連續(xù)三周下跌的上證綜指在2400點(diǎn)下方仍然沒能積聚起足夠的反彈能量，本周一兩市大盤繼續(xù)弱勢(shì)震蕩,，成交再創(chuàng)近期新低,。個(gè)股方面，農(nóng)業(yè)股,、醫(yī)療器械,、新能源汽車等板塊走勢(shì)較強(qiáng)，市場(chǎng)活躍度有所提高,，但熱點(diǎn)行情的爆發(fā)力和持續(xù)性預(yù)計(jì)都將受到制約,，中短期操作策略仍需以防御為主。
做多能量不足
近期的股市下跌,，充分反映了投資者對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)滑坡的擔(dān)憂,，這也成為做多能量積聚的主要障礙。市場(chǎng)的擔(dān)憂以兩種方式體現(xiàn)出來：一是匯豐銀行剛剛披露的PMI數(shù)據(jù)大幅滑落引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景,，進(jìn)而對(duì)上市公司未來兩到三個(gè)季度業(yè)績(jī)的擔(dān)憂,；二是低估值的水泥機(jī)械、家電汽車等行業(yè)板塊的股價(jià)連創(chuàng)新低，暗示了機(jī)構(gòu)資金對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,。后者更直接動(dòng)搖了投資者對(duì)A股低估值可靠性的信心,。
而要化解業(yè)績(jī)壓力，市場(chǎng)只能從政策面的調(diào)整,、宏觀調(diào)控的放松等方面尋找做多的理由和力量,。但是，短期內(nèi)對(duì)政策面顯著調(diào)整的預(yù)期,，比如降息或調(diào)低存準(zhǔn)率等,，顯然有點(diǎn)期望過高。因?yàn)殡m然CPI回落,、通脹壓力減輕看似是大概率事件,，但貨幣政策如果突變，難保通脹不會(huì)反彈,。因此政策面應(yīng)該在顯著調(diào)整之前有個(gè)觀察期,，而市場(chǎng)迫不及待的期望自然很容易落空。
回顧政策微調(diào)以來的政策走勢(shì),，微調(diào)及結(jié)構(gòu)性調(diào)整的特征非常明顯,。即使是市場(chǎng)熱炒的十二五規(guī)劃對(duì)不同行業(yè)的影響也分化明顯，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新經(jīng)濟(jì)得到更多的政策支持,，除此以外,，并不會(huì)對(duì)股價(jià)有任何刺激。而即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,，可能再度強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)政策面的預(yù)期,，如果大盤僅僅因此勉強(qiáng)止跌或弱勢(shì)反彈，那么會(huì)議結(jié)束時(shí)很可能因?yàn)轭A(yù)期失落而形成新的做空契機(jī),。
因此,，我們認(rèn)為，短線即便出現(xiàn)回穩(wěn)或反彈走勢(shì),，如果配合的是成交量不能放大,、反彈力度不強(qiáng)，都持審慎的看法,，投資者都要警惕背后潛藏的再度殺跌的風(fēng)險(xiǎn),。中線來看，政策預(yù)期的遞減及上市公司業(yè)績(jī)滑坡可能超預(yù)期,，都可能導(dǎo)致A股市場(chǎng)有再創(chuàng)新低的風(fēng)險(xiǎn),，中短期操作策略仍以防御為主。
題材力度有限
大盤的上漲乏力,，受制于上市公司整體的業(yè)績(jī)預(yù)期向淡,，也受制于大盤權(quán)重股的滯漲,。但是，這并不能掩蓋市場(chǎng)存在局部活躍的契機(jī)和個(gè)股走強(qiáng)的機(jī)會(huì),，只是整體而言這類機(jī)會(huì)對(duì)應(yīng)的價(jià)值挖掘空間有限,。
機(jī)會(huì)之一在于更多的政策博弈，以文化傳媒,、節(jié)能環(huán)保及新興產(chǎn)業(yè)的政策推動(dòng)為博弈的重點(diǎn),。但市場(chǎng)反復(fù)炒作的結(jié)果很可能是審美疲勞，未來行情的爆發(fā)力和持續(xù)性都將受到制約,。投資者可以適度關(guān)注,，但在操作上應(yīng)以波段操作為主，節(jié)奏非常重要,。其中,，環(huán)保節(jié)能板塊的投資機(jī)會(huì)仍然最值得看好，理由是國(guó)家近期相關(guān)的政策最多,，上市公司未來受益的潛力越來越大,，以及引人注目的環(huán)保大會(huì)尚未舉行，有著可以與文化傳媒相媲美的潛力,。
機(jī)會(huì)之二在于年報(bào)的超預(yù)期及高送配,。我們認(rèn)為這類機(jī)會(huì)知易行難，把握的難度較大,。一方面是受到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的影響,，上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的機(jī)會(huì)較小。一方面是高送配題材的意義有限,。2010年年報(bào)和2011年中報(bào)披露期間,，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股幾乎是普遍高送配,，但這是股價(jià)偏高,、高溢價(jià)募股導(dǎo)致資本公積金豐厚的原因。高送配不是難事,，但只能達(dá)到攤低股價(jià)的目的,，并非業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)引起。單純的除權(quán)游戲,，顯然不是股價(jià)上漲的理由,，因此隨后有較多的股票走出貼權(quán)行情，這顯然不是機(jī)會(huì),。估計(jì)今年的年報(bào)行情仍然會(huì)出現(xiàn)這種情況,。因此，投資者不能盲目博高送配而買入那些估值偏高,、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不佳的股票,，警惕其潛在的估值風(fēng)險(xiǎn)。
至于年底市場(chǎng)時(shí)常關(guān)注的所謂做市值行情，因?yàn)槠洳⒎潜厝话l(fā)生的事件,，建議投資者冷靜對(duì)待,。
