2011年A股市場整體呈現(xiàn)單邊下跌的走勢，投資者遭受重創(chuàng),，尤其是在中小市值股票上損失慘重,。第四季度以來，在監(jiān)管加強和業(yè)績增長低于預(yù)期的背景下,，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司跌幅遠超大盤,。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至2011年12月27日收盤,，上證綜指今年下跌22.86%,，而中小板價格指數(shù)下跌38.47%、創(chuàng)業(yè)板價格指數(shù)下跌36.08%,。與2010年剛好相反,，中小盤公司表現(xiàn)遠落后于市場。
結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將延續(xù)
分析2011年中小市值股票持續(xù)快速下跌,，我們認為主要有三方面原因,。首先,，中小板高估值在流動性緊縮背景下出現(xiàn)泡沫破滅。2011年初,，A股市場整體估值已經(jīng)位于相對低位,，但就中小板和創(chuàng)業(yè)板而言，估值仍處于比較高的水平,，具有向下調(diào)整的空間,。在經(jīng)濟增速下滑、流動性緊縮的背景下,，板塊整體估值偏高必然帶來價格的調(diào)整,。
其次，中小市值公司業(yè)績下滑導致了市場預(yù)期的下調(diào),。從前三季度來看,，中小市值企業(yè)盈利能力顯著下降，凈利潤增速放緩,，新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績增長遠低于市場預(yù)期,，而這種下滑趨勢仍有望持續(xù)。最后,，新創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺以及此前關(guān)于重組的新規(guī)打擊了市場資金參與的熱情,，而近期證監(jiān)會對于內(nèi)幕交易的零容忍也使得中小市值股票價格定位更趨于理性。
數(shù)據(jù)顯示,，截至2011年12月27日,，滬深300整體法估值已經(jīng)降低到10.09倍，而中小板和創(chuàng)業(yè)板估值仍達20.62倍和36.64倍,，相比年初已經(jīng)有顯著回落,。不過，由于市場情緒低迷,，投資者無法樹立足夠的信心,，中小股票的結(jié)構(gòu)性調(diào)整趨勢仍將延續(xù)。
優(yōu)質(zhì)公司將脫穎而出
不過,，從投資的角度來看,，隨著中小股票泥沙俱下般的快速調(diào)整，部分優(yōu)質(zhì)的中小市值股票的投資價值逐漸顯現(xiàn),。尤其是新興產(chǎn)業(yè)作為高成長性領(lǐng)域,，具備較大的擴張潛力，相對于大市值公司來說更容易脫穎而出,。
一方面,，隨著經(jīng)濟全球化不斷發(fā)展，環(huán)境氣候、能源安全,、糧食供應(yīng)等全球性問題更加突出,，在此背景下，知識密集型和節(jié)能低碳為主要特征的新興產(chǎn)業(yè)將獲得巨大發(fā)展空間,。同時,，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然要求，有望成為中國經(jīng)濟下一個增長引擎,，從而獲得政策上的支持,。因此，新興產(chǎn)業(yè)集中的中小市值公司將獲得良好的政策環(huán)境,。
另一方面,，近期政策面暖風頻吹，中央明確提出要加大對小微企業(yè)的扶持力度,，增強信貸支持,，減輕中小企業(yè)負擔。雖然上市公司離小微企業(yè)的標準有一定差距,，但這顯示出管理層對于符合國家產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策,、能夠吸納就業(yè)的科技、服務(wù)和加工業(yè)等實體經(jīng)濟的支持力度有所增強,，中小板和創(chuàng)業(yè)板的生存環(huán)境將有所改善,。另外，從資金面來看,，中小板和創(chuàng)業(yè)板由于市值相對較小,，對于宏觀流動性的要求不高，容易成為市場資金關(guān)注的重點,，隨著市場情緒的逐步轉(zhuǎn)暖，中小市值板塊將率先恢復活力,。
三標準選擇中小股票
就短期市場看,，隨著指數(shù)加速探底，個股快速殺跌,，市場風險處于加速釋放階段,，反彈一觸即發(fā)。在這樣的背景下,，我們認為投資者可以考慮介入一些權(quán)益類資產(chǎn),。
在市場初步反彈階段，我們認為價格彈性比較好的超跌股將會成為市場的主要機會,，而在持續(xù)下跌,、泥沙俱下的市場環(huán)境下，嚴重超跌的具有良好成長前景的中小市值股票面臨比較好的參與機會。我們建議投資者在選擇這類股票的時候考慮三條標準：一是獲得政策大力扶持的行業(yè),，例如涉及“十二五”規(guī)劃中的節(jié)能減排,、新興信息技術(shù)、新能源,、生物醫(yī)藥等行業(yè),；二是業(yè)績優(yōu)異成長性良好而近期股價超跌的股票，尤其是一些價格已經(jīng)回到2010年啟動位置的個股,；三是公積金,、每股利潤比較高的存在高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個股。
