時(shí)于年終,，題材類股票頻頻出現(xiàn)重挫,，如科力遠(yuǎn)、重慶啤酒等,。這些股票要么與實(shí)際業(yè)績相差較遠(yuǎn),，變臉有加,；要么是題材兌現(xiàn)或失敗。非理性的投資或失信、失準(zhǔn)的投資正在為市場品種的巨跌來買單,，因此未來A股市場投資者或?qū)⒅匦抡J(rèn)識市場,，而從市場軌跡反映出的現(xiàn)狀來看，市場投資在2012年進(jìn)入理性發(fā)展階段的概率較大,。
從中國A股市場前些年題材刺激的品種表現(xiàn)來看,，在2011年基本處于乏力而跟風(fēng)者少的格局，比如金融危機(jī)時(shí)期出臺的區(qū)域與行業(yè)規(guī)劃,，當(dāng)時(shí)可以出現(xiàn)連續(xù)上漲,；而今年10月以來出臺的數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，僅有傳媒類,、環(huán)保類等極少數(shù)品種能夠持續(xù)表現(xiàn),，而大多數(shù)則反應(yīng)平淡，這顯示A股市場投資者的理性思維開始主導(dǎo)市場,，相信未來題材與刺激類因素對A股投資者行為的影響將日趨薄弱,。
進(jìn)入2012年后，轉(zhuǎn)融通終結(jié)單邊市,、國際板推出預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)因素不確定性風(fēng)險(xiǎn)將使投資者更加理性,。以轉(zhuǎn)融通為例，中國證券業(yè)協(xié)會和滬深證券交易所日前相繼出臺了融資融券業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)的相關(guān)配套文件,，11月28日是上述配套文件實(shí)施的首個(gè)工作日,，這意味著尚未獲得該項(xiàng)業(yè)務(wù)的75家證券公司已正式啟動融資融券業(yè)務(wù)的申請工作，2012年將擴(kuò)大范圍與力度,。從新業(yè)務(wù)影響的股票類型來看,，虧損、題材,、業(yè)績變臉,、持倉成本過低、連年不分紅或分紅水平極低和PE高企類的公司股票將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),，因此目前投資者需要對手中股票進(jìn)行優(yōu)化,，研究上述出借方手中的持股成本特別是國有企業(yè)持有成本、行業(yè)發(fā)展等非常重要,�,；稹⑷汤碡�(cái),、保險(xiǎn)投資,、上市公司投資股票、信托等機(jī)構(gòu)在經(jīng)受了品種與總體虧損后,，在新市場格局中的投資也將趨于理性,，由于與國際股票市場的日趨接軌,，估值與回報(bào)、行業(yè)前景等將成為重要參考,，而那種IPO發(fā)行133倍市盈率還廣受追捧的光景將難以再現(xiàn),。
從其他因素來看，國際板的推出預(yù)期將加大股票估值與國際接軌的力度,，因此市場結(jié)構(gòu)性估值高企的現(xiàn)實(shí)可能對市場未來的運(yùn)行形成一定的壓力,，也可能是引發(fā)市場回歸理性的關(guān)鍵。數(shù)據(jù)顯示,，從A股市場估值統(tǒng)計(jì)來看,，25倍市盈率以上個(gè)股在全部A股中占比接近80%，但在美國,、香港,、英國、德國等成熟市場上,，估值高于25倍市盈率的品種占比僅為16%左右,。未來一旦國際板推出,，將引發(fā)市場品種結(jié)構(gòu)化估值的回歸與對比,，這對投資者理性投資的引導(dǎo)將更為明顯。
總體來看,，A股市場在2011年的下跌有其多重原因,，而市場品種整體估值水平高于成熟市場可能是其中之一�,？紤]到部分上市公司的失信,、上市公司業(yè)績在經(jīng)濟(jì)不確定性影響下持續(xù)下滑、轉(zhuǎn)融通可能帶來的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)及國際板未來推出的預(yù)期等因素,，未來A股市場步入理性投資軌跡的可能性正在增大,，反映到市場上，將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會增多,，而連續(xù)性上漲的市場品種將日趨減少,。
