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貝因美上市首日“破發(fā)”,。新華社發(fā)(郟策
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在2011年持續(xù)低迷,、屢創(chuàng)新低的A股市場中,，新股破發(fā)比率高達(dá)74.10%,，首日破發(fā)現(xiàn)象更是達(dá)到歷史高點(diǎn),。而備受詬病的A股IPO高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價(jià),、高開盤價(jià)“三高”現(xiàn)象正是造成今年新股破發(fā)率高企的重要原因,。
七成破發(fā) 龐大集團(tuán)最慘烈
2011年新股破發(fā)之洶涌是令股民刻骨銘心的。
A股的“首日破發(fā)”現(xiàn)象在2010年初開始出現(xiàn),，今年達(dá)到歷史高點(diǎn),。投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年前11個(gè)月新上市的264家企業(yè)中,，有71家出現(xiàn)首日破發(fā),，占比達(dá)26.9%；相比之下,，2010年全年上市的347家企業(yè)中僅26家出現(xiàn)首日破發(fā),，占比僅7.5%；2007-2009年則并無首日破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn),。其中,，4月上市的24家企業(yè)中有16家首日破發(fā)，單月破發(fā)率達(dá)到66.7%,，為2007年以來的最高值,，1月和5月51.6%、46.2%的單月破發(fā)率則分別排在2007年以來的二,、三位,。4月28日，龐大集團(tuán)上市首日收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)格下跌23.16%,，為今年最高,。
而從新股上市至今的表現(xiàn)來看，破發(fā)的比率更高,。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，截至12月28日收盤時(shí)，278只上市新股中有206只破發(fā),，比率高達(dá)74.10%,。其中，38只折價(jià)在50%以上,，破發(fā)幅度最大的是龐大集團(tuán),，跌幅高達(dá)87%。而今年上市的新股中漲幅超過50%的僅有10只,，其中冠昊生物以漲幅150%位列榜首,。
截至28日收盤,，龐大集團(tuán)的股價(jià)僅為6.06元,，相較于45元的發(fā)行價(jià)格，可謂天壤之別。今年汽車銷售市場的低迷,，拖累了龐大集團(tuán)的業(yè)績,，令龐大集團(tuán)自上市以來遭遇業(yè)績變臉的尷尬。今年上半年,，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為4.04億元,，同比下滑36.2%。而三季報(bào)顯示,，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤7.03億元,，同比下滑11%。
更不幸的是,，龐大集團(tuán)收購薩博的愿望也在近日徹底落空,。12月21日，龐大集團(tuán)公告稱,，瑞典地區(qū)法院2011年12月19日同意薩博汽車的申請(qǐng),，宣布薩博汽車破產(chǎn)。薩博的破產(chǎn)也讓龐大集團(tuán)受到嚴(yán)重的打擊,。龐大集團(tuán)提前支付的4500萬歐元(約合人民幣3.7億元)的購車預(yù)付款,，也可能打水漂了。
“三高”典型 扎堆上市不減速
“高發(fā)行市盈率,、高發(fā)行價(jià),、高開盤價(jià)”的“三高”現(xiàn)象成為2011年A股IPO的典型特征，這也是造成今年新股破發(fā)率高企的主要原因,。
投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示,，今年1月，A股IPO的月平均發(fā)行市盈率達(dá)到80.4倍,，為2007年以來的最高值,。1月7日，新研股份以150.82倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄,。隨后,，雷曼光電、先鋒新材等多只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率也超過100倍,。
A股IPO重啟之后,，國內(nèi)資本市場隨著創(chuàng)業(yè)板的開啟逐漸恢復(fù)投資熱情，追逐新股發(fā)行的資金日益增多,，高發(fā)行價(jià)與高開盤價(jià)開始伴隨高發(fā)行市盈率而出現(xiàn),。然而“三高”無法持續(xù)膨脹，一旦其開始觸及投資者的風(fēng)險(xiǎn)底線,，大面積破發(fā)就成為一種必然,。
然而,，“越窮越生，越生越窮”,，今年A股市場的低迷并未減弱公司上市的熱情。今年以來,，共有300多家公司申請(qǐng)上市,，尤其是下半年，扎堆上市現(xiàn)象更加突出,。對(duì)此,，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王汀汀告訴記者，“一個(gè)很重要的原因是企業(yè)的融資需求,，隨著中國的金融調(diào)控總體趨緊,，以及未來可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，很多企業(yè)將獲得長期融資的出路定位于股票融資,。年底集中上會(huì)可能也反映出部分地方政府的政績需要,。在發(fā)行股票的時(shí)機(jī)選擇方面，一般選擇股票市場上漲的階段發(fā)行最有利,，從過去股票市場的周期和IPO周期來看,，確實(shí)表現(xiàn)出這樣的關(guān)系：股票市場行情越好，IPO越多,，因此,，這種扎堆的行為可能反映出企業(yè)對(duì)未來股票行情看漲的預(yù)期�,！�
來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一安永的最新全球IPO市場調(diào)研報(bào)告顯示,，2012年上半年國內(nèi)A股市場將迎來上市高峰�,！澳壳捌髽I(yè)在融資方面的需求很大,，隨著11月一批企業(yè)推遲至明年初上市，2012年上半年將有一波上市高峰,，預(yù)計(jì)全年IPO融資額將超3000億元,。”安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)首席合伙人何嘉遠(yuǎn)表示,。
只上不下 公司質(zhì)量堪憂
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，今年以來證監(jiān)會(huì)已審核327家公司上市申請(qǐng)，共有76家公司未通過,。其中,，楚天科技股份有限公司、廣東依頓電子科技股份有限公司,、河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司等8家在上會(huì)前夕被取消審核資格,，68家未能過會(huì),，過會(huì)率為76.75%。而據(jù)統(tǒng)計(jì),，去年IPO通過率為82.54%,，2009年為84.92%。究其原因,，王汀汀認(rèn)為,，一方面是上會(huì)公司數(shù)量增加，另一方面則可能是由于審核標(biāo)準(zhǔn)比以往更嚴(yán),，從最近IPO申請(qǐng)公司因造假遭拒到查處的已上市造假案,，說明監(jiān)管部門不僅將對(duì)造假的打擊控制在源頭，對(duì)于既往的造假行為也會(huì)嚴(yán)格追究,。還有一種可能性,，就是很多公司在強(qiáng)烈的股權(quán)融資愿望的驅(qū)動(dòng)下，在不符合條件的情況下,，冒進(jìn)上會(huì),，導(dǎo)致被否比例提高。
“這種IPO擴(kuò)容的現(xiàn)象,，也許反映了當(dāng)前中國企業(yè)融資的迫切需要,，但是從證券市場發(fā)展來看，對(duì)于現(xiàn)階段市場的穩(wěn)定無疑是不利的,�,！蓖跬⊥”硎荆送�,，他還表示從長遠(yuǎn)來看,，如果不推出有效的退市制度，上市公司只上不下,，那么這種IPO擴(kuò)容的現(xiàn)象還將導(dǎo)致上市公司整體質(zhì)量的下降,。
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