東證期貨研究所所長林慧表示，2012年是全球宏觀面最不確定的一年，政策上的巨大變數(shù)將加劇商品市場的價格波動,。相對而言,，較為看好的是糧食類商品，而與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的工業(yè)品則會受到明顯壓制。在商品市場總體震蕩劇烈的格局下，明年應(yīng)當(dāng)關(guān)注市場中的各類對沖機(jī)會，采取強(qiáng)化對沖的投資策略,。
經(jīng)濟(jì)政策存變數(shù)
“明年存在幾個很不確定的因素，首先就是各國政府的選舉與換屆,�,！绷只鄯Q，明年是不折不扣的選舉年,，中國政府面臨換屆,，美國、法國與俄羅斯也都將舉行大選,。執(zhí)政政權(quán)的更迭可能會帶來經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變,，從心理上也會對市場造成影響。
其次還有歐債問題,。林慧介紹說,，明年一季度是歐債到期最為集中的時間窗口，市場可能會出現(xiàn)劇烈波動,。目前,，對于歐債危機(jī)，歐元區(qū)尚未達(dá)成最終共識,，這一問題也會長期困擾全球經(jīng)濟(jì),。
較為確定的是明年全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩。東證期貨研究所認(rèn)為,，全球經(jīng)濟(jì)的“黃金十年”即將劃上句號,，歐美主權(quán)債務(wù)面臨嚴(yán)重危機(jī),，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，全球面臨貨幣貶值及高通脹威脅,，整體經(jīng)濟(jì)增速放緩已難以避免,。
放眼歐美，債務(wù)纏身的歐元區(qū)沒落成為定局,。據(jù)了解,，目前歐元區(qū)平均債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重已經(jīng)高達(dá)84%，且2010年財政赤字仍高達(dá)6.3%,，遠(yuǎn)高于歐元區(qū)成立時馬斯特里赫特條約所設(shè)定的3%的紅線,，顯示歐洲各國財政狀況仍在持續(xù)惡化,。美國方面,，盡管近期增長較為穩(wěn)健，但消費(fèi)者信心指數(shù)始終未能恢復(fù)至2008年以前水平,。此外,，債務(wù)上限問題也將限制美國財政政策刺激經(jīng)濟(jì)的空間。
與此同時,，中國經(jīng)濟(jì)也開始呈現(xiàn)出增速放緩的狀況,。東證期貨研究報告稱，近期國內(nèi)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）的回落表明中國正進(jìn)入增速放緩周期,。對于一個長期靠投資和出口拉動的國家而言,，制造業(yè)增速下滑對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響很大。
“出于對沖經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險的需要,，明年國內(nèi)銀根會比今年放松,，但更多會是結(jié)構(gòu)化微調(diào)，松緊結(jié)合,。不可能出現(xiàn)全面放松,，目的還是求穩(wěn)�,！绷只郾硎�,。
商品振幅將加劇
宏觀面上的不確定性無疑將增加商品價格的波動幅度。
林慧稱,，2012年的投資主線不如前幾年清晰,，明年上半年商品市場可能會在政策面變化下整體劇烈波動，建議投資者采用強(qiáng)化對沖的投資思路,。尤其是交投活躍的有色金屬與能源類商品應(yīng)該都屬于寬幅震蕩的品種,，銅價的振幅或?qū)⒊^1萬元，在這樣的市場格局下,，只有采取對沖的方式才可能取得較好的收益,。
對沖交易即套利交易,，一般是指同時進(jìn)行兩筆方向相反、數(shù)量相當(dāng),、價格相關(guān)的交易以對鎖風(fēng)險,，以獲得相對穩(wěn)定的報酬。在期貨市場上大致包括期現(xiàn)套利,、跨期套利,、跨市套利等。據(jù)了解,，東證期貨研究所今年就已開始為機(jī)構(gòu)客戶提供對沖策略,，部分客戶因此獲得了良好收益。
此外,，在林慧看來,，也有一些商品趨勢相對明朗。她表示,，較為看好的是小麥,、早秈稻這類糧食商品，該類商品價格會比較抗跌,，存在穩(wěn)步上漲的可能性,。一方面全球人口增長為口糧類商品提供了需求增長動能，而對相關(guān)經(jīng)濟(jì)作物的替代效應(yīng)也為該類商品提供支撐,。而與房地產(chǎn)有關(guān)的商品則相對偏空,，如螺紋鋼與焦炭。在房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)控的大背景下,，螺紋鋼需求放緩幾成定局,，盡管不一定跌得很深，但該類商品會明顯承壓,。
