中國A股也是國際資本市場的有機(jī)組成部分,，時時受國際資本影響。同時,，A股行情又是政策與資金力量共同作用的結(jié)果,，政策決定了資金能否或以多大規(guī)模入市，從而決定了股市估值高低,。政策的力量由資金流向表現(xiàn)出來,，政策和資金的信息反映在機(jī)構(gòu)資本或民間資本的多方或空方的投資行為中。為此,，筆者從國際,、國家、機(jī)構(gòu)和民間資本四個力量的視角對2012年A股市場進(jìn)行分析,。
從國際資本看
我們預(yù)計(jì),，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)在2012年上半年將清晰地反映其“危害”市場的風(fēng)險程度,，風(fēng)險的極致往往是價值壓縮的極致，也是下半年行情轉(zhuǎn)向的機(jī)會之窗,。當(dāng)全球主要國家意識到經(jīng)濟(jì)衰退問題將會演變成社會問題時,，重新激活經(jīng)濟(jì)增長的有形之手被迫再次動作。如果歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元解體的危機(jī)深化,，實(shí)現(xiàn)歐洲財政一體化以解決危機(jī)反而成為契機(jī),。同時，2012年6月份美國OT2（第二次扭曲操作）到期,，其對資本市場的負(fù)面影響將逐步衰減,，國內(nèi)通脹和政策形勢的變化，將帶來A股“復(fù)興”機(jī)遇,。
歐美經(jīng)濟(jì)面臨“衰退”的壓力,，導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程的反復(fù)，在二次探底壓力下,，大宗商品價格將相對平穩(wěn),，國際性通脹向國內(nèi)傳導(dǎo)的壓力下降，物價下降將導(dǎo)致貨幣政策在2012年下半年從微調(diào)向?qū)捤傻牟阶涌赡軙~得大些,。
從國家資本看
雖然國際資本從商品,、貨幣和資本價格各路徑影響A股市場，但真正決定A股行情的還得看國內(nèi)貨幣政策,。決定貨幣政策方向的是物價水平與就業(yè)情況,，物價的高低既受國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的大宗商品高低的影響，又受自然天氣影響,。根據(jù)天氣的周期變化規(guī)律,，筆者預(yù)期2012年因?yàn)橄募Z豐收而通貨膨脹預(yù)期進(jìn)一步下降。同時,，根據(jù)政策周期,，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)控價與限購政策在2012年上半年仍然會持續(xù)，房價將進(jìn)一步下降,，這也為貨幣政策從過度緊縮向正�,；貧w提供了社會環(huán)境,。
從物價升降與資金供應(yīng)負(fù)相關(guān)關(guān)系看,，2012年物價繼續(xù)下降，資金充裕的可能性增加,。資金的實(shí)際寬松與政策的周期結(jié)合,。2009年7月后，央行事實(shí)上開始了逐步收緊資金的政策,，到2012年8月資金緊縮周期將達(dá)三年時間,，無論物價還是房價都將達(dá)到貨幣政策的預(yù)期目標(biāo)，如果再延長緊縮時間，必然出現(xiàn)政策失靈的可能,，從而導(dǎo)致出現(xiàn)市場失靈,，或引發(fā)新的社會問題。從估值看,，A股中許多行業(yè)或公司估值已經(jīng)接近甚至低于國際市場的估值,，已經(jīng)是資本品中最便宜的投資標(biāo)的。
我們預(yù)計(jì),，2012年上半年政策傾向于不利股市而有利于產(chǎn)業(yè)資本或商品,、資源等；春季政策性利空抑制行情,，但有利于醫(yī)藥行業(yè),；年中可能出現(xiàn)利空政策或利空政策的傳聞而導(dǎo)致行情下跌；夏末秋初利空政策可能盛極而衰,，為股市在秋天的“復(fù)興”提供動力,，并在年末出現(xiàn)牛市行情或反轉(zhuǎn)行情。秋天時可能出現(xiàn)多方力量克制已經(jīng)衰退的利空政策力量,，將出現(xiàn)資金量倍增入場與多方倍增并相互結(jié)合而推動行情的情景,，金融、金屬行業(yè)以及水運(yùn),、航空,、商業(yè)類行情上升；冬季可能再次出現(xiàn)因利空政策力量強(qiáng)化,，市場資金外流,，大行情消退，但由于流動性寬松,，資金性行情還會出現(xiàn),。
從機(jī)構(gòu)資本看
機(jī)構(gòu)資本中的上市公司或準(zhǔn)上市公司，主要扮演股票供應(yīng)力量,，是資金的吸納方,。如果按管理層要求，提高分紅率,，或許會吸引保險等長線資金入市,，有利于價值投資理念的傳播。如果2012年IPO總量不超過2011年,，在資金可能適當(dāng)寬松的條件下,，A股總體表現(xiàn)也不會比2011年差。
機(jī)構(gòu)資本中的公募,、私募,、社�,；虮ｋU資金，為股票的需求方,。機(jī)構(gòu)資本對股票的需求,，主要有兩個條件：一要看是否夠便宜，二是看資金是否松動,。從估值看,，2500點(diǎn)以下，15倍以下的市盈率,，A股已經(jīng)夠便宜,，符合機(jī)構(gòu)資金入市的必要條件。要機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模入市,，還得看貨幣政策能否在物價確認(rèn)下行拐點(diǎn)后適度調(diào)整過度緊縮的狀態(tài),。
從房價發(fā)展趨勢看，2012年年中,，從統(tǒng)計(jì)意義上預(yù)測,，房價可能會下跌20%-30%，地方融資渠道萎縮,。因此,，2012年下半年，可能出現(xiàn)貨幣政策的適度調(diào)整,，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化,，機(jī)構(gòu)資本有可能在秋天某個時候擇機(jī)入市。
從民間資本看
2011年年中,，民間資本已經(jīng)從農(nóng)產(chǎn)品炒作中撤離,，藝術(shù)品或其他領(lǐng)域的估值已經(jīng)很高，
2012年或許以民間資本為主導(dǎo)的行情,，但機(jī)構(gòu)資本與民間資本合作無間,，特別是公募基金為代表的民間資本集合力量，可能出現(xiàn)空翻多的情況,，強(qiáng)化了多方力量,。從四方力量組合看，如果民間資金在2011年12月全面入市,，其鋒芒可能在2012年春夏間消耗殆盡,；2012年秋天可能因民間資金重新涌入市場，空方翻多與民間資金結(jié)合,，實(shí)現(xiàn)民間資金力量倍增現(xiàn)象,，有利于行情向上,，因此可能出現(xiàn)資金市,�,？偟膩砜矗覀冾A(yù)計(jì)2012年春季資金凈入市減少,，行情上升無力或無法延伸,；夏季雖有反彈，但仍然受資金制約,，秋季資金得以扶持,，冬季行情看好。
在地產(chǎn)行情繼續(xù)調(diào)整的背景下,，2012年上半年與地產(chǎn)緊密相關(guān)的金融股可能受壓力較大,，但物極必反，我們預(yù)計(jì)價值壓縮過度的金融股有可能在夏初出現(xiàn)價值回歸行情,，特別是在秋季的時候,，多方力量可能集中力量于“流動”性好的金融、水利,、水務(wù),、養(yǎng)殖、釀造,、酒類,、航運(yùn)、航空,、商貿(mào)等行業(yè),。我們預(yù)計(jì)，2012年4-5月因價值壓縮出現(xiàn)空翻多,，多方力量因空翻多倍增,，金融類行情存在反彈上升的可能，特別在5月份這種可能性更大,，8-9月可能出現(xiàn)金融價值回歸行情,，國慶前后多方可能力竭而衰，金融,、金屬行情消退,。
當(dāng)然，上述分析僅僅是基于自然規(guī)律或股市周期規(guī)律為背景,，對四方力量博弈結(jié)果的一種“預(yù)測”,，A股的具體時間周期與行業(yè)輪動與預(yù)測結(jié)果會存在偏差。但無論如何,，歐美等國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)或許在2012年上半年表現(xiàn)得淋漓盡致,，外來的風(fēng)險已經(jīng)“兌現(xiàn)”，如果A股股價已經(jīng)充分消化了外部的風(fēng)險沖擊,，如果政策面已經(jīng)從控制通脹轉(zhuǎn)向保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或增長,，相對于2011年的市場,，2012年A股的“復(fù)興”或存在一定的可能性。
