11月21日,，央行公布數(shù)據(jù)顯示,，10月外匯占款減少248.92億元，為近四年來首見,。
盡管環(huán)比降幅僅有0.1%,，但外匯占款從持續(xù)數(shù)月的正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng),，仍引發(fā)廣泛關(guān)注。今年8月,，外匯占款曾大幅增加3769.4億元,，但9月份的新增額降至2472.63億元。
“10月份外匯占款的減少主要還是因?yàn)闊徨X的波動(dòng),，由于人民幣升值預(yù)期的下降甚至出現(xiàn)貶值預(yù)期,，一部分熱錢流出,。另外，歐債危機(jī)可能令一些外資金融機(jī)構(gòu)撤資,，回流到歐洲進(jìn)行自救,。”中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤表示,。
美元的無風(fēng)險(xiǎn)套利
數(shù)據(jù)顯示,，截至10月末，我國外匯占款總額為254869.31億元,，而9月末為255118.23億元,。據(jù)此計(jì)算，10月份外匯占款減少248.92億元,，上一次出現(xiàn)類似情況還是在2007年12月,，當(dāng)月外匯占款減少大約2300億元。
時(shí)隔近四年后,，外匯占款再現(xiàn)減少,，市場(chǎng)人士多認(rèn)為與“熱錢”流出有直接關(guān)系。
海關(guān)和商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示,，10月,，中國貿(mào)易順差為170.3億美元，實(shí)際使用外資（FDI）金額83.34億美元,，兩者之和約1600億元人民幣,。據(jù)中金公司在最新的利率策略周報(bào)中的估計(jì)，10月“熱錢”流出中國的規(guī)模大約為1800億元,。
“熱錢”流出的背景之一是人民幣升值預(yù)期的下降,。9月下旬以來，人民幣離岸市場(chǎng)就出現(xiàn)人民幣兌美元貶值的預(yù)期,，離岸和在岸市場(chǎng)的即期匯率亦持續(xù)倒掛,，匯差一度超過1000點(diǎn)。進(jìn)入10月,，盡管人民幣中間價(jià)屢創(chuàng)新高,，但即期市場(chǎng)卻屢次觸及交易區(qū)間下限，央行和市場(chǎng)之間的“博弈”更趨激烈,。
“海外美元走強(qiáng),，境內(nèi)人民幣兌美元卻持續(xù)高開，相當(dāng)于人為創(chuàng)造了一個(gè)套利空間,。很多在國外有子公司的大企業(yè)可以在境內(nèi)以較低價(jià)買美元,，在境外以較高價(jià)賣出，進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利,。這自然會(huì)體現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備的減少以及外匯占款的下降,�,！币晃还煞菪薪灰讍T稱。
外匯占款或趨勢(shì)性減少
“熱錢”流出的另一背景或與目前的國際形勢(shì)有關(guān),。
外管局最近公布的三季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)亦顯示,，三季度資本和金融項(xiàng)目的順差額較前兩個(gè)季度大幅下降，尤其是非直接投資項(xiàng)目呈現(xiàn)逆差（包括誤差與遺漏）,，這與前兩個(gè)季度400億-500億美元的順差形成鮮明對(duì)比。
“這可能部分反映歐債危機(jī)帶來的不確定性和歐洲銀行流動(dòng)性緊張所導(dǎo)致的資本回流,，也可能反映我國對(duì)外證券投資的增加,。這也與三季度新增外匯占款下降的趨勢(shì)相一致。向前看,，未來新增外匯占款可能繼續(xù)下滑,。”中金公司的彭文生表示,。
不過,，付兵濤認(rèn)為，由于國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)仍存在很大不確定性,，目前還難以判斷外匯占款減少是暫時(shí)還是趨勢(shì)性的,。“可以肯定的是外匯占款增量均值會(huì)下降,，未來幾個(gè)月外匯占款即便增加,，規(guī)模也不會(huì)像今年前幾個(gè)月平均兩三千億元那么高�,！彼硎�,。
外匯占款罕見下降后，在市場(chǎng)中已然萌芽的政策寬松預(yù)期無疑會(huì)進(jìn)一步生長(zhǎng),�,！叭绻紤]外匯占款的影響，我們看到對(duì)沖比例在三季度已經(jīng)為負(fù),。12月到期的央票和回購數(shù)量將大幅下降,，短期內(nèi)外匯占款也可能大幅下降，央行被動(dòng)的投放能力受到限制,，因此央行可能采取在二級(jí)市場(chǎng)上贖買央票和下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率等更為主動(dòng)的流動(dòng)性投放,。”彭文生稱,。
付兵濤則認(rèn)為,，至少一個(gè)月內(nèi)可能還不會(huì)全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率�,！笆袌�(chǎng)資金面還不太緊張,，央票發(fā)行利率下行一方面可能是央行主動(dòng)引導(dǎo),，另一方面確實(shí)是需求增加，所以目前而言還沒有特別迫切的下調(diào)存準(zhǔn)率的需求,。盡管對(duì)于政策調(diào)整的預(yù)期逐漸增強(qiáng),，但由于12月初要召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，我認(rèn)為在那之前都不會(huì)有明確的方向性的政策調(diào)整,�,！�
