2012年的基金行業(yè)一定會(huì)有許多懸念,，但對(duì)于行業(yè)整體景氣影響巨大的應(yīng)該不多,，以下是幾個(gè)尤其關(guān)鍵的方面，或許也是投資者最關(guān)注的,，我們將它們一一列出,。
懸念一：基金業(yè)績(jī)會(huì)否依舊低迷？
2011年的基金年終業(yè)績(jī)，至今已基本落定,。股票基金20%上下的虧損,，應(yīng)該是歷年來(lái)僅次于2008年后的糟糕表現(xiàn)了。而貨幣基金則創(chuàng)下歷史最高收益率,，（這個(gè)收益率甚至超過(guò)2005年的時(shí)候�,。┻@樣的業(yè)績(jī)會(huì)否在2012年延續(xù)呢？值得關(guān)注,。
回顧年初,，相信沒(méi)有多少業(yè)內(nèi)人士可以“準(zhǔn)確研判”到這一點(diǎn)。在2011年初,，市場(chǎng)憧憬的最多的是宏觀調(diào)控深化后,，是否會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)資金進(jìn)入A股市場(chǎng)�,；蛘�,，歐美債務(wù)危機(jī)消解后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)否重上穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道,，這樣的積極論調(diào),。
及至年終，我們可以發(fā)現(xiàn),，這兩個(gè)重要預(yù)期都落了空,。全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)成了一個(gè)笑話(huà)。歐債的層層爆發(fā),，及至年終,，整個(gè)市場(chǎng)真的開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)歐元區(qū)解體，以及美國(guó)QE3的問(wèn)題了,。而所謂的房地產(chǎn)行業(yè)或其他地方的熱錢(qián),，除了被收回央行，就是去了高利貸,。說(shuō)白了,，被央行放出來(lái)的流動(dòng)性，最終又回歸了國(guó)庫(kù),。
2012年會(huì)如何呢,？沒(méi)有人知道。2012年的股市會(huì)如何呢,？很多人認(rèn)為是跌,。但是否如此呢？或者,，換個(gè)角度,，曾經(jīng)被收走的流動(dòng)性會(huì)否再次出場(chǎng)呢？可以預(yù)計(jì)的是，貨幣基金年末的高收益率多半是無(wú)法維持了,，至少上半年內(nèi),。而股市何時(shí)能反彈，則成了一個(gè)“哥德巴赫”猜想,。
看上去確定的都不確定,，看上去不確定的或許也會(huì)有機(jī)會(huì)。這就是市場(chǎng),。
懸念二：基金發(fā)行能否極泰來(lái)嗎,？
2011年初，許多業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)仍對(duì)基金發(fā)行摩拳擦掌,。一年發(fā)6-10個(gè)基金的規(guī)劃大有人在,。最終情況，幾乎業(yè)內(nèi)沒(méi)有人能夠完成這個(gè)規(guī)劃,。何故,？發(fā)行市道太差！
2012年,，這個(gè)市道會(huì)改變么,？有以下幾個(gè)因素或許能夠左右2012年的發(fā)行態(tài)勢(shì)。
首先是,，基礎(chǔ)市場(chǎng)的行情,。說(shuō)白了，就是A股市場(chǎng)的走勢(shì),。按照通常的“直線(xiàn)性思維”。2012年的股市應(yīng)該是個(gè)悲觀的市場(chǎng),。因此,，被深套2年后的基金投資者可能投資的熱情或許遠(yuǎn)不如今年。發(fā)行規(guī)模下降必然導(dǎo)致發(fā)行成本上升,。全行業(yè)應(yīng)該陷入發(fā)行的收縮之中,。
當(dāng)然，這只是一種慣性思維,。另一種思維是,，2012年或許產(chǎn)品創(chuàng)新、基礎(chǔ)市場(chǎng)的回暖,，可能構(gòu)成一些新的投資熱點(diǎn),。比如，具備對(duì)沖思維的保本類(lèi)收益產(chǎn)品,，比如商品市場(chǎng)基金,，比如境外股市，比如A股的一些杠桿產(chǎn)品，比如……2005年最為清淡的股市造就了貨幣基金熱,，2011年后,，產(chǎn)品線(xiàn)大為拓寬的基金行業(yè)未必?zé)o所作為。
當(dāng)然,，2012年的基金發(fā)行仍然面臨諸多挑戰(zhàn),，有些挑戰(zhàn)將長(zhǎng)期存在，比如其他參與者的競(jìng)爭(zhēng)（私募,、保險(xiǎn),、甚至銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)）；比如渠道對(duì)于基金公司的壓力會(huì)進(jìn)一步增大,；比如糟糕的口碑可能在某一天觸發(fā)個(gè)別公司的贖回等等,。
唯一可以確定的是，基金發(fā)行仍將繼續(xù),，行業(yè)發(fā)展仍將繼續(xù),。
懸念三：呼吁多年的激勵(lì)措施能否啟動(dòng)？
新任的監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層在最新講話(huà)中,，以突出篇幅提及了員工持股,，引得行業(yè)再度燃起熱望。作為一個(gè)國(guó)際資產(chǎn)管理業(yè)的常態(tài),，股權(quán)式激勵(lì)缺乏,，被認(rèn)為是2011年前基金行業(yè)人才大規(guī)模流失的原因之一。
必須承認(rèn),，作為智力密集型的行業(yè),，基金管理公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)看引入股權(quán)激勵(lì)似乎是民心所向。但不可否認(rèn)的是,，內(nèi)地的基金業(yè)是在明確的政策扶持,、有管制的準(zhǔn)入壁壘下，超常規(guī)速度發(fā)展起來(lái)的,。因此,，區(qū)分該行業(yè)的牌照價(jià)值和期間的勞動(dòng)力價(jià)值，恐怕是許多時(shí)候,，各方面最頭疼的問(wèn)題,。從這個(gè)角度看，股權(quán)激勵(lì)可能是一個(gè)未來(lái)數(shù)年呼聲最高,、難度最大的政策之一,。
2012年，該政策若有重大突破已屬不易,，正式推出概率恐怕不大,。
懸念四：重倉(cāng)股的連續(xù)跌停能否中止,？
按照一些國(guó)際基金業(yè)人士的看法，在一個(gè)國(guó)家,，基金行業(yè)能否取得持續(xù)發(fā)展,，有兩個(gè)問(wèn)題至關(guān)重要，首先是業(yè)績(jī)和渠道的可獲得性,，其次是是否有重大丑聞發(fā)生,。
及至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在老鼠倉(cāng)高發(fā)態(tài)勢(shì)有明顯收斂的情況下,，2011年頻頻出現(xiàn)的,，基金重倉(cāng)股成為“地雷股”的狀況可能是對(duì)基金行業(yè)影響較大的事件。這個(gè)狀況能否扼制,，還是繼續(xù)延燒,，或許是內(nèi)地基金行業(yè)未來(lái)幾年增長(zhǎng)速度的關(guān)鍵。
必須承認(rèn),，2011年,，基金行業(yè)的幾個(gè)重大的連續(xù)跌停的個(gè)股，其發(fā)生帶有一定的偶然性,，無(wú)論是雙匯還是重慶啤酒,，僅就單個(gè)個(gè)股而言，其觸發(fā)的事件都帶有偶然性,�,；鹜顿Y本身也沒(méi)有程序性的錯(cuò)誤。
但從放大的角度看,，這些事件的背后,，行業(yè)內(nèi)過(guò)度的業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)，以及風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的整體性缺失是如此明顯,。換言之,，上述事件帶有行業(yè)上的普遍意義。某種程度上,，大部分基金公司的超級(jí)重倉(cāng)股都有概率上暴發(fā)類(lèi)似的事件的可能。而也就在重慶啤酒事發(fā)同時(shí),，市場(chǎng)上仍在流行某明星基金經(jīng)理的“概念股”,，這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺乏，和跟莊炒作的投資風(fēng)氣,，恰恰與A股市場(chǎng)的某些投資文化取向有關(guān),。
從這個(gè)角度看，若無(wú)行業(yè)深入反思,，或A股市場(chǎng)大幅反彈,，則類(lèi)似事件的發(fā)生不會(huì)停止,。只要讓基金重倉(cāng)股跌停的投資文化土壤存在，這個(gè)現(xiàn)象或許還將存在不短的時(shí)間,。
