由于種業(yè)是受政策扶持力度最大的農(nóng)業(yè)子行業(yè)，且最不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,，券商認(rèn)為種業(yè)新政的推出不是“靴子落地”,，而是“變革序曲”，種業(yè)板塊未來前景值得看好,，具備較大投資價(jià)值,。
不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響
海通證券認(rèn)為中國種業(yè)在變革中存在投資機(jī)會(huì)，給出的理由是“種業(yè)是受政策扶持力度最大的農(nóng)業(yè)子行業(yè),，是最不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的子行業(yè),。”
海通證券發(fā)布的報(bào)告表示,，從基本面來看,，未來種業(yè)的前景持續(xù)看好。報(bào)告稱：
我國種子市值已從2000年的250億元增加到目前的500多億元,。玉米是我國的第一大糧食作物,，在我國每年5億噸左右的糧食生產(chǎn)中，玉米占了35%的比例,。近幾年,，我國玉米的種植面積呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢(shì)，但從長遠(yuǎn)來看,，我國種植面積的上升空間較為有限,。中國已成為玉米的凈進(jìn)口國，預(yù)計(jì)2015年玉米種子的市場(chǎng)容量將達(dá)253億元,，年復(fù)合增長率為13%,。
近幾年，中國水稻種植面積基本在4.2億畝以上,。我國常年水稻種植面積占全國谷物種植面積的34%,，水稻總產(chǎn)占全國糧食總產(chǎn)的40%，全國60%的人口以稻米為主食,；種植水稻的農(nóng)戶約有1.58億戶,，約占全國農(nóng)戶總數(shù)的64%。預(yù)計(jì)2015年水稻種子的市場(chǎng)容量將達(dá)232億元,，復(fù)合增長率13%,，而且水稻種子價(jià)格未來將穩(wěn)步增長。2011年糧食最低收購價(jià)政策將繼續(xù)執(zhí)行,，稻谷最低收購價(jià)較去年大幅上升，早秈稻、中晚秈稻、粳稻每50公斤收購價(jià)分別提高9元,、10元,、23元,。
從政策方面看，《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》在今年上半年的出臺(tái)為種業(yè)帶來了歷史性機(jī)遇,。報(bào)告有三大突破：首次明確了農(nóng)作物種業(yè)的地位,，即農(nóng)作物種業(yè)是國家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性核心產(chǎn)業(yè),，是促進(jìn)農(nóng)業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展、保障國家糧食安全的根本,。首次明確了種業(yè)科研的分工,，國家級(jí)和省部級(jí)科研院,、高等院校要重點(diǎn)開展種業(yè)基礎(chǔ)性,、公益性研究,，逐步建立以企業(yè)為主體的商業(yè)化育種新機(jī)制。首次明確了企業(yè)的主體地位,，明確種子企業(yè)是商業(yè)化育種的主體,，是種業(yè)發(fā)展的主體,。
而下半年《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》的出臺(tái)又大幅提高了種業(yè)的進(jìn)入門檻,�,！掇r(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》規(guī)定，在新辦法實(shí)施之前已取得農(nóng)作物種子生產(chǎn)許可證,，且有效期在本辦法施行之日至2012年4月1日屆滿的企業(yè),，其種子生產(chǎn)許可證的有效期自動(dòng)延展至2012年4月1日,；已取得農(nóng)作物種子經(jīng)營許可證，且有效期在本辦法施行之日至2012年9月25日屆滿的企業(yè)，其種子經(jīng)營許可證的有效期自動(dòng)延展至2012年9月25日,。預(yù)期在4月1日限期到來之前,，注冊(cè)資本低于3000萬元的中小公司合并潮將會(huì)出現(xiàn),，預(yù)計(jì)明年行業(yè)內(nèi)的種業(yè)公司數(shù)量會(huì)明顯下降,，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度將有所舒緩。
多項(xiàng)利好政策將出臺(tái)
齊魯證券同樣看好種業(yè)板塊，根據(jù)是政策利好不斷,。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：四季度我們?nèi)婵春梅N子行業(yè)表現(xiàn),，原因是政策紅利預(yù)期升溫、優(yōu)勢(shì)品種推廣超預(yù)期,。今年四季度至明年一季度，我們預(yù)期仍有多項(xiàng)種業(yè)政策出臺(tái),，包括《種業(yè)“十二五”規(guī)劃》,、《新品種審定管理辦法》,、《種子法修正法案》,、《2012年一號(hào)文件》等，這一期間種業(yè)的政策紅利預(yù)期將不斷升溫,，種子股的估值有望進(jìn)一步提升,。
齊魯證券表示,，日前我們參加了在山東青島舉辦的第九屆中國種業(yè)大會(huì)，所見所聞讓我們對(duì)中國種業(yè)的發(fā)展有了更新和更深刻的認(rèn)識(shí),。從種業(yè)大會(huì)中政府官員以及業(yè)內(nèi)專家對(duì)種業(yè)政策的解讀,，我們依稀看到了未來中國種業(yè)改革的路徑：育種研發(fā)體系的突破性改革將成為國內(nèi)種業(yè)發(fā)展的里程碑，我們認(rèn)為未來國內(nèi)種業(yè)企業(yè)整合的看點(diǎn)不是企業(yè)間的兼并重組,，而是商業(yè)化種子企業(yè)對(duì)科研院所事業(yè)單位改制的實(shí)質(zhì)性參與,，這將從源頭上改變國內(nèi)種子品種過多、競(jìng)爭(zhēng)過度激烈的局面,，同時(shí)也將極大增強(qiáng)種子企業(yè)的育種研發(fā)能力,，多元化品種體系建設(shè)有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
在具體個(gè)股推薦方面,，齊魯證券表示：
我們從種業(yè)大會(huì)直觀體會(huì)到,，當(dāng)前國內(nèi)玉米種子企業(yè)仍然依賴于單一品種的超大面積推廣來實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L，因此資本市場(chǎng)投資玉米種子股的邏輯簡(jiǎn)單而粗暴：主要以考察公司主打產(chǎn)品的推廣面積預(yù)期為主。但我們分析了先鋒良種公司的成長路徑,，先鋒公司奪得全球20%,、美國40%的市場(chǎng)份額并非單純依賴單個(gè)品種的大面積推廣，“多元化的品種體系和多區(qū)域的營銷管理能力”是公司得以保持持續(xù)領(lǐng)先的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，因此我們之所以長期看好國內(nèi)玉米種子的投資前景,，并非基于單品種推廣面積的多與寡，而是我們認(rèn)為在當(dāng)前種業(yè)改革的大潮中,，在種業(yè)政策的大力扶持下,，非常有希望誕生具備“多元化的品種體系+多區(qū)域的營銷管理能力”的中國“先鋒良種公司”。
國慶節(jié)前我們草根調(diào)研了山東地區(qū)的玉米大田表現(xiàn),，結(jié)合我們與業(yè)內(nèi)專家溝通的結(jié)果,，今年黃淮海區(qū)域，鄭單958,、先玉335、農(nóng)華101,、登海605,、中單909在局部范圍內(nèi)由于連續(xù)陰雨天氣出現(xiàn)了凸尖現(xiàn)象。我們認(rèn)為,，當(dāng)前各大品種從綜合性狀上并不存在本質(zhì)差異,，相對(duì)來說，來年各品種推廣面積的多寡主要取決于公司在營銷管理和技術(shù)服務(wù)的投入力度,，因此我們持續(xù)看好營銷具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的先鋒公司(敦煌先鋒和登海先鋒),、營銷實(shí)力較強(qiáng)的金色農(nóng)華以及營銷改善力度非常大的登海種業(yè)在2011/2012推廣季的表現(xiàn)。
對(duì)于稻種行業(yè),，我們非�,？春镁邆溲邪l(fā)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的隆平高科，輔以不斷改善的營銷管理能力,，稻種行業(yè)將呈現(xiàn)出“領(lǐng)先者持續(xù)領(lǐng)先”的格局,。
齊魯證券推薦的品種依次排序?yàn)槁∑礁呖啤⒌呛７N業(yè)和敦煌種業(yè),，同時(shí)他們推薦的還有擁有種子業(yè)務(wù)平臺(tái)“金色農(nóng)華”的大北農(nóng),。
估值沒有天花板
中金公司也推薦種業(yè)板塊。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告表示,，近來種業(yè)新政的推出不是“靴子落地”,，而是“變革序曲”。未來,，種業(yè)政策的持續(xù)推進(jìn)與落實(shí)將為行業(yè)提供綿延不斷的發(fā)展動(dòng)力,。
報(bào)告稱，短期政策看點(diǎn)是政府通過DNA指紋識(shí)別技術(shù)嚴(yán)厲且有效打擊種子套牌現(xiàn)象,，通過整頓市場(chǎng)秩序?yàn)檎品N子“創(chuàng)造”市場(chǎng)需求,。中期政策看點(diǎn)是在“十二五”期間通過推進(jìn)科研體制改革,，堵住企業(yè)從科研院所“免費(fèi)”獲得午餐的機(jī)會(huì)，通過提高行業(yè)技術(shù)壁壘推動(dòng)市場(chǎng)集中度大幅提高,。長期政策看點(diǎn)是轉(zhuǎn)基因技術(shù)產(chǎn)業(yè)化可能最快于三年后成為現(xiàn)實(shí),，轉(zhuǎn)基因技術(shù)創(chuàng)造“完美”種子，這將為技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)建立更大壟斷優(yōu)勢(shì),。
除了政策利好,，中金公司還認(rèn)為：種業(yè)龍頭無論是利潤率，還是品種銷量都具備持續(xù)成長空間,。從利潤率角度來看,，一方面國內(nèi)種子銷售價(jià)格依然相對(duì)偏低，未來價(jià)格提升空間明顯,，另一方面種子生產(chǎn)成本因受大面積低價(jià)種子品種制約,，上漲空間受限。因此,，行業(yè)整體利潤率水平存在持續(xù)上行可能,。從銷量角度來看，龍頭企業(yè)品種儲(chǔ)備豐富,，新品種總體表現(xiàn)優(yōu)異,，未來推廣潛力很大，為企業(yè)銷量持續(xù)增長提供保證,。
相對(duì)來說,，中金公司更看好國內(nèi)水稻種子領(lǐng)軍企業(yè)隆平高科和荃銀高科的未來發(fā)展前景。原因有二：
一是這兩家企業(yè)在水稻業(yè)務(wù)領(lǐng)域一方面通過推廣新品種實(shí)現(xiàn)旗下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)提升整體毛利率水平,，一方面依靠豐富的新品種儲(chǔ)備,，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品銷量。
二是這兩家公司都在大力發(fā)展玉米業(yè)務(wù),。隆平高科在原有安徽隆平玉米平臺(tái)基礎(chǔ)上,，選擇通過與國外一流企業(yè)合作研發(fā)模式實(shí)現(xiàn)突破，而荃銀高科則通過收購方式取得對(duì)優(yōu)勢(shì)科研單位的控制權(quán),，以此換取在玉米業(yè)務(wù)研發(fā)和品種經(jīng)營上的突破,。玉米業(yè)務(wù)發(fā)展將為這兩家公司提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)。
中金公司報(bào)告表示：種子法與新品種保護(hù)條例實(shí)施十多年來,，技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)品科技含量逐步取代無序營銷和低層次服務(wù),，成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。先發(fā)優(yōu)勢(shì)與長年積攢下來的技術(shù)資源推動(dòng)著龍頭企業(yè)“雪球效應(yīng)”的延續(xù),，而政策又適時(shí)跟進(jìn),，開始大力提倡行業(yè)整合，呈獻(xiàn)給龍頭企業(yè)綿延不斷的發(fā)展動(dòng)力。種業(yè)科技含量提升及其廣闊發(fā)展前景使得龍頭企業(yè)合理估值存在被市場(chǎng)持續(xù)看高的可能,，而不再過分拘泥于短期業(yè)績(jī)成長快慢及其與市場(chǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)間的比價(jià)關(guān)系,，這正是本報(bào)告給予國內(nèi)水稻種子領(lǐng)軍企業(yè)隆平高科、荃銀高科,，以及國內(nèi)玉米種子翹楚登海種業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)的理由,。
