12月16日,，證監(jiān)會等部門聯(lián)合發(fā)布了小QFII試點辦法，并表示正在研究鼓勵更多長期資金入市的辦法,。在A股市場今年以來持續(xù)疲弱,，滬指連續(xù)失守重要關(guān)口,、投資者信心極度低迷的時刻,，監(jiān)管層暖風(fēng)頻吹，似有“救市”跡象,。但接受《經(jīng)濟參考報》采訪的專家認(rèn)為,，這些政策并非“治本”之舉，有效性也仍待觀察,，資本市場“圈錢”的本質(zhì)得到改變必須進行制度建設(shè),。
暴跌 半月1.3萬億市值蒸發(fā)
盡管在匯金入市、存準(zhǔn)率下調(diào)等一系列利好傳聞的影響下,，A股市場上周五在罕見的六連陰之后出現(xiàn)了大幅反彈，但市場長期以來的疲弱態(tài)勢已經(jīng)表現(xiàn)得十分明顯,，股民們的參與熱情也已跌至冰點,。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月份以來的12個交易日中,，上證指數(shù)拉出了10根陰線,，累計跌幅達到了4.65%；深證成指則拉出了9根陰線,，累計跌幅高達6.31%,。滬深300指數(shù)下跌了5.21%，中小板指下跌了8.73%,，創(chuàng)業(yè)板指則下跌了6.24%,。在2309只股票中，有2040只出現(xiàn)下跌,，占比高達88.3%,。從總市值來看，短短兩周時間,，A股的總市值已經(jīng)由11月末的26.76萬億元縮水至目前的25.47萬億元,，1.3萬億元的市值已經(jīng)灰飛煙滅。
在如此低迷的市場環(huán)境之下,，投資者損失慘重,，自然也會對A股市場“敬而遠(yuǎn)之”。中登公司最新發(fā)布的統(tǒng)計月報顯示,，截至11月末,，持倉A股賬戶占全部A股有效賬戶的比重為41.61%，A股持倉意愿在11月降至“冰點”,，處于一年來的最低水平,。
12月5日至12月9日一周,，期末持倉A股賬戶總數(shù)僅為5710.47萬戶，占期末A股賬戶數(shù)1.62億戶的比例僅為35.1%,。與此同時,，兩市參與交易的A股賬戶數(shù)為717.94萬戶，對應(yīng)的交易賬戶占比為4.42%,，再創(chuàng)年內(nèi)新低,。也就是說，12月5日至12月9日一周,，A股的有效賬戶中僅有不到四成持倉,，進行交易的更是少得可憐。面對低迷的市場,，投資者的信心大受打擊,，正在選擇“用腳投票”，遠(yuǎn)離A股市場,。
不僅如此,，在即將過去的2011年中，相對于中國經(jīng)濟增長在全球主要經(jīng)濟體中的亮眼表現(xiàn),，A股市場的疲弱不堪的程度卻形成了鮮明的對比,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，上證綜指和深證成指今年以來的累計跌幅分別達到了20.77%和27.10%,，滬深300指數(shù)、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的跌幅則分別達到了23.60%,、33.99%和31.55%,。而在全球主要市場，美股三大指數(shù)中,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今年以來上漲了2.50%,，納斯達克綜指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也僅下跌3.68%和3.02%；深陷債務(wù)危機的歐洲三大股指中,，倫敦富時100,、巴黎CAC40和法蘭克福DAX跌幅則分別為8.69%、21.88%和17.54%,。東京日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)則分別下跌了17.86%和20.62%,。
也就是說，在全球主要市場當(dāng)中,，上證指數(shù)表現(xiàn)僅微微好于巴黎CAC40,，跑輸了幾乎所有主要市場。
畫餅 政策暖風(fēng)頻吹
面對滬指的節(jié)節(jié)敗退,，監(jiān)管層也開始連連發(fā)出利好消息,，頗有“救市”的意味,。
12月16日，證監(jiān)會,、人民銀行,、外管局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》(下稱《辦法》,，即小QFII),，允許符合條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機構(gòu),，運用在港募集的人民幣資金在批準(zhǔn)額度內(nèi)進行證券投資,。
根據(jù)《辦法》，初期試點額度為200億元,。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，試點順利啟動和開展后，將會研究進一步擴大試點的可能性,。并表示,，目前具備資格的基金公司與證監(jiān)會溝通密切的有八九家，這些基金公司應(yīng)該會很快申請,。
與此同時,，證監(jiān)會還表示,，證監(jiān)會正在研究鼓勵更多長期資金入市,，鼓勵公募基金、養(yǎng)老基金,、社�,；稹⒈ｋU公司等機構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展,。同時,，證監(jiān)會將與有關(guān)部門溝通對基本養(yǎng)老保險及全國住房公積金余額進行合理運用的途徑，建議借鑒社�,；鸾�(jīng)驗,，委托專業(yè)機構(gòu)進行投資。
稍早之前的15日,，證監(jiān)會主席郭樹清則表示,，全國有2萬億元的養(yǎng)老保險金余額分散在各省，此外,，住房公積金累計繳存3.9萬億元,，扣除貸款后余額還有2.1萬億元。郭樹清建議可把這4萬億資金組織起來,，設(shè)立一個專門的投資機構(gòu),，學(xué)習(xí)全國社�,；穑顿Y股市獲取收益,。
“這些措施都是非常有力度的,。”英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，首先是小QFII的200億資金的效果將是立竿見影的,，但是這只是開了一個口，香港存量人民幣資金三年增長了10倍左右,，是非常龐大的,。“這是證監(jiān)會釋放的一個信號,�,！彼u價說。
而對于養(yǎng)老金入市,，李大霄則認(rèn)為,，現(xiàn)在市場上的資金多為市場跌，就撤回,，市場漲,，再入場，市場資金來源保障性明顯不足,。因此,，養(yǎng)老金這種長期資金來源的入市，將是對于股市真正的長期利好,�,！巴苿娱L期資金入市是長期利好性質(zhì)，RQFII是屬中短期利好性質(zhì)可即起效,�,！崩畲笙隹偨Y(jié)道。
實質(zhì) 重在制度建設(shè)
盡管監(jiān)管部門政策暖風(fēng)頻吹,，然而,，對于有關(guān)監(jiān)管部門出臺的這些“救市”措施，能否真正改變市場長期的疲弱態(tài)勢,，不少接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家卻表達了謹(jǐn)慎的態(tài)度,。
長城證券研究總監(jiān)向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示，市場下跌是多種因素造成的,，市場本身也存在著許多問題,。對于高倍溢價發(fā)行，市場風(fēng)險要花很大的代價去消化,。在牛市中,，這個風(fēng)險不易顯現(xiàn),，但在熊市，馬上就會暴露出來,。如果貨幣政策沒有明顯放松,，或者沒有累積達到一定程度之前，市場仍然會維持一段時期的震蕩,。
李大霄則認(rèn)為,，證監(jiān)會的這些動作會起到一定救市作用，但是力度應(yīng)該再加強,�,！爸匾倪�是供求平衡�,！彼ㄗh,，應(yīng)當(dāng)加大買方力量，推動社保,、保險,、匯金公司、大型央企增持加大力度,；新股發(fā)行改為先發(fā)行后半年后上市,；降低印花稅、紅利稅,，推動中國版401K,；再融資順序改為多批準(zhǔn)發(fā)債少批準(zhǔn)發(fā)股；擴大救市標(biāo)的范圍,。
向威達認(rèn)為,，監(jiān)管部門對發(fā)行管理很嚴(yán)厲,，但對監(jiān)管方面卻不到位,，形成“重審批、輕監(jiān)管”的現(xiàn)狀,。監(jiān)管部門將大部分精力放于企業(yè)IPO審批,，但對市場中的違規(guī)交易、信息披露,、虛假信息,、內(nèi)幕交易、操縱股價等現(xiàn)象監(jiān)管力度不足,，就是查出也僅是輕描淡寫,，使違規(guī)成本低，風(fēng)險小,，給市場造成很大風(fēng)險,。
他認(rèn)為,，在市場多種問題仍然存在的情況下，引入小QFII等救市措施,，很難解決市場根本問題,。“因為根本原因并不是缺錢,，而是市場存在的這些硬傷,，機制不健全，造成再多的錢也不會主動流入市場,�,！毕蛲_強調(diào)，對于監(jiān)管部門,，應(yīng)控制新股在發(fā)行過程中,，不能過度包裝，高市盈率發(fā)行,，造成二級市場難以消化,。另外，加強對市場中存在的內(nèi)幕交易,、虛假信息等違規(guī)操作的監(jiān)管力度,，提高違規(guī)所付出的代價，讓操作者難以違規(guī),。
“畫餅充饑,。”著名經(jīng)濟學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟參考報》記者如此描述監(jiān)管層推出的政策,，他認(rèn)為,，對于小QFII，一共200億,，只有20%也就是40億可以進入股市,，對市場不會有多大幫助。地方社保資金等政策資金的入市的可能性也不大,。
韓志國認(rèn)為,，對于股市，最重要的還是制度改革,�,！艾F(xiàn)在的股市，已經(jīng)不是為投資者服務(wù)而是為圈錢者服務(wù),，是行政力量的附屬物品,。”他強調(diào)，股市必須真正為投資者服務(wù),，進行市場化運作,，行政力量必須退出市場。
