隨著政策放松預期邊際效應遞減，市場出現(xiàn)寬幅震蕩,，防御再度被投資者重視,。從防御角度看，那些股息率較高個股的安全邊際無疑相對更高,。統(tǒng)計顯示,，以周一收盤價和2010年股息計算，當前市場有34只個股的股息率超過1年期定期存款利率,。同時,，就行業(yè)而言，交通運輸行業(yè)包含了大量股息率較高的公司,，具備比較明顯的防御功能,。
防御策略切合市場環(huán)境
市場是否已到了全力進攻的時候？從近幾個交易日來看,，大盤震蕩筑底過程似乎遠未結(jié)束,。實際上,，雖然貨幣政策微調(diào)的跡象比較明顯，但當前宏觀環(huán)境并不能給股市提供反轉(zhuǎn)契機,。
目前宏觀經(jīng)濟增速仍處于下行周期中,。從10月份工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟增速的向上拐點并沒有出現(xiàn),。而從房地產(chǎn),、汽車、水泥,、鋼鐵等重要行業(yè)的短期數(shù)據(jù)看,，多數(shù)企業(yè)仍然處于去庫存的狀態(tài)中。由于需求明顯不足,，去庫存進程很快結(jié)束的概率也非常小,。同時，貨幣政策不具備大幅轉(zhuǎn)向條件,。這主要是由于房價,、物價目前雖然都出現(xiàn)了下降跡象，但并沒有回到令政策可以放心轉(zhuǎn)向的區(qū)域,。此時過快放松政策,，很可能令前期調(diào)控成果毀于一旦。由此來看,，在經(jīng)濟下行周期沒有結(jié)束,、貨幣政策又不可能在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟周期的背景下，股市運行所處宏觀環(huán)境其實并未處于最理想狀態(tài),，震蕩筑底的過程預計很難快速結(jié)束,。
既然市場仍處于震蕩筑底階段，防御型策略就不應被很快拋棄,。實際上,，從最近的市場表現(xiàn)看，餐飲旅游,、食品飲料,、醫(yī)藥等典型的防御型行業(yè)走勢明顯強于市場整體水平。其實,，滿足“防御需求”不僅可以從行業(yè)屬性上來實現(xiàn),，也可以積極挖掘“股息率”這一傳統(tǒng)的價值投資指標。
尋找A股“類債券”公司
盡管A股上市公司中的“鐵公雞”不占少數(shù),，但仍然有部分公司不僅有持續(xù)分紅的傳統(tǒng),，其目前股息率已超過1年期存款利率，成為比較標準的“類債券”型股票,，為穩(wěn)健型投資者提供了投資選擇,。
統(tǒng)計顯示,，2008-2010年連續(xù)三年進行分紅的A股公司有620家。在這620家公司中,，以2010年年度累計分紅及截至昨日的總市值為基礎,，可以測算其股息率。統(tǒng)計顯示,，目前A股市場中有34只股票的股息率超過3.5%的一年期存款利率,。其中，萬通地產(chǎn),、金風科技,、寧滬高速三只股票的股息率最高，分別為6.54%,、6.46%以及6.10%,。另外，宗申動力,、寶鋼股份,、九陽股份等6只個股的股息率也超過5%。
此外,，股息率超過1%的公司總共有298家,。在這298家公司中，有26家公司屬于交通運輸行業(yè),，有25家公司屬于房地產(chǎn)行業(yè),，而機械設備和金融服務行業(yè)也各有21家公司,。上述行業(yè)是A股市場中“類債券”型企業(yè)的集散地,。
當然，并不是所有高股息率公司都具備顯著的防御性投資價值,。比如,，高股息率公司中包含了較多的房地產(chǎn)以及鋼鐵行業(yè)上市公司，而這些公司的高股息率無疑與其2010年較佳的行業(yè)景氣度有著很明顯的關系,。但是,，目前上述行業(yè)經(jīng)營均進入景氣下行通道，2011年能否繼續(xù)保持以前的分紅力度,，似乎值得懷疑,。
分析人士認為，投資者應該將股息率與行業(yè)屬性相結(jié)合選擇投資標的,。比如,，交通運輸行業(yè)中的高速路行業(yè)以及金融服務、醫(yī)藥,、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)均屬于周期波動相對較小的行業(yè),，這些行業(yè)內(nèi)的高股息率公司可能具備一定的參與價值,。
