本周四,，雖然A股市場(chǎng)在2149點(diǎn)止跌反彈,，但深證成指、滬深300指數(shù),、中小板指數(shù)都跌破了與2008年10月2319點(diǎn)相對(duì)應(yīng)的點(diǎn)位,，從另一個(gè)側(cè)面反映出2319點(diǎn)破位的有效性,。延續(xù)之前的觀點(diǎn)，有效跌破2300點(diǎn)后,，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)加速下跌,，以擺脫2350點(diǎn)之上43個(gè)月累計(jì)10倍換手所形成的巨大的密集套牢區(qū)，但跌破2000點(diǎn)還要費(fèi)一些周折,。筆者認(rèn)為,，目前很多個(gè)股的下跌是對(duì)今年四季度、明年一季度上市公司季度凈利潤(rùn)下滑的提前反應(yīng),。
12月前10天,，四大銀行存款余額較月初減少4000億元左右。目前國內(nèi)商業(yè)銀行平均存貸比已達(dá)67%,，個(gè)別銀行存貸比基本接近或突破75%的監(jiān)管紅線,。最近兩個(gè)月,，受人民幣貶值預(yù)期影響，外匯占款出現(xiàn)2007年12月以來連續(xù)兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng),。在存貸比承壓,、存款流失的情況下，商業(yè)銀行信貸投放也受到很大的制約,，臨近年末資金面緊張局面并沒有改觀,，明年信貸增長(zhǎng)前景恐怕低于之前很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期。而年底,，銀行存貸比考核將加劇銀行攬儲(chǔ),，目前年末理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益多數(shù)超過5%，相對(duì)股市更有吸引力,，這將分流A股有限的資金,。
今年底、明年初,，A股市場(chǎng)的融資壓力不小,。Wind數(shù)據(jù)顯示：截至12月21日，A股IPO審核通過但尚未發(fā)行的公司58家,，包括中交股份,、陜煤股份等大盤股�,？梢越y(tǒng)計(jì)的56家公司,，預(yù)計(jì)發(fā)行股份總數(shù)達(dá)77 .3億份，預(yù)計(jì)募集資金則達(dá)589.4億元,。此外,，中國平安擬發(fā)行不超過260億元A股可轉(zhuǎn)債，民生銀行擬在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行不超過500億元金融債,，興業(yè)銀行,、浦發(fā)銀行申請(qǐng)發(fā)行專項(xiàng)金融債不超過300億元，等等,。這對(duì)A股市場(chǎng)資金面將形成不小的壓力,，也包括心理壓力。隨著A股市場(chǎng)重心的下移,，還要小心近期強(qiáng)勢(shì)個(gè)股可能出現(xiàn)的大幅補(bǔ)跌,。
今年1至11月，央企營業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.6%,，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.6%,。去年同期營業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為34.7%和50.1%。今年1至11月營業(yè)收入增速降低了12.1個(gè)百分點(diǎn),，凈利潤(rùn)增速的降幅更高達(dá)46.5個(gè)百分點(diǎn),。截止到11月末,，107戶中央企業(yè)應(yīng)收賬款達(dá)到1.6萬億元，庫存3.5萬億元,，其中產(chǎn)成品庫存7000億元,，庫存和應(yīng)收賬款兩項(xiàng)合計(jì)為5.13億元，占企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的46%,。今年三季度以來,，央企凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)逐月下滑，11月出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng),。預(yù)計(jì)央企逐月凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的狀況將延續(xù)至明年一季度,。
隨著歐債危機(jī)不斷升級(jí)，再加上國際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩,，進(jìn)一步加重了歐洲經(jīng)濟(jì)的困境,，而歐元區(qū)的困境已經(jīng)削弱了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。IMF總裁拉加德表示,，世界經(jīng)濟(jì)前景“極其暗淡”,；法國統(tǒng)計(jì)局本周四警告，法國經(jīng)濟(jì)將陷入短暫衰退,；美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示,，他沒有權(quán)力也無意救助歐元區(qū)，并警告,，歐洲的債務(wù)危機(jī)可能對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)沖擊,。12月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為46.9，服務(wù)業(yè)PMI為48.3,，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)已連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)萎縮。相比幾個(gè)月前,，明年世界經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的概率已大大上升,，這將對(duì)中國的出口有很大拖累。
今年三季度以來,，歐美外需持續(xù)下降對(duì)中國出口的影響已經(jīng)顯現(xiàn),，我國外貿(mào)高開低走態(tài)勢(shì)日益明顯。9月份以來我國出口增速明顯回落,，從1至8月的平均增長(zhǎng)23.6%,，回落到10月的15.9%和11月的13.8%。今年秋季廣交會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，來自美國和歐洲的訂單分別減少24%和19%,。此外，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩也將抑制需求增長(zhǎng),，制約中國企業(yè)進(jìn)一步開拓新市場(chǎng),。今年前9個(gè)月,，巴西進(jìn)口增速比去年同期下降了19.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩,、補(bǔ)庫存效應(yīng)減弱,、越來越多的國際貿(mào)易糾紛，明年中國出口同比增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩,。
進(jìn)入12月后,，滬深兩市成交量維持在900億元左右，A股市場(chǎng)換手率一直低于0.6%,。從主要股指看,，截止到12月22日，兩市換手率最低的是滬深300指數(shù),，只有0.23%,，其次是上證A股，只有0.33%,。兩市換手率最高的是中小板指數(shù),，高達(dá)3.34%，其次是中小板指數(shù),，達(dá)到1.56%,。這反映出目前資金主要關(guān)注的重點(diǎn)是中小股票。鑒于創(chuàng)業(yè)板,、中小板個(gè)股疲弱的走勢(shì),，這種關(guān)注并不是積極意義上的關(guān)注，而是一些機(jī)構(gòu)之前炒作“主題投資”介入過深,，目前只能“邊打邊退”,。雖然中小股票短期累計(jì)跌幅很大，但如果沒有業(yè)績(jī)支撐,，其價(jià)值回歸遠(yuǎn)未結(jié)束,。
