在“國際板進入內(nèi)部流程”等傳聞影響下,，A股在11月30日創(chuàng)下了近四個月以來最大跌幅,。湊巧的是,，11月30日晚間,，央行三年來首度下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,。專家認(rèn)為,，盡管普遍認(rèn)為國際板傳聞是造成市場大跌的主要元兇，但對于中國宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂也已經(jīng)成為近期困擾市場運行的一大因素,。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)將對市場產(chǎn)生刺激作用,。
暴跌 國際板等多重利空奇襲
就在央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的當(dāng)天，滬指迎來了自今年8月以來的最大跌幅,。
30日,，兩市小幅低開,，權(quán)重板塊集體低迷，受國際板傳聞影響,，B股市場全線暴跌,。空頭借機大肆做空股指期貨,，導(dǎo)致兩市出現(xiàn)放量殺跌,。滬指最大跌幅愈90點，A股市場哀鴻遍野,。截至收盤,，滬指報2333.41點，跌78.98點,，跌幅為3.27%,；深成指報9693.39點，跌319.55點,，跌幅為3.19%,；滬深300指數(shù)大跌87.05點，報收于2521.52,，跌幅為3.34%,。滬深兩市成交明顯放大，資金凈流出也突然加劇,。
關(guān)于國際板的傳聞再度成為了引發(fā)市場大跌的原因,。11月30日有市場傳聞稱，國際板馬上要走內(nèi)部流程,，預(yù)計12月中旬要到證監(jiān)會內(nèi)部商議,，現(xiàn)在技術(shù)方案對接和上市流程已擬定好。針對此傳聞,，證監(jiān)會和上證所的相關(guān)人士雙雙否認(rèn),，稱市場關(guān)于國際板的傳聞并不屬實。實際上,，在11月24日,，上海副市長屠光紹就表示，上海推出國際板是必須的,。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍對此表示贊同,，認(rèn)為國際板有利于金融市場、企業(yè)和投資者,，越早推出越好,。
盡管傳聞迅速得到了有關(guān)部門的否認(rèn)，但該消息還是一如既往的顯現(xiàn)出了國際板的“殺傷力”：截至收盤,，上證B股暴跌6.12%收于229.16點,，創(chuàng)下自今年8月8日以來的最大單日跌幅,。無獨有偶，上證指數(shù)周三也創(chuàng)下了8月8日以來的最大跌幅,，國際板威力之大可見一斑,。
國際板的傳聞只是11月30日市場面臨的眾多利空因素中的一項。在國內(nèi)市場,，11月29日晚間,，中國工商銀行發(fā)布公告稱，在當(dāng)天召開的2011年第一次臨時股東大會上,，通過了新增發(fā)行不超過700億元人民幣次級債(期限不短于五年)的議案,。另一方面，A股IPO的節(jié)奏也絲毫未見放緩,，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，11月份A股共進行了15宗IPO，首發(fā)募集資金135.5億元,，環(huán)比10月份106.6億元明顯回升,，其平均發(fā)行市盈率也由10月份的31.98倍上升至42.6倍。
而在外圍市場,，三大評級機構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾11月29日下調(diào)全球15家商業(yè)銀行的信用評級,，其中包括美國四大銀行。華龍證券研究中心認(rèn)為,，歐債危機引發(fā)投資者對歐洲乃至全球銀行業(yè)資本金擔(dān)憂,，標(biāo)普此時調(diào)降銀行評級將增添其借貸成本，這對處于低谷的全球金融市場來說無疑是雪上加霜,。
正是在這一系列內(nèi)外利空因素的共同影響下，A股市場11月30日創(chuàng)下了近四個月來的最大跌幅,。信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，一方面，國際板的傳言,，對資金面會產(chǎn)生一定的抽離作用,；另一方面，創(chuàng)業(yè)板退市制度公開征求意見,，中長期來看是利好,，但短期來看對一些業(yè)績不太好的公司將產(chǎn)生退市壓力。另外,，從大盤的走勢來看,，下跌已經(jīng)有一段時間，但卻始終未能反彈,，正所謂“久盤必跌”,。
元兇 經(jīng)濟減速制約A股上行
盡管市場普遍認(rèn)為關(guān)于國際板的傳聞是造成市場大跌的元兇,，但與此同時，對于中國宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂也已經(jīng)成為近期以來始終困擾市場運行的一大因素,。
中金公司預(yù)計,，11月份官方PMI指數(shù)為49.8%，跌入收縮區(qū)間,。11月24日公布的匯豐PMI預(yù)覽指數(shù)錄得48.05,，比上個月大幅下降2.9個百分點，為32個月以來的最低點,，顯示當(dāng)前企業(yè)的信心仍然低迷,。中金公司認(rèn)為，這一方面反映了前期政策緊縮的累積效應(yīng)引導(dǎo)總需求增長繼續(xù)放緩,，造成企業(yè)利潤增長放緩,，制約企業(yè)擴大生產(chǎn)和投資。同時,，定向?qū)捤傻呢泿耪哳A(yù)調(diào)微調(diào)尚未根本改善中小企業(yè)流動性偏緊的局面,。
瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光則認(rèn)為,，當(dāng)前實體經(jīng)濟流動性已經(jīng)過緊,。三季度新增社會融資總量從二季度的3.6萬億大幅下降至2萬億，季環(huán)比下降43%,。與此同時,，海外運行的風(fēng)險正在加大，惡化中國出口環(huán)境,。受歐債危機對中國外部需求影響,，今年10月，中國出口增速從9月同比增長17.1%下滑至15.9%,。10月剛剛結(jié)束的廣交會上,，來自美國和歐洲的訂單分別減少24%和19%。另一方面,，國內(nèi)經(jīng)濟運行的風(fēng)險加大,，預(yù)計即將公布的PMI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新低，經(jīng)濟下滑幅度有可能超出決策層調(diào)控預(yù)期,。
據(jù)媒體報道,，高盛11月28日向主要客戶發(fā)送電子郵件建議投資者停止對在香港上市的大陸公司股票繼續(xù)投資。報告中說,，隨著越來越多不利因素出現(xiàn),，“中國經(jīng)濟前景正面臨巨大挑戰(zhàn)”。該報告的撰寫人Noah Weisberger在郵件中說：“我們此前的預(yù)期主要是建立在中國通貨膨脹形勢緩和的基礎(chǔ)之上的,，不過現(xiàn)在看來隨著房地產(chǎn)市場不確定性越來越多,，中國宏觀經(jīng)濟政策面臨更多挑戰(zhàn),。”
長城證券研究總監(jiān)向威達也對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，央行之所以選擇在此時下調(diào)存準(zhǔn)率,，可能是考慮到11月份的信貸數(shù)據(jù)不是很樂觀，銀行系統(tǒng)已經(jīng)無款可貸,，可用資金受到限制,；另一方面，存準(zhǔn)率的降低可能暗含著經(jīng)濟減速的意味,，因此11月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能不會太好,，需要放松貨幣政策，放松企業(yè)資金環(huán)境,，降低企業(yè)資金費用和資金成本,。
希望 存準(zhǔn)率意外下調(diào)對A股是機會
然而，頗為離奇的是,，就在A股大跌的當(dāng)天,，中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起,，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,。調(diào)整后，中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行21.0%和17.5%的存款準(zhǔn)備金率,。按10月末中國79.21萬億元的人民幣存款余額計算,，本次下調(diào)將釋放3690.5億元資金。
中國上一次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月25日,。此后,，中國貨幣政策在2010年由“寬松”走向“穩(wěn)健”，央行在2010年和2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，其中僅2011年就6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。
央行這一舉動超出了許多經(jīng)濟學(xué)家的意料。劉景德表示,，估計11月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不是特別好�,？赡芸紤]到經(jīng)濟增長不能太快回落,，現(xiàn)在企業(yè)的資金鏈實在太緊了，CPI的下行也提供了一定的條件,。他預(yù)計,，在該消息的刺激下，12月1日大盤會高開高走,。另外,，他認(rèn)為,，這也透露出貨幣政策有轉(zhuǎn)向的意味，這對市場將是一個利好,，A股年底之前的反彈可能有希望,。
申銀萬國首席分析師李慧勇則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期,，主要是為了對沖外匯占款下降導(dǎo)致的貨幣的被動緊縮的影響,。下調(diào)準(zhǔn)備金率時間早于預(yù)期，可能是兩個方面原因：一是11月份外匯占款繼續(xù)大幅度下降,；二是部分銀行流動性吃緊,。準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)示著總量調(diào)控的開始，下次下調(diào)時間仍然取決于這兩個方面,，考慮到外匯占款很有可能繼續(xù)下降,、銀行流動性緊張格局還需要對沖，準(zhǔn)備金率不久之后仍將下調(diào),。
著名經(jīng)濟學(xué)家華生則對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，市場畢竟經(jīng)過了四年的調(diào)整，目前處在低位,，再加上經(jīng)濟成長包括企業(yè)利潤的增長,，現(xiàn)在的市場比起四年前不知安全好幾倍，從大的階段上來看,，沒有必要過度恐慌,。市場的周期性波動總是會有的。
向威達認(rèn)為,，央行已經(jīng)意識到經(jīng)濟減速需要其放寬貨幣政策,，放寬貨幣政策不僅對產(chǎn)業(yè)資金環(huán)境有所改善，對金融市場包括股票市場的資金環(huán)境也會有所改善,。這可能是貨幣政策全面放松的一個信號,，接下來要看其放松的節(jié)奏如何把握。他認(rèn)為,，這個消息應(yīng)該會對市場產(chǎn)生較大刺激,，引發(fā)股市反彈。但反彈的持續(xù)性仍將取決于貨幣政策未來放松的節(jié)奏以及11,、12月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù),。
