有產(chǎn)能無(wú)法盈虧平衡。焦慮三：“十城千輛”政策試點(diǎn)已進(jìn)入尾聲,，新政策暫無(wú)定論,，全行業(yè)集體焦慮。
我們持續(xù)看好在新能源汽車(chē)關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備核心技術(shù)和優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，優(yōu)選鋰電池上游材料制造企業(yè),，繼續(xù)推薦佛塑科技,、新宙邦和杉杉股份。
東海證券看好重卡子板塊,。報(bào)告認(rèn)為2012年對(duì)重卡來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)變好,。政策環(huán)境上，汽車(chē)優(yōu)惠政策退出的負(fù)邊際效應(yīng)的減小乃至消失,，再加上2012年逐步開(kāi)始釋放更新需求,，預(yù)計(jì)重卡有望在今年二季度前后迎來(lái)新一波需求，全年將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì),。
長(zhǎng)城證券看好客車(chē),。報(bào)告預(yù)計(jì)2011年大中客合計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%，整體來(lái)看,，大中客傳統(tǒng)市場(chǎng)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng),。《校車(chē)安全條例》近期有望出臺(tái),，未來(lái)三年內(nèi)非專用校車(chē)完成淘汰,，僅更新需求即超過(guò)25萬(wàn)輛；預(yù)計(jì)2012年校車(chē)將釋放近2萬(wàn)輛銷量,，并成為客車(chē)的中長(zhǎng)期新增長(zhǎng)極,。大中客市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)成熟，雙寡頭(宇通,、金龍)格局穩(wěn)定,，行業(yè)品牌效應(yīng)顯現(xiàn)，小公司逐漸面臨被淘汰,。龍頭公司依托強(qiáng)大的規(guī)模、研發(fā),、渠道等綜合優(yōu)勢(shì),，市場(chǎng)份額具備進(jìn)一步提升空間。
天相投資顧問(wèn)有限公司看好零部件,。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
我國(guó)城市大氣污染中,，汽車(chē)尾氣排放所占比例已超過(guò)70%。目前,，我國(guó)汽車(chē)保有量仍處于持續(xù)增長(zhǎng)階段,，我們預(yù)計(jì)未來(lái)汽車(chē)尾氣排放治理將持續(xù)成為國(guó)家大氣污染治理的工作重點(diǎn)之一。我們預(yù)計(jì)2012年下半年或者2013年初重型柴油機(jī)將實(shí)施國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn),。
從歷次國(guó)家排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施情況來(lái)看,，每次汽車(chē)排放標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)制實(shí)施必將帶動(dòng)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力總成系統(tǒng)及尾氣處理系統(tǒng)的技術(shù)升級(jí)，相關(guān)技術(shù)升級(jí)同時(shí)也伴隨著新的零部件需求市場(chǎng)的拓展。我們假設(shè)2012年下半年或者2013年初開(kāi)始實(shí)施重卡國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn),，則到2014年底,，整個(gè)柴油機(jī)后處理系統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)200億元。
隨著國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn),，特別是重型柴油車(chē)國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施日期的臨近,，我們預(yù)計(jì)在尾氣后處理及催化還原劑方面具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的零配件生產(chǎn)企業(yè)將迎來(lái)快速擴(kuò)張期。涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的有：威孚高科,、銀輪股份,。
水泥板塊：先看政策后看業(yè)績(jī)
由于2012年經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步放緩，水泥板塊走勢(shì)難免受到基本面影響,。但券商認(rèn)為,，宏觀面利空既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，只要把握好政策節(jié)奏,，水泥板塊投資一樣可以獲利,。
中金公司發(fā)布的報(bào)告表示：
上半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)回落,，水泥需求增速也將出現(xiàn)周期性探底,；下半年，隨著從2011年10月開(kāi)始的政策調(diào)整逐步對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成拉動(dòng),，2012年下半年水泥需求將出現(xiàn)回升,，預(yù)計(jì)同比增速將上升至6%-8%。今年上半年,，價(jià)格和盈利能力同比增長(zhǎng)前景不樂(lè)觀,，下半年同比有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
短期來(lái)看,，由于水泥股前期大幅跑輸大盤(pán)使得強(qiáng)周期風(fēng)險(xiǎn)基本釋放,，股價(jià)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)收益區(qū)間，隨著一季度通脹繼續(xù)下行,，市場(chǎng)對(duì)基建和房地產(chǎn)等投資的悲觀預(yù)期有望得到改善,，水泥股有望在今年上半年獲得一輪估值修復(fù)行情。
下半年,，尤其是四季度,，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和水泥需求回升，加上縮減的水泥供給,，水泥價(jià)格環(huán)比趨勢(shì)向上,，市場(chǎng)對(duì)2013年的盈利預(yù)測(cè)將存在向上修正可能。優(yōu)選覆蓋東北,、華北和華南區(qū)域,，盈利能力安全邊際大且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的股票。推薦冀東水泥，關(guān)注海螺水泥和華新水泥,；另外,，亞泰集團(tuán)(東北最大水泥企業(yè))、福建水泥(福建最大水泥企業(yè)),、塔牌集團(tuán)(粵東最大企業(yè))和金隅股份(京津冀最大企業(yè))也值得關(guān)注,。
愛(ài)建證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，新疆的水泥企業(yè)有區(qū)域性機(jī)會(huì),。報(bào)告稱：
按照新疆地區(qū)“十二五”規(guī)劃,，“十二五”期間新疆固定資產(chǎn)總投資將達(dá)到3.6萬(wàn)億元，相對(duì)于“十一五”期間的投資增速高達(dá)200%,，這也是連續(xù)四個(gè)五年規(guī)劃中增速最快的一次,。
預(yù)計(jì)2012年新疆水泥需求增速將在25%以上，“十二五”期間公路投資將增加兩倍,，前三年年均增速40%,；鐵路投資增加2.1倍，前三年年均增速超30%,；農(nóng)民安居房近兩年增速將在50%以上,。
水泥公路運(yùn)輸半徑300公里左右，新疆面積166萬(wàn)平方公里,，部分市場(chǎng)相對(duì)封閉,，水泥很難做大區(qū)域流動(dòng)。今年和明年有大量生產(chǎn)線投放,，但我們預(yù)計(jì)新增供給的影響可能晚于市場(chǎng)預(yù)期,，在明年下半年之前新疆地區(qū)的價(jià)格協(xié)同還具有良好基礎(chǔ)，價(jià)格雖然有可能在短期被壓制,，但相對(duì)旺盛的需求而言,，價(jià)格維持高位甚至上漲都有潛力。
我們按照投產(chǎn)生產(chǎn)線在半年后才完全發(fā)揮產(chǎn)能(同時(shí)考慮新疆地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能)來(lái)測(cè)算新疆地區(qū)水泥供求關(guān)系狀況,，預(yù)計(jì)2012年底之前供求關(guān)系不會(huì)惡化,。
我們預(yù)計(jì)2011年-2012年天山股份EPS為2.7元、3.4元,，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)27元,。
我們還預(yù)計(jì)青松建化2011年,、2012年EPS為1.09元、1.5元,，但主要產(chǎn)區(qū)所在的南疆需求預(yù)計(jì)不如天山股份所在的北疆,，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
