海通證券基金數(shù)據(jù)顯示,，截至11月30日，跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的開放式指數(shù)基金凈值增長率和超額收益率存在較大差異,。跟蹤中證中小盤500的指數(shù)基金近3個月收益率相差可達(dá)2.5個百分點(diǎn),，近6個月的業(yè)績收益率最高者與最低者的差距更高達(dá)4.5個百分點(diǎn)，以滬深300為標(biāo)的的指基近3個月收益率首尾相差也近2個百分點(diǎn),。對此,，業(yè)內(nèi)人士指出，指基跟蹤標(biāo)的相同但業(yè)績明顯分化,，這主要是由于基金公司的被動指數(shù)投資管理能力存在較大差距,。即使設(shè)計完全相同的產(chǎn)品，也會因?yàn)楦櫦夹g(shù)的差異導(dǎo)致跟蹤效果不同,。
標(biāo)的相同業(yè)績分化顯著
根據(jù)海通證券開放式指數(shù)基金數(shù)據(jù)顯示,，自9月1日至11月30日的三個月中，跟蹤滬深300的21只指數(shù)基金近3個月的凈值增長率均維持在-10%到-11%左右,。其中,，表現(xiàn)最好的興全滬深300收益率為-9.81%，與跟蹤同一指數(shù)的凈值增長率最低的基金-11.63%,，相差1.82個百分點(diǎn),。而從其超額收益來看，興全滬深300以1.04%的超額收益率位居所有開放式指數(shù)基金近3個月收益率排行榜的第三位,，而超額收益率最低的基金近三個月跑輸比較基準(zhǔn)1.11%,，位居第104位。對于指數(shù)型基金而言,，2個百分點(diǎn)的超額收益率差距就是100多位的排名差,。
另外，跟蹤中證中小盤500的指數(shù)型基金也出現(xiàn)明顯的業(yè)績分化,。盡管僅有4只基金,，然而近3個月的業(yè)績卻相差2.5個百分點(diǎn)，近6個月的業(yè)績收益率相差4.5個百分點(diǎn),，超額收益在所有開放式指數(shù)基金的排名也從第1名至第99名,，表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)。其中,，信誠中證500近3個月和近6個月,，分別以1.93%和3.93%的超額收益率居所有指數(shù)型基金近3個月和近6個月的超額收益排名第一。而同樣以中證中小盤500為標(biāo)的的另一只基金,，近3個月卻跑輸比較基準(zhǔn)-0.6%,，位居第99名，近6個月的超額收益排名也僅列第94位,。
此外,，以深證100價格指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的基金，近3個月的業(yè)績差也接近2個百分點(diǎn),。而跟蹤大盤指數(shù)的指數(shù)型基金,，相對業(yè)績差距較小。其中,，以深證成指為標(biāo)的的基金中,，近3個月的收益率最低的為-15.08%，收益率最高的以-14.18%的收益率也高出跟蹤同一標(biāo)的的基金近1個百分點(diǎn),。跟蹤上證綜指的基金近3個月和近6個月的凈值增長率相差也為1個百分點(diǎn),。
管理能力差別較大
對于跟蹤相同指數(shù)的基金收益分化顯著，海通證券基金研究分析師倪韻婷指出,，指數(shù)基金可以分為指數(shù)增強(qiáng)型基金和嚴(yán)格復(fù)制指數(shù)型,。前者可以進(jìn)行增強(qiáng)策略,，投資一些非指數(shù)成分股，因此相對而言跟蹤誤差較大,；后者則一般要求不少于90%的資產(chǎn)投資于指數(shù)成分股及備選股上,，跟蹤誤差會較小。
然而,，即使都是完全復(fù)制型指數(shù)基金,，在實(shí)際操作中由于股票倉位偏差和股票結(jié)構(gòu)偏差是不可避免的。由于各個基金管理公司對這兩種偏差的控制能力不同,，也就是管理能力不同,，指基收益會有所差異。關(guān)于指數(shù)基金超額收益差異更大的原因,，除了上面指出的基金收益差異的原因外,，業(yè)績比較基準(zhǔn)的不同也會影響超額收益。
至于不同指數(shù)的跟蹤誤差,，倪韻婷認(rèn)為,，相對而言，上證綜指中權(quán)重股對指數(shù)影響較大,，而深證成指成份股僅40只,，這類組合較容易復(fù)制。而中證500成份股較多,，同時權(quán)重分散,，相對而言跟蹤的偏差度可能較大。
上海證券基金研究分析師劉亦千也認(rèn)為,，即使設(shè)計完全相同的產(chǎn)品,，因?yàn)楦櫦夹g(shù)的差異也會導(dǎo)致跟蹤效果出現(xiàn)不同。關(guān)于指數(shù)基金與比較基準(zhǔn)之間收益的差異,。劉亦千認(rèn)為,，在指數(shù)成分股調(diào)整時，基金被迫調(diào)倉可能會造成業(yè)績與指數(shù)標(biāo)的的差異,；非ETF的指數(shù)型基金本身股票倉位約在95%左右,，會使得其與標(biāo)的指數(shù)的收益并不完全相同。此外,，管理費(fèi),、申贖帶來的部分資金無效率也是指數(shù)出現(xiàn)跟蹤誤差的重要因素。
對于信誠中證500近3個月和近6個月的突出業(yè)績表現(xiàn),，倪韻婷認(rèn)為,，信誠中證500投資中證500的比例為不低于90%即可，相較許多指數(shù)基金95%的要求，倉位水平較低,。在下跌市中,，這可能有助于基金業(yè)績顯著優(yōu)于業(yè)績比較基準(zhǔn)。劉亦千也認(rèn)為,，在同樣跟蹤中證500的指數(shù)型基金中,，該基金股票倉位在二季度末最低，在三季度末也是倒數(shù)第二低,，有助于其業(yè)績排名。
