上周滬指盤(pán)中跌破2307點(diǎn),，但由于年末各種因素疊加,，使多空雙方都不敢輕舉妄動(dòng)，股指仍然在2300點(diǎn)附近震蕩,。
分析人士認(rèn)為,，海外環(huán)境的不明朗，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下滑,，市場(chǎng)資金缺乏,，技術(shù)面的不支持，使股指走勢(shì)低迷糾結(jié),。但上周末中共中央政治局會(huì)議的召開(kāi)為明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào),，歐盟峰會(huì)也出現(xiàn)了積極成果，使本周市場(chǎng)不排除或?qū)⒊霈F(xiàn)新的轉(zhuǎn)機(jī),。
四方面審視低迷行情
近期股指再度進(jìn)入縮量盤(pán)整重新選擇方向的階段,，究其原因，分析人士指出主要有以下四個(gè)方面：
歐債陰云難散,。上周初德法兩國(guó)就解決歐債危機(jī)積極展開(kāi)磋商并取得階段性成果,，而標(biāo)普卻警告將包括德國(guó)和法國(guó)在內(nèi)的15個(gè)歐元區(qū)國(guó)家列入信用評(píng)級(jí)負(fù)面觀察名單。并考慮調(diào)降歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的評(píng)級(jí),。英國(guó)等部分歐洲國(guó)家對(duì)修改歐盟條約持強(qiáng)硬的反對(duì)態(tài)度,，令歐盟峰會(huì)能否取得滿意成果大打折扣。即便在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,、歐洲央行宣布降息的情況下,，投資者依然難展愁容。分析人士認(rèn)為,，歐債危機(jī)的負(fù)面影響難以抵消,，如果不能加快解決危機(jī)的進(jìn)程，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及全球資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)難以估量的災(zāi)難,，A股也難免受到拖累,。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑。11月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，國(guó)內(nèi)一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了明顯下滑,，11月PMI從上月50.4%下降至49%，跌落到枯榮線以下,。PPI同比上漲2.7%,，較10月大幅回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近兩年新低。11月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)52.7%,，較上月上漲0.6個(gè)百分點(diǎn),，庫(kù)存增加顯示企業(yè)銷售狀況不理想。工業(yè)同比增速回落至12.4%,，創(chuàng)下兩年以來(lái)的新低,。11月出口總值同比增長(zhǎng)13.8%，連續(xù)第三個(gè)月增速下降,，月度貿(mào)易順差收窄34.9%,。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行趨勢(shì)較為明顯,。
工業(yè)生產(chǎn)減速,，原材料采購(gòu)下降，產(chǎn)品庫(kù)存增加,，外貿(mào)出口下滑,，種種跡象表明我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。造成這一局面的原因一是金融危機(jī)導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)低迷,，進(jìn)而給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響,。二是由于經(jīng)濟(jì)低迷造成失業(yè)率上升使貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，影響我國(guó)出口,。三是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊使企業(yè)資金緊張?jiān)黾恿私?jīng)營(yíng)困難,。四是勞動(dòng)力價(jià)格上升，資源類原材料上漲造成生產(chǎn)成本增加,，對(duì)出口商品有所影響,。
分析人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)減速,、對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利預(yù)期下降,、投資者變得謹(jǐn)慎，是股市低迷的一個(gè)重要原因,。
市場(chǎng)資金不足,。為了緩解資金緊張的局面，上周央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,，可釋放近4000億元的資金,，形成了股市一天的反彈，之后繼續(xù)下行,。
市場(chǎng)之所以反應(yīng)平淡,，首先，第一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，只是向市場(chǎng)發(fā)出了從緊的貨幣政策開(kāi)始松動(dòng)的信號(hào),，并不等于能立刻緩解股市資金短缺,。其二,，11月CPI為4.2%,，下行趨勢(shì)越發(fā)明顯，但仍處于安全區(qū)之上,。如果此時(shí)大幅開(kāi)啟流動(dòng)性閘門(mén),，易使好不容易控制住的物價(jià)反彈，因此流動(dòng)性必然是根據(jù)物價(jià)變動(dòng)情況緩慢釋放的過(guò)程,，資金緊張的狀況不可能很快緩解,。其三，新股發(fā)行構(gòu)成壓力,，據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái)截至12月8日，A股共有248家公司發(fā)行,，總募集資金約2335.18億元,。僅從12月新股發(fā)行粗略計(jì)算，就將給市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)500億元的壓力,，再加上12月份的解禁股1625.38億元,，A股面臨的資金壓力仍然較大。
分析人士指出,，市場(chǎng)資金缺乏是股指走勢(shì)疲弱的另一個(gè)重要原因,。
技術(shù)面臨方向選擇。從技術(shù)上看,，滬指日線上仍然受到5日均線壓制,，均線呈空頭排列。技術(shù)指標(biāo)上,，KDJ三線向下發(fā)散,，但三條線都在20附近的低位，已出現(xiàn)底背離狀態(tài),。MACD的綠柱已逐漸縮短,，DIF、DEA也出現(xiàn)背離跡象,。指數(shù)在布林線下軌附近運(yùn)行,。地量出現(xiàn)，連續(xù)橫向運(yùn)行的十字星組合,，發(fā)出了強(qiáng)烈的變盤(pán)信號(hào),。
技術(shù)派人士認(rèn)為，上周A股市場(chǎng)走勢(shì)低迷,，滬指在2300點(diǎn)上方掙扎,，成交量連續(xù)萎縮,，上周五更是創(chuàng)下了近三年來(lái)的新低388.85億元，地量加上接連四顆十字星表現(xiàn)出市場(chǎng)的猶豫糾結(jié)走勢(shì),，給人一種缺失方向的感覺(jué),，但地量加連續(xù)十字星組合說(shuō)明市場(chǎng)變盤(pán)在即，投資者應(yīng)密切關(guān)注變盤(pán)的方向,。
利好疊加或?qū)⒋蜷_(kāi)盤(pán)局
9日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議指出,，明年實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系,。為明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作和調(diào)控政策定下基調(diào)。
由于通貨膨脹已經(jīng)呈現(xiàn)出趨勢(shì)性下降局面,，因此穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu)就擺到了更重要的位置。
從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三架馬車(chē)”來(lái)看,，投資和消費(fèi)將成為主力,。政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要著力擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求,，完善促進(jìn)消費(fèi)的政策,，努力提高居民消費(fèi)能力，增加中低收入者收入,。由此看出積極的財(cái)政政策和增加人民收入水平提高消費(fèi)能力,，是擴(kuò)大內(nèi)需的重要措施。
調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，貫徹落實(shí)好“十二五”規(guī)劃,，是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要保障。
因此,，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)政策的表述概括為“穩(wěn)中見(jiàn)活,、適當(dāng)微調(diào)、統(tǒng)籌兼顧”,，其中既包括政策基調(diào)的穩(wěn)定,，也包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定；既要顧及實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求,，不致讓經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快,，同時(shí)調(diào)控好貨幣供應(yīng)的松緊程度，既要控制物價(jià)上漲,，又要確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展,。
分析人士認(rèn)為，物價(jià)控制在較低水平,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定在較高水平將利好股市的運(yùn)行,。
再加上外部環(huán)境有所改善,，歐盟有23個(gè)國(guó)家同意締結(jié)政府間條約，以強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律,。并就注資國(guó)際貨幣基金組織（IMF）應(yīng)對(duì)歐債危機(jī),、提前啟動(dòng)歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），以及加強(qiáng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)治理的長(zhǎng)期舉措等達(dá)成全體共識(shí),。如果歐盟國(guó)家能夠抓緊落實(shí)將為逐步化解危機(jī)創(chuàng)造條件,。
分析人士指出，中共中央政治局會(huì)議的召開(kāi)和歐盟峰會(huì)所達(dá)成的協(xié)議,，將為明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和化解主權(quán)債務(wù)危機(jī)奠定良好基礎(chǔ)，或?qū)槊髂甏蜷_(kāi)一個(gè)新局面,，也或?qū)⒔oA股帶來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī),。
華泰證券：下跌動(dòng)能不足
從技術(shù)上看，目前周K線和日K線均接近超賣(mài),，成交量屢創(chuàng)新低,，滬市日成交量迅速萎縮至500億元以下，市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的動(dòng)能已經(jīng)明顯不足,。而且,，目前周線和日線均出現(xiàn)底背離，從成交量的角度講,，一旦滬市出現(xiàn)低于400億元的成交,，則差不多有望出現(xiàn)階段性低點(diǎn)。
當(dāng)前通脹快速下行的趨勢(shì)得到進(jìn)一步的驗(yàn)證,，政策放松的路徑將逐步明朗,。12月7日兩市合計(jì)僅成交764億元，其中滬市僅398億元,，是自3067點(diǎn)下跌以來(lái)的絕對(duì)地量,。此外，在政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)的態(tài)勢(shì)下,，從上證指數(shù)周線圖來(lái)看,，3067下跌以來(lái)持續(xù)5浪下跌之后，股指目前已第三次回探998點(diǎn)以來(lái)的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線位置,。
總的來(lái)看,，CPI數(shù)據(jù)的環(huán)比回落有利于給政策微調(diào)留出空間，有利于大盤(pán)在2300點(diǎn)附近逐步企穩(wěn),，盡管短期效果可能不明顯,，但長(zhǎng)期來(lái)看目前也許已經(jīng)到了資金逐步建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。
財(cái)通證券：短期筑底中期看好
上周大盤(pán)繼續(xù)下調(diào),，創(chuàng)出2302低點(diǎn)后縮量震蕩,，周K線形成五連周陰,。上周股指頻現(xiàn)地量顯示市場(chǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎、觀望氣氛較濃,。A股短期運(yùn)行方向繼續(xù)受消息面影響,，如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、歐盟峰會(huì)等,。不過(guò),，998-1664點(diǎn)的原始上升趨勢(shì)線仍蔭庇2300點(diǎn)，日K線圖上KDJ,、RSI出現(xiàn)底背離,，預(yù)示著技術(shù)指標(biāo)不支持繼續(xù)調(diào)整。
就目前的情況來(lái)看,，信貸投放,、基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)等，最快于12月將再度呈現(xiàn)環(huán)比,、同比雙增長(zhǎng)之勢(shì),，從而可以降低市場(chǎng)利率和增加貸款，A股持續(xù)下行的流動(dòng)性將得以扭頭向上,。市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)底在明年二季度,，如股市市場(chǎng)底領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底6個(gè)月，現(xiàn)在就是底部,；如領(lǐng)先3個(gè)月,，春節(jié)前后是市場(chǎng)底。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍受年末資金結(jié)算,、二級(jí)市場(chǎng)解禁和新股發(fā)行影響,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)反應(yīng)更多的是供給兩方的矛盾。因此,，短期筑底,，中期看好，長(zhǎng)期偏空,。
申銀萬(wàn)國(guó)：2250點(diǎn)附近具備支撐
從目前來(lái)看,，市場(chǎng)缺乏轉(zhuǎn)強(qiáng)支撐，后市將繼續(xù)震蕩盤(pán)跌,，短線支撐在2250點(diǎn)附近,。首先，大盤(pán)縮量探底,，雖然在2307點(diǎn)前期低點(diǎn)附近展開(kāi)防守,，但顯然沒(méi)有獲得足夠響應(yīng)，因此不上則下,、不進(jìn)則退將成為大概率事件,。技術(shù)面上,，2307點(diǎn)盤(pán)中失守，下降通道穩(wěn)定,，指標(biāo)空頭排列,，因此后續(xù)2307點(diǎn)已不能形成有效支撐，新低難免,。
其次從市場(chǎng)環(huán)境看,，11月份CPI同比上漲4.2%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期,，由于此前已有消化,，因此數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)反應(yīng)平淡。從目前看,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)“軟著陸”,，上市公司四季度業(yè)績(jī)也將同步反應(yīng)，隨著年底臨近,，這一因素將逐漸進(jìn)入公眾視野。因此,，短線市場(chǎng)缺乏足夠有力的做多預(yù)期和抓手,，以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前頹勢(shì)。
此外,，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看,，未來(lái)兩周將是機(jī)構(gòu)結(jié)賬最為密集的階段，加上下周“大小非”解禁有一個(gè)高潮,，一旦行情走強(qiáng),，勢(shì)必招致較大拋壓，成為制約短線走強(qiáng)的又一因素,。
銀河證券：市場(chǎng)繼續(xù)尋底
上周市場(chǎng)繼續(xù)向下尋求支撐,，不但指數(shù)創(chuàng)出今年以來(lái)的新低，成交也刷新了今年的地量,，市場(chǎng)觀望氣氛極度濃厚,。由于時(shí)近年底，資金非常緊張,，而經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然撲朔迷離,，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍將繼續(xù)尋底。
雖然控制通脹仍是近期的重點(diǎn),，但如何保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正變得更加重要,，這無(wú)疑提升了貨幣政策調(diào)整的想象空間。不過(guò),，本周央行凈回籠資金1010億元,，沖抵了政策進(jìn)一步放松的市場(chǎng)預(yù)期,。另外，目前許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)明年上市公司的利潤(rùn)增速進(jìn)行了預(yù)測(cè),，即使是較為樂(lè)觀的估計(jì),，也只給出了15%的增速，特別是一,、二季度企業(yè)盈利可能呈現(xiàn)持續(xù)向下的趨勢(shì),，使得投資者不敢采取進(jìn)攻型的策略，這也是成交持續(xù)低迷的原因所在,。還有一點(diǎn)需要關(guān)注的就是明年經(jīng)濟(jì)政策如何定調(diào)將影響市場(chǎng)走勢(shì),。
總體而言，由于信心缺失,、資金匱乏以及前景模糊所導(dǎo)致的市場(chǎng)低迷需要多方因素共振才能得以改善,，目前這種不溫不火的狀態(tài)并不能形成共識(shí)，反而會(huì)在存量資金的不斷博弈中引發(fā)資金的緩慢流失,，投資者應(yīng)繼續(xù)等待機(jī)會(huì),。
