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貝因美上市首日“破發(fā)”,。新華社發(fā)(郟策
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在2011年持續(xù)低迷,、屢創(chuàng)新低的A股市場中，新股破發(fā)比率高達(dá)74.10%，首日破發(fā)現(xiàn)象更是達(dá)到歷史高點(diǎn),。而備受詬病的A股IPO高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價(jià)、高開盤價(jià)“三高”現(xiàn)象正是造成今年新股破發(fā)率高企的重要原因。
七成破發(fā) 龐大集團(tuán)最慘烈
2011年新股破發(fā)之洶涌是令股民刻骨銘心的,。
A股的“首日破發(fā)”現(xiàn)象在2010年初開始出現(xiàn)，今年達(dá)到歷史高點(diǎn),。投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示,，2011年前11個(gè)月新上市的264家企業(yè)中，有71家出現(xiàn)首日破發(fā),，占比達(dá)26.9%,；相比之下，2010年全年上市的347家企業(yè)中僅26家出現(xiàn)首日破發(fā),，占比僅7.5%,；2007-2009年則并無首日破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn)。其中,，4月上市的24家企業(yè)中有16家首日破發(fā),，單月破發(fā)率達(dá)到66.7%，為2007年以來的最高值,，1月和5月51.6%,、46.2%的單月破發(fā)率則分別排在2007年以來的二、三位,。4月28日,，龐大集團(tuán)上市首日收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)格下跌23.16%，為今年最高,。
而從新股上市至今的表現(xiàn)來看,，破發(fā)的比率更高。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，截至12月28日收盤時(shí),，278只上市新股中有206只破發(fā)，比率高達(dá)74.10%,。其中,，38只折價(jià)在50%以上，破發(fā)幅度最大的是龐大集團(tuán),，跌幅高達(dá)87%,。而今年上市的新股中漲幅超過50%的僅有10只，其中冠昊生物以漲幅150%位列榜首,。
截至28日收盤,，龐大集團(tuán)的股價(jià)僅為6.06元，相較于45元的發(fā)行價(jià)格,，可謂天壤之別,。今年汽車銷售市場的低迷，拖累了龐大集團(tuán)的業(yè)績，令龐大集團(tuán)自上市以來遭遇業(yè)績變臉的尷尬,。今年上半年,，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為4.04億元，同比下滑36.2%,。而三季報(bào)顯示,，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤7.03億元，同比下滑11%,。
更不幸的是,，龐大集團(tuán)收購薩博的愿望也在近日徹底落空。12月21日,，龐大集團(tuán)公告稱,，瑞典地區(qū)法院2011年12月19日同意薩博汽車的申請，宣布薩博汽車破產(chǎn),。薩博的破產(chǎn)也讓龐大集團(tuán)受到嚴(yán)重的打擊,。龐大集團(tuán)提前支付的4500萬歐元(約合人民幣3.7億元)的購車預(yù)付款，也可能打水漂了,。
“三高”典型 扎堆上市不減速
“高發(fā)行市盈率,、高發(fā)行價(jià)、高開盤價(jià)”的“三高”現(xiàn)象成為2011年A股IPO的典型特征,，這也是造成今年新股破發(fā)率高企的主要原因,。
投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月,，A股IPO的月平均發(fā)行市盈率達(dá)到80.4倍,，為2007年以來的最高值。1月7日,，新研股份以150.82倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄,。隨后，雷曼光電,、先鋒新材等多只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率也超過100倍,。
A股IPO重啟之后，國內(nèi)資本市場隨著創(chuàng)業(yè)板的開啟逐漸恢復(fù)投資熱情,，追逐新股發(fā)行的資金日益增多,，高發(fā)行價(jià)與高開盤價(jià)開始伴隨高發(fā)行市盈率而出現(xiàn)。然而“三高”無法持續(xù)膨脹,，一旦其開始觸及投資者的風(fēng)險(xiǎn)底線,，大面積破發(fā)就成為一種必然。
然而,，“越窮越生,，越生越窮”,，今年A股市場的低迷并未減弱公司上市的熱情。今年以來,，共有300多家公司申請上市，尤其是下半年,，扎堆上市現(xiàn)象更加突出,。對此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王汀汀告訴記者,，“一個(gè)很重要的原因是企業(yè)的融資需求,，隨著中國的金融調(diào)控總體趨緊，以及未來可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化,，很多企業(yè)將獲得長期融資的出路定位于股票融資,。年底集中上會(huì)可能也反映出部分地方政府的政績需要。在發(fā)行股票的時(shí)機(jī)選擇方面,，一般選擇股票市場上漲的階段發(fā)行最有利,，從過去股票市場的周期和IPO周期來看，確實(shí)表現(xiàn)出這樣的關(guān)系：股票市場行情越好,，IPO越多,，因此，這種扎堆的行為可能反映出企業(yè)對未來股票行情看漲的預(yù)期,�,！�
來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一安永的最新全球IPO市場調(diào)研報(bào)告顯示，2012年上半年國內(nèi)A股市場將迎來上市高峰,�,！澳壳捌髽I(yè)在融資方面的需求很大，隨著11月一批企業(yè)推遲至明年初上市,，2012年上半年將有一波上市高峰,，預(yù)計(jì)全年IPO融資額將超3000億元�,！卑灿来笾腥A區(qū)審計(jì)服務(wù)首席合伙人何嘉遠(yuǎn)表示,。
只上不下 公司質(zhì)量堪憂
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來證監(jiān)會(huì)已審核327家公司上市申請,，共有76家公司未通過,。其中，楚天科技股份有限公司,、廣東依頓電子科技股份有限公司,、河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司等8家在上會(huì)前夕被取消審核資格，68家未能過會(huì),，過會(huì)率為76.75%,。而據(jù)統(tǒng)計(jì),，去年IPO通過率為82.54%，2009年為84.92%,。究其原因,，王汀汀認(rèn)為，一方面是上會(huì)公司數(shù)量增加,，另一方面則可能是由于審核標(biāo)準(zhǔn)比以往更嚴(yán),，從最近IPO申請公司因造假遭拒到查處的已上市造假案，說明監(jiān)管部門不僅將對造假的打擊控制在源頭,，對于既往的造假行為也會(huì)嚴(yán)格追究,。還有一種可能性，就是很多公司在強(qiáng)烈的股權(quán)融資愿望的驅(qū)動(dòng)下,，在不符合條件的情況下,，冒進(jìn)上會(huì)，導(dǎo)致被否比例提高,。
“這種IPO擴(kuò)容的現(xiàn)象,，也許反映了當(dāng)前中國企業(yè)融資的迫切需要，但是從證券市場發(fā)展來看,，對于現(xiàn)階段市場的穩(wěn)定無疑是不利的,。”王汀汀表示,，此外,，他還表示從長遠(yuǎn)來看，如果不推出有效的退市制度,，上市公司只上不下,，那么這種IPO擴(kuò)容的現(xiàn)象還將導(dǎo)致上市公司整體質(zhì)量的下降。
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