今年證券市場屢屢曝出“研報(bào)門”事件,，使股民對券商研報(bào)的權(quán)威性和客觀性質(zhì)疑越來越嚴(yán)重,。
北京股民王某和夏某因看了天相投資顧問有限公司(以下簡稱“天相投顧”)關(guān)于彩虹股份的研究報(bào)告,，多次購進(jìn)彩虹股份的股票，到目前為止仍被套牢,，分別虧損17萬余元與6萬余元。
日前,，王某和夏某已經(jīng)委托北京市問天律師事務(wù)所的張遠(yuǎn)忠律師處理這一損失的相關(guān)法律事務(wù),。據(jù)悉，張遠(yuǎn)忠律師已經(jīng)向天相投顧發(fā)送《北京市問天律師事務(wù)所關(guān)于天相投資顧問有限公司因研報(bào)不實(shí)應(yīng)對王某等投資者承擔(dān)侵權(quán)損害賠償責(zé)任》的律師函,。
股民：聽信研報(bào)被套牢
華鑫證券的客戶王某告訴記者,，今年3月初，天相投顧分析師李敬祖到華鑫證券車公莊營業(yè)部做股評報(bào)告會(huì),，發(fā)布了關(guān)于彩虹股份的研究報(bào)告,，她與另外一個(gè)股民夏某參加了此次報(bào)告會(huì)。此后的一個(gè)多月時(shí)間內(nèi),，王某和夏某每天收到華鑫證券轉(zhuǎn)載的天相投顧推薦彩虹股份的文字材料,。在不斷誘惑下,，二人前后多次購進(jìn)彩虹股份股票，本想大賺一筆的他們,，卻遭遇彩虹股份股價(jià)一路下跌,，到目前為止仍被套牢，分別虧損17萬余元與6萬余元,。
記者了解到,，天相投顧于2011年3月9日發(fā)布的《彩虹股份：2010年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的研究報(bào)告》(以下簡稱《彩虹研報(bào)》)，對彩虹股份做出“增持”評級,，理由是“我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.60元,、1.19元、1.57元,，按3月8日股票價(jià)格測算,，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、13倍,、10倍,。彩虹股份已經(jīng)真正成為全球第五家，國內(nèi)第一家液晶玻璃基板生產(chǎn)企業(yè),，隨著國內(nèi)高世代液晶面板線陸續(xù)投產(chǎn),、液晶玻璃基板高速增長，我們看好公司新業(yè)務(wù)前景”,。
“我當(dāng)時(shí)詳細(xì)詢問了李敬祖,，問他是否有到彩虹股份做調(diào)研，問他是否走進(jìn)彩虹股份的生產(chǎn)車間,，他肯定地說,，他去了彩虹股份調(diào)研，看了彩虹股份的生產(chǎn)車間,，并與彩虹股份老總接觸了,。”王某對記者說,，李敬祖稱今年年中彩虹股份每股的盈利能達(dá)到6毛多,，到年末每股盈利能有1塊多錢。王某表示,，此后她和夏某就多次購進(jìn)彩虹股份股票,，而彩虹股份的股票從4月份就一路下跌，已經(jīng)從當(dāng)時(shí)的16元多跌到當(dāng)前的不足7元,。
據(jù)記者了解,，上證指數(shù)從3月9日的3002點(diǎn)下跌到12月14日的2228點(diǎn)，累計(jì)跌幅25.7%,。而彩虹股份從3月9日的16.01元跌到12月14日的6.84元,，累計(jì)下跌57%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。
律師：研報(bào)結(jié)論不客觀
北京市問天律師事務(wù)所張遠(yuǎn)忠律師分析稱,，雖然天相投顧的研報(bào)也稱2011年彩管市場將繼續(xù)下滑,，但是在彩虹股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場萎縮、新業(yè)務(wù)生產(chǎn)運(yùn)行,、市場銷售不理想的情況下,，天相投顧對彩虹股份做出“增持”的評級是不客觀、沒有合理依據(jù)的,，并且對潛在風(fēng)險(xiǎn)重視不夠,，過分強(qiáng)調(diào)彩虹股票的前景，報(bào)告中也未說明其對彩虹股份做出“增持”評級是否進(jìn)行了現(xiàn)場調(diào)查,。
張遠(yuǎn)忠認(rèn)為,，《彩虹研報(bào)》中的部分論述具有誤導(dǎo)性，某些論述甚至與事實(shí)嚴(yán)重不符,，如“公司主業(yè)已從彩色顯像管轉(zhuǎn)型為液晶玻璃基板業(yè)務(wù)”,，這句話投資人一般會(huì)理解為彩虹股份的主業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)為液晶玻璃基板，事實(shí)是,，2010年彩虹股份共生產(chǎn)各類彩管704萬只,，銷售彩管703萬只，實(shí)現(xiàn)銷售收入11.49億元,，而2010年彩虹股份總共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.52億元,，也就是說，整個(gè)2010年彩虹股份的業(yè)務(wù)基本上完全是彩管業(yè)務(wù),，新業(yè)務(wù)毫無貢獻(xiàn),，在2011年才部分進(jìn)行生產(chǎn),。
張遠(yuǎn)忠還表示,，《彩虹研報(bào)》認(rèn)為彩管業(yè)務(wù)量的下降可以由液晶玻璃基板和OLED產(chǎn)品的業(yè)務(wù)量上升來彌補(bǔ)，但是報(bào)告又預(yù)計(jì)2011年彩虹股份在新業(yè)務(wù)上將只有相當(dāng)于6條生產(chǎn)線的產(chǎn)能,，2012年13條生產(chǎn)線產(chǎn)能才能全部釋放,。也就是說，2011年彩虹股份的新業(yè)務(wù)即使如預(yù)測部分實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn),，但尚未形成規(guī)模效應(yīng),，而且作為彩虹股份的新業(yè)務(wù)，即使生產(chǎn)上能夠跟進(jìn),，但作為該公司的新業(yè)務(wù)其銷售情況好壞仍不確定,，投資其股票存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
“天相投顧如果對彩虹股份進(jìn)行了調(diào)研,，就應(yīng)當(dāng)了解該公司新生產(chǎn)線只是部分實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)但并沒有形成規(guī)模效應(yīng),，而這對公司的業(yè)績是沒有多大影響的,。”張遠(yuǎn)忠表示,，天相投顧應(yīng)該在報(bào)告中著重論述彩虹股份新業(yè)務(wù)的生產(chǎn),、銷售以及市場占有等情況，而不應(yīng)該在報(bào)告中使用空洞的“新業(yè)務(wù)前景好”,、“全球第五家開展該業(yè)務(wù)的企業(yè)”等誘惑性表述而誤導(dǎo)投資者,。他還稱，彩虹股份《2011年第一季度報(bào)告》中也提到公司的銷售情況出現(xiàn)萎縮,，銷售價(jià)格持續(xù)走低的情況,。在這樣的情況下，天相投顧仍然預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.60元,、1.19元,、1.57元，而在2010年形勢相對較好的情況下,，彩虹股份每股收益才0.02元,。
天相投顧回應(yīng)：買者自負(fù)
記者從天相投顧了解到，《彩虹研報(bào)》的作者已經(jīng)離職,。記者又向天相投顧分析師李敬祖求證此事,。“這(指到華鑫證券車公莊營業(yè)部做股評報(bào)告會(huì))肯定是我們的工作內(nèi)容,，肯定是符合國家的政策法規(guī)規(guī)定,。”李敬祖對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，這個(gè)問題天相投顧得出結(jié)論之后會(huì)給大家一個(gè)統(tǒng)一的答復(fù),，如果需要采訪的話需要通過公司的法律合規(guī)部。
“張遠(yuǎn)忠的律師函已經(jīng)看過,，他寫的致信公司是錯(cuò)的,，就是他把我們名字寫錯(cuò)了，我們是天相投資顧問有限公司,，他寫的是天相投資公司還是天相投資責(zé)任有限公司,，反正不是我們公司的名字，律師信中張律師沒有要求我們回復(fù),，現(xiàn)在還沒有回復(fù)張遠(yuǎn)忠律師的準(zhǔn)備,。”天相投顧法律合規(guī)部的相關(guān)人士表示,，已經(jīng)對《彩虹研報(bào)》進(jìn)行了核查,，沒有發(fā)現(xiàn)也不存在不實(shí)報(bào)道和誤導(dǎo)投資者的問題。
上述人士表示，張遠(yuǎn)忠的律師函不管是事實(shí)的陳述還是責(zé)任的認(rèn)定都是偏頗的,，他的質(zhì)疑也是不成立的,，天相投顧的研究報(bào)告都是合法、合規(guī)的,，《彩虹研報(bào)》的所有內(nèi)容都是來自上市公司的公開信息,。
“那兩個(gè)股民不是我們的客戶，證券市場是買者自負(fù)的規(guī)則,，我們對我們業(yè)務(wù)合規(guī)性負(fù)責(zé),，我們對我們的客戶負(fù)責(zé)，投資者看了我們的研究報(bào)告后有了虧損而要我們負(fù)責(zé),，這不是這個(gè)行業(yè)的規(guī)則,。”該人士還稱,，分析師寫研究報(bào)告不一定非得去現(xiàn)場調(diào)研才能寫研究報(bào)告,，即使是《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》實(shí)施后，也不可能是發(fā)布研究報(bào)告的機(jī)構(gòu)對投資者的損失承擔(dān)責(zé)任,，并且在《彩虹研報(bào)》的同一時(shí)期,，多家機(jī)構(gòu)給彩虹股份的評級都是增持，也就是說大家研究的觀點(diǎn)是一致的,。
記者通過公開資料查得,，今年3月9日共有四家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布關(guān)于彩虹股份的研究報(bào)告，其中廣發(fā)證券和中銀國際給予“買入”評級,、天相投顧給予“增持”評級,、東北證券給予“推薦”評級，并且東北證券于4月份又連發(fā)了3篇“推薦”評級的研報(bào),。
張遠(yuǎn)忠表示,，投資人因?yàn)樾刨囂煜嗤额欉`反國家規(guī)定的報(bào)告而進(jìn)行投資，結(jié)果導(dǎo)致?lián)p害,，天相投顧違法國家規(guī)定的行為與相關(guān)投資者的損失之間具有因果關(guān)系,，對投資人構(gòu)成侵權(quán)損害賠償責(zé)任，應(yīng)當(dāng)對其予以賠償,。
“現(xiàn)在的研報(bào)做得很‘專業(yè)’,，可以說是防不勝防,，一般的投資者也看不明白其中的貓膩,。”張遠(yuǎn)忠對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，股民要以上市公司發(fā)布的公告為準(zhǔn),，以券商研報(bào)為輔。針對券商研報(bào)誤導(dǎo)投資者這一類事件,，只能依靠監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管,，如果發(fā)生了此類事件,，投資者應(yīng)積極向監(jiān)管部門投訴。
