進(jìn)入2011年最后一個(gè)月,，債券市場(chǎng)在下調(diào)存準(zhǔn)率等利好消息帶動(dòng)下蓄勢(shì)待發(fā),。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在明年宏觀調(diào)控政策有望進(jìn)一步放松的預(yù)期下，債券市場(chǎng)有望在年末進(jìn)一步回暖,，穩(wěn)健的投資者可考慮布局年底和明年的債券市場(chǎng),，從利率債券產(chǎn)品、信用債,、可轉(zhuǎn)債三大品種上尋求相對(duì)穩(wěn)定的收益,。
債市基本面向好
交通銀行等機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告指出，目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的基本面總體向好,。
政策面上,，11月30日晚間，央行宣布從2011年12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率,，此舉為近三年來首次下調(diào),。其實(shí)，從2010年11月25日起,，央行經(jīng)評(píng)估對(duì)全國(guó)20多家農(nóng)村合作銀行(其中浙江省6家)執(zhí)行有區(qū)別的存款準(zhǔn)備金率(16.5%),，期限一年。今年11月到期后,，人民銀行對(duì)其恢復(fù)執(zhí)行正常的存款準(zhǔn)備金率水平(16%),。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前央行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào),，這些調(diào)控政策非常具有針對(duì)性，在一定程度上釋放出寬松信號(hào),。此外,，12月1日，中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，11月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%,，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi),。同日公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)也創(chuàng)下32個(gè)月來新低,，降至47.7%。專家認(rèn)為,，中國(guó)制造業(yè)運(yùn)行放緩,，開始出現(xiàn)收縮苗頭，今后保增長(zhǎng)或?qū)⑷〈雇洺蔀闆Q策層的政策重心,。
資金面方面,，本周央行公開市場(chǎng)到期資金量?jī)H有20億元，一周內(nèi)合計(jì)回籠資金達(dá)到260億元,，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金240億元,。從市場(chǎng)利率來看，銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購7天品種利率再度飆升至4%以上,，顯示出本周市場(chǎng)資金面略顯緊張,，受年末因素影響,，未來幾周市場(chǎng)資金面難現(xiàn)寬裕。但值得注意的是,，此次準(zhǔn)備金率的下調(diào)將直接帶來約4000億元資金的投放,，會(huì)對(duì)公開市場(chǎng)流動(dòng)性投放起到很好的補(bǔ)充作用。
消息面上,，浙江省上周成功招標(biāo)發(fā)行67億元地方債,，3年期和5年期品種中標(biāo)利率分別為3.01%和3.24%，與同期限國(guó)債利率倒掛加劇,。這一方面表現(xiàn)出市場(chǎng)投資者對(duì)于地方債的認(rèn)可程度較高,，另一方面也表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于債券的需求較為強(qiáng)烈，有利于二級(jí)市場(chǎng)的走強(qiáng),。
機(jī)構(gòu)分析人士表示,，總體來看，近期央行的調(diào)控政策或?qū)⑦M(jìn)行有針對(duì)性的微調(diào),，但不可能發(fā)生大的轉(zhuǎn)向,。因此，預(yù)計(jì)國(guó)債市場(chǎng)將維持小幅攀升格局,，而企債市場(chǎng)短期內(nèi)將進(jìn)行整理,，在量能積聚后有望繼續(xù)上揚(yáng)。從個(gè)券來看,，目前信用債和可轉(zhuǎn)債的估值仍然偏低,，隨著新發(fā)行債券型基金的入市，未來有望走出一輪牛市行情,，值得投資者關(guān)注,。
布局機(jī)會(huì)來臨
近期多家機(jī)構(gòu)在有關(guān)四季度的投資策略報(bào)告中明確提出債市長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)的來臨。嘉實(shí)基金,、德圣基金研究中心等明確表示,，當(dāng)前通脹壓力已經(jīng)得到顯著緩解，宏觀政策將進(jìn)入中性狀態(tài),，市場(chǎng)上資金面緊張的情況有望緩解,，這將為債市展開反彈提供較有力的支撐。
嘉實(shí)基金表示,，緊縮的貨幣政策在未來可能有適度放松的可能,，加上當(dāng)前債券市場(chǎng)的收益率處在高位，現(xiàn)在投資債券基金是比較好的時(shí)機(jī),。招商證券分析指出,，目前貨幣條件有利于控制通脹，通脹的預(yù)期也逐步穩(wěn)定。在通脹可控的情況下,，進(jìn)一步緊縮貨幣的可能性較小，資金面將逐步寬裕,，銀行間資金成本已經(jīng)不會(huì)大幅抬升,，未來的資金面將會(huì)逐漸寬裕，為債市走牛創(chuàng)造了良好條件,。
華泰柏瑞基金經(jīng)理沈濤表示,，出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、通脹以及流動(dòng)性形勢(shì)的判斷,，未來一段時(shí)間債券市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境仍可能相對(duì)有利,，債券市場(chǎng)有望延續(xù)10月以來的上漲趨勢(shì)，在明年的大部分時(shí)間,，債券市場(chǎng)的投資可能比權(quán)益類更能夠吸引普通投資者的注意,。
分析人士表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)微觀盈利都處于下行趨勢(shì)的背景下,，債券市場(chǎng)正迎來較好的投資機(jī)會(huì),。而歷經(jīng)充分調(diào)整之后，信用債等品種的價(jià)格將快速反彈,，整體投資價(jià)值明顯,。
三大品種呈現(xiàn)機(jī)會(huì)
對(duì)于年底和未來一段時(shí)間的品種配置，機(jī)構(gòu)分析人士表示,，在債券牛市開端,，利率產(chǎn)品將首先啟動(dòng)，其次是信用債,，最終是可轉(zhuǎn)債,。
業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)穩(wěn)健的投資者而言,，一些分級(jí)債基的低風(fēng)險(xiǎn)板塊也值得關(guān)注,。據(jù)了解，目前大多數(shù)此類產(chǎn)品的預(yù)期收益,，與3個(gè)月期的固定收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品類似,，可達(dá)到一年定存利率的1.3倍以上，即在4%到5%之間,。同時(shí),，此類產(chǎn)品大多承諾會(huì)根據(jù)銀行的實(shí)際利率進(jìn)行調(diào)整，以天弘添利A為例,，該基金的約定收益已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào),。申購天弘添利A的投資者可獲得4.55%的約定年化收益。
銀河證券表示，從較長(zhǎng)時(shí)間區(qū)間看,，由于信用債目前更具備估值優(yōu)勢(shì),，當(dāng)債市全面反彈確立時(shí)，信用債券將更具備操作空間,。因此判斷2012年全年將是債券市場(chǎng)較好的投資時(shí)機(jī),，激進(jìn)型投資者可逐步擇機(jī)布局。專家稱,，信用產(chǎn)品明年投資機(jī)會(huì)更好一些,。原因是今年收益率上行很多，下行幅度不是太大,。另一方面,，雖然目前政策進(jìn)行了微調(diào)，但是調(diào)整幅度并不是很大,。明年隨著貨幣政策逐步調(diào)整,，信用產(chǎn)品可能有更好的表現(xiàn)。
銀華永泰基金經(jīng)理王懷震表示,，經(jīng)過前期調(diào)整,，目前可轉(zhuǎn)債品種“債性”特征較為突出，加上可轉(zhuǎn)債具有回售以及修正轉(zhuǎn)股價(jià)條款的保護(hù),，其投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn),。后市可轉(zhuǎn)債可能的觸發(fā)因素一是來自轉(zhuǎn)股價(jià)的下調(diào)，另一個(gè)則是股指潛在的上漲空間,。
