自今年9月底以來,，隨著通脹見頂跡象明顯,、貨幣政策放松的預期越發(fā)強烈,，再加上地方發(fā)債違約風險的逐漸釋放，債券基金市場近兩個月來迅速反彈,，有望避免今年全年“股債雙熊”尷尬局面的出現(xiàn),。
債基風景這邊獨好 各基金新產(chǎn)品涌動
在今年糟糕的市場環(huán)境下，由于通脹見頂,，貨幣政策放松的預期日益強烈,，債券型基金近一段時間以來表現(xiàn)格外亮眼，有望改變今年全年“股債雙熊”的格局,，各大基金公司嗅覺也格外靈敏,，一大批債券型基金正箭在弦上，準備趁著大好的市場時機為基金公司年末規(guī)模沖刺添磚加瓦,。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自2011年10月份以來，債基表現(xiàn)不俗,。在有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的209只(分級債基單獨計算)債券型基金中,，10月份以來均呈現(xiàn)復權(quán)單位凈值正增長，平均增長率則達到了3.18%,。其中,，寶盈增強收益AB、寶盈增強收益C,、萬家穩(wěn)健增利A,、萬家穩(wěn)健增利C、博時信用債AB、博時信用債C,、招商安本增利,、招商安心收益、華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債和華商穩(wěn)健增利A10月份以來的復權(quán)單位凈值增長率分別達到了8.38%,、8.33%,、7.73%、7.67%,、7.34%,、7.29%、6.72%,、6.42%,、6.13%和5.70%。209只債基中,，有190只超越了同期上證指數(shù)漲幅,，占比高達90.9%。
相比之下,，今年10月份以來,，在412只股票型基金中，仍有132只出現(xiàn)了復權(quán)單位凈值下跌的情形,，占比高達32%,。其中，東吳行業(yè)輪動,、融通內(nèi)需驅(qū)動,、國投瑞銀中證上游、銀華領(lǐng)先策略,、國聯(lián)安上證商品ETF,、廣發(fā)小盤成長、國聯(lián)安上證商品ETF聯(lián)接,、建信深證基本面60ETF聯(lián)接,、南方上證380ETF聯(lián)接和南方上證380ETF10月以來的復權(quán)單位凈值下跌幅度分別達到了-8.48%、-6.20%,、-5.78%,、-5.75%、-5.67%,、-5.65%,、-5.46%、-4.01%,、-3.87%和-3.85%,。412只股票型基金的平均增長率為0.91%,，不及債基的1/3。412只股基中,，263只跑輸了同期上證指數(shù),，占比高達63.8%。
從全年的情況來看,，在有可比較數(shù)據(jù)的155只債基中,，平均復權(quán)單位凈值增長已經(jīng)達到了-0.03%，155只債基全年全部跑贏了同期上證指數(shù),，就其超越幅度而言,，最低為4.95%，最高則達到了19.55%,。
在債券基金一片形勢大好的情況下,，臨近年末，各大基金公司也紛紛加大了債基產(chǎn)品的發(fā)行力度,。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自2011年10月份以來發(fā)行的48只基金中(A/B/C單獨計算)，僅開放式債基就高達13只,，其中包括華安信用四季紅,、富國產(chǎn)業(yè)債和鵬華豐澤分級A三只中長期純債基以及申萬菱信可轉(zhuǎn)債等10只混合型債券基金。
隨著債基新產(chǎn)品的發(fā)行井噴,，債基基金經(jīng)理的人事變動也變得頻繁起來,，嘉實基金日前發(fā)布公告,，嘉實基金固定收益部總監(jiān),、嘉實穩(wěn)固收益?zhèn)鸾?jīng)理劉熹離職。就在稍早之前,，華富收益增強債券基金和華富強化回報債券基金基金經(jīng)理曾剛也離開了華富基金,。
信用風險下降 債基或迎突破性表現(xiàn)
今年7月期間，受地方債違約擔憂情緒影響,，債券市場出現(xiàn)了恐慌性下跌,。近兩個月來，隨著公開市場持續(xù)向市場注入流動性,，回購利率維持低位,，另一方面，10年期企業(yè)債與國債的利差在逐漸縮小,，信用風險不斷釋放,，債券市場開始回暖。自9月下旬起,，中證國債指數(shù)首先開啟上升之行,。
10月底以來,，在“政策預調(diào)微調(diào)”預期和資金面適度寬松的共同作用下，債券市場繼續(xù)加速反彈,。各券種收益率下行明顯,，國債、信用債二級市場價格大漲,。反映到債券基金上,，11月份的前兩周，債券基金凈值已加權(quán)平均上漲了1.2%,，分級債基高風險份額在杠桿的作用下領(lǐng)漲,，凈值漲幅普遍在3%之上，二級市場價格漲幅更為驚人,。此外,，重倉信用債的債基也有較好表現(xiàn)。
上海證券認為,，盡管勞動力報酬推動的價格上漲壓力仍在持續(xù),，短期內(nèi)通脹難以明顯好轉(zhuǎn)，但整體上通脹下行通道已經(jīng)形成,，這對債券市場形成利好：一方面由于固定收益投資會受到通貨膨脹的直接侵蝕,，而通脹的回落將提升投資者的真實收益率；另一方面通脹的拐點可能預示著加息周期的結(jié)束,，即目前國內(nèi)的利率水平已經(jīng)處于階段性高點,，在全球市場處于低息的大背景下，未來或?qū)⒂瓉斫迪⑼ǖ�,，從而推動債券市場價格上漲,。事實上，從歷史來看,，通脹見頂之后債券市場均會有突破式的表現(xiàn),，并在較長時間內(nèi)維持強勢。
中航證券也認為,，債券市場經(jīng)過當前的短暫休整之后,，未來將進一步上漲。之前根據(jù)政府已經(jīng)采取了包括政府支持鐵道債,、允許四地方自行發(fā)債等信息,，債券市場信用風險已經(jīng)大為降低，在下一階段中,，宏觀經(jīng)濟和資金流動性對債券市場的支撐明顯強于股票市場,，未來通脹水平穩(wěn)步下降的前提下，債券穩(wěn)健收益將越發(fā)吸引市場注意力,。
債基投資策略 先抑后揚
對于可能到來的債基牛市,，基金投資者應(yīng)當如何選擇基金投資,？
天相投顧表示，鑒于目前市場反彈幅度較為明顯,，債市短期內(nèi)持續(xù)大幅上漲的可能性有所下降,，存在一定的波動風險。國債,、金融債這類利率產(chǎn)品最近一周走勢出現(xiàn)震蕩,，信用債方面也出現(xiàn)分化，高收益城投和公司債價格下跌幅度更明顯,。
若債市出現(xiàn)較為明顯的回調(diào),，則投資者可對債券基金展開布局。在債券基金的類型選擇上,，建議關(guān)注不直接參與二級市場股票交易的純債型基金,；從目前債券的相對投資價值來看，對信用債有一定配置比例的債基后市機會或更好,；同時,，注意分級債基高風險份額二級市場風險。
景順長城穩(wěn)定收益基金經(jīng)理佘春寧則表示,，目前,，信用債券無論是絕對收益率還是信用利差，都處在歷史高位,，雖然較低點出現(xiàn)一定漲幅,，但由于前期跌幅過深，在未來貨幣政策放松的預期下,，利率債券吸引力會降低,，具有中高評級的信用債券將更受益于當前宏觀局勢。此外,，可轉(zhuǎn)債的估值目前也處于相對較低位置,，其優(yōu)勢在于，當債市投資熱隨著宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)逐漸退潮時,，可轉(zhuǎn)債將隨著股市轉(zhuǎn)暖繼續(xù)受益。
