昨日，境內(nèi)人民幣即期匯率再度觸及跌停,，為今年11月30日以來連續(xù)第9次盤中跌停,。不過，與9天前相比,，通�,？趶剑雌诮灰资毡P價）的人民幣匯率，仍實現(xiàn)了172個基點或0.27%的升值,。官方中間價的升幅還略大于此,，為290基點或0.46%。也就是說,，這段時間以來人民幣根本沒有貶值,。
而遺憾的是，這道簡單的算術(shù)題,，很多人卻做錯了,。為什么呢？其實一句話就可以解釋，那就是中國人民銀行每天設(shè)定的官方中間價,，并非上一日的收盤價,，而是根據(jù)隔夜美元和其他一籃子貨幣走勢，以及當(dāng)日早間做市商（主要是大型銀行,，含外資銀行）報價撮合計算的結(jié)果等決定的,，很多時候會高出上一日收盤價數(shù)百個基點。這與股票市場的最大不同點,，導(dǎo)致了兩者最終結(jié)果的迥異,。
同時，“每日交易波幅不能超過0.5%”的限制,，也是這道算術(shù)題中一個不應(yīng)忽略的重要環(huán)節(jié),。舉例來說，近9日當(dāng)中中間價升幅最大的交易日為12月1日,，其官方價格開在1美元對6.3353元人民幣,，比上一日（11月30日）境內(nèi)即期市場收盤價6.3789元高出了436個基點，約相當(dāng)于0.6835%的升幅,。這樣一來,，即使12月1日當(dāng)天盤中人民幣觸及了相較中間價而言0.5%的跌幅位，其實際匯價6.3670依舊高于11月30日跌停價6.3799元129個基點或0.2%,。
更重要的是,，境內(nèi)即期人民幣匯市由于受到商業(yè)銀行不能持有美元空頭過夜，以及其他一些非市場因素等的影響,，其收盤價很可能高于跌停價格,。以消息面出現(xiàn)巨大變動的極端情況為例，該交易日日內(nèi)波幅達(dá)到上下各0.5%的話,，最終收盤價則可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于跌停價,。也就是說，即使當(dāng)日出現(xiàn)盤中跌停,，但最終的通�,？趶饺嗣駧艆R率仍是升值的。
平心而論,，人民幣即期匯率的屢屢跌停,，已不同程度傷害了市場投資者的信心——這或許也包括股市投資者在內(nèi)。那么,，解決之道何在？
從市場分析人士觀點看,，現(xiàn)在仍有分歧明顯的“兩派”：一方認(rèn)為,，人民幣尚未達(dá)成完全的國際化，因此，未來仍應(yīng)通過中間價管理來提振市場信心,，并維持小幅波動和緩慢升值,；另一方認(rèn)為，我國已為盡國際義務(wù)付出了許多,，未來應(yīng)采取“陣痛”的方式,，將中間價與前一日收盤價“接軌”，待到市場預(yù)期發(fā)生“久跌必漲”的轉(zhuǎn)變時,，再宣布擴(kuò)大日間波幅至1%或2%,，市場也將由此步入更為理性的正常波動區(qū)間
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對此,，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出,，美元走強(qiáng)，世界多數(shù)國家貨幣正對美元實質(zhì)性貶值,，這已導(dǎo)致我國人民幣有效匯率出現(xiàn)了暴漲,，并將嚴(yán)重拖累中國對美國以外地區(qū)的出口。同時,，這也令國內(nèi)政策以不必要的寬松作為代價,，對此進(jìn)行了緩沖。
