“重融資,、輕回報”一直是A股的頑疾,，也被公認是造成中國股市與經濟長期背離的根本原因。日前,，新任證監(jiān)會主席郭樹清亮出了自己履新以來的第一把劍,，劍鋒就直指這一“病灶”——強調提升和強化上市公司分紅,。對此新政，市場響起一片掌聲,，業(yè)內人士紛紛認為這是中國資本市場發(fā)展21年來的一項實質性利好,，其長遠意義更在于未來牛市可期。
推出強制分紅治療A股頑疾
11月9日,，證監(jiān)會負責人在召開新主席上任后第一次媒體通氣會時表示,，將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制，增強紅利分配透明度,。從“最近3年以現金累計分配的利潤不少于同期可實現分配利潤的30%”變?yōu)椤懊磕暌袁F金形式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的10%”,，這一細微的變化被市場視為郭樹清主席履新后燒的“第一把火”。
事實上,，監(jiān)管層試圖完善我國股市的分紅制度已長達10年之久,，相關制度也曾多次出現在監(jiān)管者的文件之中。如2008年,，《關于修改上市公司現金分紅若干規(guī)定的決定》出爐,，要求進行再融資的上市公司現金分紅比例不低于最近3年凈利潤的30%。
盡管有重重政策的“威逼利誘”,，但A股整體分紅水平一直較低,，A股市場成立后的前10年，即1990-1999年,，現金分紅的上市公司均占比不到20%,；
2000-2010年，雖然現金分紅的公司比例提高到30%以上,，可“鐵公雞”依然不少,，連續(xù)10年一毛不拔的公司有170余家，保稅科技等上百家公司累計凈利潤為正,，就是有錢不分,。
“重融資、輕回報”,，已成為A股市場的一大頑疾,。同花順金融數據終端統(tǒng)計，從1990年末到2010年末，A股累計融資高達4.3萬億元,，但現金分紅總額約1.8萬億元,，分給普通投資者的紅利更少，只有區(qū)區(qū)5400萬元,。33家企業(yè)21年來從未分紅,。
另有數據顯示，近10年來,，隨著企業(yè)盈利能力的增強以及上市公司數量的翻番,，A股上市公司的凈利潤增長了12.5倍，但現金分紅的金額只增長了11.5倍,，這意味著,，上市公司在分紅意愿上仍舊維持了10年前的水平。
不過,，從股利支付情況看,，2001年時,，A股1000多家上市公司賺取的1340億元凈利潤當中,，實際未分配利潤總額為483億元，占當年利潤總額的1/3左右,；而在2010年,，2000多家上市公司賺取了16769億元凈利潤，賬上的未分配利潤總額高達30635億元,，是當年凈利潤總額的近兩倍,。
分紅新政短期不會帶來牛市
強制分紅的消息傳出后，其穩(wěn)定軍心的作用還是立竿見影的,。A股市場隨后連續(xù)3個交易日上漲,，且已有不少機構和散戶投資者開始關注年報高分紅的預期股。
不可否認,，現金分紅高的公司代表了業(yè)績好,，通常更易受到基金、社保等大機構的關注,，弱市下相對抗跌,，但對于長期處于“投機”氛圍影響下的A股市場來說，還有不少尚未解決的難題,。若想把分紅新政當成救市之舉,，市場短期內迎來牛市，恐怕是天方夜譚,。
強制分紅新政推出后,，市場上也出現了不少反對的聲音，他們認為這可能會削弱上市公司的成長速度。如上海一家私募老總表示：“投資者在二級市場買股票,，買的是公司成長的預期,，而不是公司當年利潤的結果�,！彼f,，除了那些股票市值少于現金流的公司強制分紅是對投資者有益之外，其他時候的強制現金分紅都沒有太大意義,。在分紅和送股兩項分配方式中,，投資者多傾向于送股，雖然這是一種財務上的分紅,，但攤薄了股價之后,，可以帶來股價的上漲，實質性的投資收益,。
天相投顧董事長林義相還指出,，紅利稅是強制分紅實施中的一大障礙，它弱化了對上市公司的分紅約束,，降低了對上市公司的盈利要求,。在征收紅利稅的情況下，分紅實際上是把一部分股東權益轉化成了政府稅收,，損害投資者利益,。
還有財經分析人士指出，增加上市公司給予投資者的回報,，還必須解決兩個方面的問題,。一是解決公眾股高價發(fā)行的問題；二是解決控股股東高度控股的問題,，把大股東的控股比例降到公司總股本的50%甚至是30%以下,，使上市公司的分紅能更多地流向公眾投資者。
強制分紅有益促進價值投資
長期以來,，在沒有強制分紅制度的情況下,，A股上市公司將融資視為廉價的資金來源，從而淪入了“圈錢市”的怪圈,，使得我國資本市場幾乎成了大股東一家獨贏的游戲,，投資者在沒有紅利回報的情況下，只能選擇炒作和投機,。
著名經濟學家吳敬璉曾經把中國股市形容為賭場,，其中原因之一就是投資者不能分享公司的經營成果，只能從股票買賣中賺取差價,。上市公司若能給投資者提供穩(wěn)定的分紅,，則將增強股市的投資價值,，使投資者轉向通過長期持有股票進行價值投資。
據銀河證券基金研究中心總經理胡立峰初步測算,，以今年上市公司利潤預計大約為2萬億元計,，該新政推出后，上市公司有望把利潤的60%,，即1.2萬億元作為紅利分配給大股東和二級市場投資者,。“如果分紅新政持續(xù)2-3年,，就可能徹底改變股市的投資文化,。”他說,。
日前,，某網站進行了一項關于“您認為現金分紅新政的實施能否吸引長線資金入市？”的調查,，結果顯示,，選擇“能”、“不能”和“說不清”的投票分別為55.71%,、29.81%和14.48%,。雖然樂觀情緒占據上風，但從過去情況看,，規(guī)避分紅要求的對策也不是沒有,。因此,，若要強制上市公司分紅,，還須在諸如非公開發(fā)行等方面設定必要的門檻，否則新政效果將大打折扣,，也就難以樹立長期投資的理念,。
曬曬A股現金奶牛
工商銀行累計分紅最多
上市4年累計分紅1617億元，工商銀行創(chuàng)下10年來國內上市公司累計分紅榜的榜首紀錄,，同時以超過400億元成為年均分紅額冠軍,。其實，市值最大的工商銀行累計分紅最多本應是理所當然的事情,，但在A股上市公司大多不太重視分紅的背景下,，連續(xù)現金分紅就顯得非同一般。
佛山照明分紅最“著名”
從1993年上市至今,，佛山照明連續(xù)每年分紅,，被譽為國內資本市場最著名的“現金奶牛”,。數據顯示,，截至目前,，佛山照明累計現金分紅總額超過27億元，而公司累計募集資金總額只有11億元,。
貴州茅臺每股分紅最多
2010年,，貴州茅臺推出擬每10股送1股派現金23元的預案。而高達22.65億元的分配總額,，占公司當年凈利潤的44.8%,。如此大比例分紅，不僅創(chuàng)下貴州茅臺上市以來最高分紅,，也刷新了A股市場現金分紅的最高紀錄,。
攀鋼釩鈦分紅派現率高
若從分紅派現率的角度來看，2010年最慷慨的上市公司是攀鋼釩鈦,，其分紅金額超過未分配利潤的14倍,，分紅派現率超過1440%。該公司自1996年上市當年起便開始分紅,，上市15年,，累計向A股流通股東分紅13次，分紅總額達到28.33億元,。
九陽股份連續(xù)高比例分紅
九陽股份2008年5月16日上市后,，年年高比例分紅。2008年,，10轉9派8元,，股利支付率35.5%；2009年,，10轉5派7元,，股利支付率87.5%；2010年,，10派5元,，股利支付率64.10%。今年二季報推出空前分紅計劃10派7元,，股利支付率為194%,。分紅超過每股收益近1倍，這在中國A股市場上可謂罕見,。
