上周滬指盤中跌破2307點(diǎn)，但由于年末各種因素疊加,，使多空雙方都不敢輕舉妄動,，股指仍然在2300點(diǎn)附近震蕩。
分析人士認(rèn)為,，海外環(huán)境的不明朗,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下滑,，市場資金缺乏，技術(shù)面的不支持,，使股指走勢低迷糾結(jié)。但上周末中共中央政治局會議的召開為明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)，歐盟峰會也出現(xiàn)了積極成果,，使本周市場不排除或?qū)⒊霈F(xiàn)新的轉(zhuǎn)機(jī),。
四方面審視低迷行情
近期股指再度進(jìn)入縮量盤整重新選擇方向的階段，究其原因,，分析人士指出主要有以下四個方面：
歐債陰云難散。上周初德法兩國就解決歐債危機(jī)積極展開磋商并取得階段性成果,，而標(biāo)普卻警告將包括德國和法國在內(nèi)的15個歐元區(qū)國家列入信用評級負(fù)面觀察名單,。并考慮調(diào)降歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的評級。英國等部分歐洲國家對修改歐盟條約持強(qiáng)硬的反對態(tài)度,，令歐盟峰會能否取得滿意成果大打折扣。即便在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,、歐洲央行宣布降息的情況下,，投資者依然難展愁容。分析人士認(rèn)為,，歐債危機(jī)的負(fù)面影響難以抵消,，如果不能加快解決危機(jī)的進(jìn)程,，對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及全球資本市場來說都是一場難以估量的災(zāi)難,，A股也難免受到拖累。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑,。11月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了明顯下滑,，11月PMI從上月50.4%下降至49%，跌落到枯榮線以下,。PPI同比上漲2.7%,，較10月大幅回落2.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)近兩年新低,。11月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)52.7%,，較上月上漲0.6個百分點(diǎn),，庫存增加顯示企業(yè)銷售狀況不理想。工業(yè)同比增速回落至12.4%,，創(chuàng)下兩年以來的新低,。11月出口總值同比增長13.8%,，連續(xù)第三個月增速下降，月度貿(mào)易順差收窄34.9%,。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行趨勢較為明顯,。
工業(yè)生產(chǎn)減速,，原材料采購下降，產(chǎn)品庫存增加,，外貿(mào)出口下滑,，種種跡象表明我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。造成這一局面的原因一是金融危機(jī)導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)低迷,，進(jìn)而給全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響,。二是由于經(jīng)濟(jì)低迷造成失業(yè)率上升使貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭,，影響我國出口,。三是國內(nèi)流動性收緊使企業(yè)資金緊張?jiān)黾恿私?jīng)營困難。四是勞動力價格上升,，資源類原材料上漲造成生產(chǎn)成本增加，對出口商品有所影響,。
分析人士認(rèn)為,，宏觀經(jīng)濟(jì)減速、對企業(yè)未來盈利預(yù)期下降,、投資者變得謹(jǐn)慎,，是股市低迷的一個重要原因,。
市場資金不足。為了緩解資金緊張的局面,，上周央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,，可釋放近4000億元的資金，形成了股市一天的反彈,，之后繼續(xù)下行。
市場之所以反應(yīng)平淡,，首先,，第一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，只是向市場發(fā)出了從緊的貨幣政策開始松動的信號,，并不等于能立刻緩解股市資金短缺,。其二,，11月CPI為4.2%，下行趨勢越發(fā)明顯,，但仍處于安全區(qū)之上。如果此時大幅開啟流動性閘門,，易使好不容易控制住的物價反彈,，因此流動性必然是根據(jù)物價變動情況緩慢釋放的過程，資金緊張的狀況不可能很快緩解,。其三，新股發(fā)行構(gòu)成壓力,，據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年以來截至12月8日，A股共有248家公司發(fā)行,，總募集資金約2335.18億元。僅從12月新股發(fā)行粗略計(jì)算,，就將給市場帶來超過500億元的壓力,，再加上12月份的解禁股1625.38億元，A股面臨的資金壓力仍然較大,。
分析人士指出,，市場資金缺乏是股指走勢疲弱的另一個重要原因,。
技術(shù)面臨方向選擇。從技術(shù)上看,，滬指日線上仍然受到5日均線壓制,，均線呈空頭排列。技術(shù)指標(biāo)上,，KDJ三線向下發(fā)散,，但三條線都在20附近的低位，已出現(xiàn)底背離狀態(tài),。MACD的綠柱已逐漸縮短，DIF,、DEA也出現(xiàn)背離跡象,。指數(shù)在布林線下軌附近運(yùn)行,。地量出現(xiàn)，連續(xù)橫向運(yùn)行的十字星組合,，發(fā)出了強(qiáng)烈的變盤信號。
技術(shù)派人士認(rèn)為,，上周A股市場走勢低迷,，滬指在2300點(diǎn)上方掙扎，成交量連續(xù)萎縮,，上周五更是創(chuàng)下了近三年來的新低388.85億元，地量加上接連四顆十字星表現(xiàn)出市場的猶豫糾結(jié)走勢,，給人一種缺失方向的感覺,，但地量加連續(xù)十字星組合說明市場變盤在即，投資者應(yīng)密切關(guān)注變盤的方向,。
利好疊加或?qū)⒋蜷_盤局
9日召開的中央政治局會議指出,，明年實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系,。為明年我國經(jīng)濟(jì)工作和調(diào)控政策定下基調(diào),。
由于通貨膨脹已經(jīng)呈現(xiàn)出趨勢性下降局面，因此穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)就擺到了更重要的位置,。
從拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三架馬車”來看，投資和消費(fèi)將成為主力,。政治局會議強(qiáng)調(diào),，要著力擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求,，完善促進(jìn)消費(fèi)的政策，努力提高居民消費(fèi)能力,，增加中低收入者收入,。由此看出積極的財(cái)政政策和增加人民收入水平提高消費(fèi)能力，是擴(kuò)大內(nèi)需的重要措施,。
調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，貫徹落實(shí)好“十二五”規(guī)劃,，是“穩(wěn)增長”的重要保障,。
因此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對政策的表述概括為“穩(wěn)中見活,、適當(dāng)微調(diào),、統(tǒng)籌兼顧”，其中既包括政策基調(diào)的穩(wěn)定,，也包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定,；既要顧及實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的需求,，不致讓經(jīng)濟(jì)下滑過快，同時調(diào)控好貨幣供應(yīng)的松緊程度,，既要控制物價上漲,，又要確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。
分析人士認(rèn)為,，物價控制在較低水平,，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在較高水平將利好股市的運(yùn)行。
再加上外部環(huán)境有所改善,，歐盟有23個國家同意締結(jié)政府間條約，以強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律,。并就注資國際貨幣基金組織（IMF）應(yīng)對歐債危機(jī),、提前啟動歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），以及加強(qiáng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)治理的長期舉措等達(dá)成全體共識,。如果歐盟國家能夠抓緊落實(shí)將為逐步化解危機(jī)創(chuàng)造條件。
分析人士指出,，中共中央政治局會議的召開和歐盟峰會所達(dá)成的協(xié)議,，將為明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和化解主權(quán)債務(wù)危機(jī)奠定良好基礎(chǔ),，或?qū)槊髂甏蜷_一個新局面,，也或?qū)⒔oA股帶來新的轉(zhuǎn)機(jī),。
華泰證券：下跌動能不足
從技術(shù)上看,，目前周K線和日K線均接近超賣，成交量屢創(chuàng)新低,，滬市日成交量迅速萎縮至500億元以下，市場進(jìn)一步下跌的動能已經(jīng)明顯不足,。而且,，目前周線和日線均出現(xiàn)底背離,，從成交量的角度講，一旦滬市出現(xiàn)低于400億元的成交,，則差不多有望出現(xiàn)階段性低點(diǎn)。
當(dāng)前通脹快速下行的趨勢得到進(jìn)一步的驗(yàn)證,，政策放松的路徑將逐步明朗,。12月7日兩市合計(jì)僅成交764億元，其中滬市僅398億元,，是自3067點(diǎn)下跌以來的絕對地量。此外,，在政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)的態(tài)勢下,，從上證指數(shù)周線圖來看，3067下跌以來持續(xù)5浪下跌之后,，股指目前已第三次回探998點(diǎn)以來的長期上升趨勢線位置。
總的來看,，CPI數(shù)據(jù)的環(huán)比回落有利于給政策微調(diào)留出空間,，有利于大盤在2300點(diǎn)附近逐步企穩(wěn),，盡管短期效果可能不明顯,，但長期來看目前也許已經(jīng)到了資金逐步建倉的時機(jī),。
財(cái)通證券：短期筑底中期看好
上周大盤繼續(xù)下調(diào)，創(chuàng)出2302低點(diǎn)后縮量震蕩,，周K線形成五連周陰,。上周股指頻現(xiàn)地量顯示市場預(yù)期較為謹(jǐn)慎、觀望氣氛較濃,。A股短期運(yùn)行方向繼續(xù)受消息面影響,，如中央經(jīng)濟(jì)工作會議,、歐盟峰會等。不過,，998-1664點(diǎn)的原始上升趨勢線仍蔭庇2300點(diǎn),，日K線圖上KDJ、RSI出現(xiàn)底背離，預(yù)示著技術(shù)指標(biāo)不支持繼續(xù)調(diào)整,。
就目前的情況來看,，信貸投放、基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)等,，最快于12月將再度呈現(xiàn)環(huán)比,、同比雙增長之勢，從而可以降低市場利率和增加貸款,，A股持續(xù)下行的流動性將得以扭頭向上。市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)底在明年二季度,，如股市市場底領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底6個月,，現(xiàn)在就是底部；如領(lǐng)先3個月,，春節(jié)前后是市場底,。短期內(nèi)國內(nèi)市場仍受年末資金結(jié)算,、二級市場解禁和新股發(fā)行影響，國內(nèi)市場價格走勢反應(yīng)更多的是供給兩方的矛盾,。因此,，短期筑底，中期看好,，長期偏空,。
申銀萬國：2250點(diǎn)附近具備支撐
從目前來看,，市場缺乏轉(zhuǎn)強(qiáng)支撐，后市將繼續(xù)震蕩盤跌,，短線支撐在2250點(diǎn)附近,。首先，大盤縮量探底,，雖然在2307點(diǎn)前期低點(diǎn)附近展開防守,，但顯然沒有獲得足夠響應(yīng)，因此不上則下,、不進(jìn)則退將成為大概率事件,。技術(shù)面上,，2307點(diǎn)盤中失守,，下降通道穩(wěn)定，指標(biāo)空頭排列,，因此后續(xù)2307點(diǎn)已不能形成有效支撐，新低難免,。
其次從市場環(huán)境看,，11月份CPI同比上漲4.2%，基本符合市場預(yù)期,，由于此前已有消化,，因此數(shù)據(jù)公布后市場反應(yīng)平淡。從目前看,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)“軟著陸”,，上市公司四季度業(yè)績也將同步反應(yīng),，隨著年底臨近,，這一因素將逐漸進(jìn)入公眾視野。因此,，短線市場缺乏足夠有力的做多預(yù)期和抓手,，以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前頹勢,。
此外，從時間節(jié)點(diǎn)看,，未來兩周將是機(jī)構(gòu)結(jié)賬最為密集的階段,，加上下周“大小非”解禁有一個高潮，一旦行情走強(qiáng),，勢必招致較大拋壓,，成為制約短線走強(qiáng)的又一因素。
銀河證券：市場繼續(xù)尋底
上周市場繼續(xù)向下尋求支撐,，不但指數(shù)創(chuàng)出今年以來的新低，成交也刷新了今年的地量,，市場觀望氣氛極度濃厚,。由于時近年底，資金非常緊張,，而經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然撲朔迷離,，預(yù)計(jì)短期市場仍將繼續(xù)尋底。
雖然控制通脹仍是近期的重點(diǎn),，但如何保持經(jīng)濟(jì)增長正變得更加重要，這無疑提升了貨幣政策調(diào)整的想象空間。不過,，本周央行凈回籠資金1010億元,，沖抵了政策進(jìn)一步放松的市場預(yù)期。另外,，目前許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)對明年上市公司的利潤增速進(jìn)行了預(yù)測,，即使是較為樂觀的估計(jì),，也只給出了15%的增速,，特別是一,、二季度企業(yè)盈利可能呈現(xiàn)持續(xù)向下的趨勢,，使得投資者不敢采取進(jìn)攻型的策略,，這也是成交持續(xù)低迷的原因所在,。還有一點(diǎn)需要關(guān)注的就是明年經(jīng)濟(jì)政策如何定調(diào)將影響市場走勢,。
總體而言，由于信心缺失,、資金匱乏以及前景模糊所導(dǎo)致的市場低迷需要多方因素共振才能得以改善,，目前這種不溫不火的狀態(tài)并不能形成共識，反而會在存量資金的不斷博弈中引發(fā)資金的緩慢流失,，投資者應(yīng)繼續(xù)等待機(jī)會。
