國慶節(jié)后的反彈行情已經(jīng)為繼了一個月,，尤其在10月下旬，各方面利多因素開始漸次涌現(xiàn),，市場也從最低2300左右一路上漲到2500點(diǎn)上方,。雖然機(jī)構(gòu)的預(yù)期開始普遍轉(zhuǎn)暖,，但大部分基金公司仍將此次行情定義為“反彈”而非“反轉(zhuǎn)”，對于市場見底的預(yù)期則是在明年一季度,。
股基全面凈值修復(fù)
受益于10月以來的反彈,，基金在這段時間內(nèi)凈值有所修復(fù)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示,，股票型品種在10月以來平均凈值上漲了3.72%。但值得注意的是,，由于市場結(jié)構(gòu)化表現(xiàn)明顯,，基金業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)明顯差異。
劍走偏鋒重倉文化傳媒板塊的基金受益當(dāng)先,，景順長城內(nèi)需增長及其二號基金在這段時間中凈值增長了7.7%,。而消費(fèi)、醫(yī)藥,、農(nóng)業(yè)板塊的反彈也使得部分基金受益,，國投瑞銀創(chuàng)新、國泰金牛創(chuàng)新,、天弘精選,、泰達(dá)宏利穩(wěn)定、融通動力先鋒等基金凈值增長均超過7%,。
文化傳媒無疑是這段時間來最熱門的版塊,，但只有很少一部分基金在文化產(chǎn)業(yè)政策扶持的利好出臺之前進(jìn)行布局,。有基金經(jīng)理不無遺憾地表示，這其實(shí)早可以預(yù)見到,，“還是敏銳度不夠高,。”
但也有機(jī)構(gòu)投資人對于傳媒板塊的熱炒并無興趣,，“純粹是投機(jī)性炒作,，并沒有業(yè)績出來�,！鄙虾Ｄ持鸸净鸾�(jīng)理認(rèn)為,。
基金“擇時”現(xiàn)差異
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，八九月份成立的一批新基金在這次反彈中的凈值反應(yīng),，直觀地展現(xiàn)了不同基金公司對于市場的預(yù)期和投資操作,。
可以看到的是，次新基金的表現(xiàn)分化極大,。就以指數(shù)基金而言,，建倉節(jié)奏便大不相同。交銀深證300價值ETF,、鵬華深證民營ETF兩只在9月成立的新指基在很短的時間內(nèi)便把倉位推至較高水平,，在本輪反彈中凈值漲幅最快；10月才成立的富國500(LOF)建倉步履也相當(dāng)迅速,，在10月末市場確立反彈趨勢后加速建倉,。
而華寶興業(yè)上證180成長ETF、華安深證300指數(shù)(LOF),、建信深證基本面60ETF則屬于“第二梯隊(duì)”，建倉相對穩(wěn)健,。此外,，也有一些品種則反應(yīng)相對謹(jǐn)慎，仍保持著較低倉位,，如南方380ETF,、匯添富深證300ETF，凈值幾無波動,。
主動型股票基金更反映出基金公司在“擇時”上的差異,。國泰事件驅(qū)動對市場的判斷就比同時期成立的易方達(dá)資源樂觀不少，前者的凈值已借此次反彈而出現(xiàn)明顯提升,，而后者仍在原地踏步這樣的謹(jǐn)慎也同樣體現(xiàn)在易方達(dá)旗下的另一只次新基金創(chuàng)業(yè)板ETF的建倉策略上,。
整體加倉進(jìn)度不一
事實(shí)上，少部分機(jī)構(gòu)先知先覺在九月末開始“空翻多”,。
“當(dāng)時是因?yàn)檠胄虚_始出現(xiàn)持續(xù)投放流動性,，而M2的增速已經(jīng)下降到相當(dāng)?shù)偷乃�,。”北京某基金公司基金�?jīng)理告訴
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，在那個時間點(diǎn),，公司策略開始由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂觀。
德圣基金研究中心對基金倉位的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,，在9月末的這段時間,，持續(xù)降低倉位仍是大部分基金經(jīng)理的主要操作方向。
國慶節(jié)后,，利多因素開始接肘而至,。匯金增持銀行股的消息讓大部分機(jī)構(gòu)投資者感到振奮這被視為“政策底”的信號。但同時,，也有機(jī)構(gòu)疑慮政策方面并沒有出現(xiàn)明顯放松,。
在較為一致的預(yù)期下，稍微一絲確定性的信號便能對其強(qiáng)化,，溫家寶總理在天津的講話讓投資人心中石塊落地：“把握好宏觀調(diào)控的方向,、力度和節(jié)奏，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),�,！迸c此同時，市場人士也切身感受到資金面開始有所寬裕,。
這對于機(jī)構(gòu)而言更像是意外驚喜,，“原本只是感到流動性的好轉(zhuǎn)，做多空間提升,，沒想到宏觀政策的配合,，讓反彈更加確定�,！�
10月以來,，德圣基金研究中心倉位監(jiān)測情況顯示，基金總體呈現(xiàn)持續(xù)加倉的態(tài)勢,。
短期反彈或已到位
雖然反彈已持續(xù)了近一個月的時間,，但對于今年的最后一段時間，并非所有的機(jī)構(gòu)都感到光明無限,，有相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)投資者也僅限于將這一段行情定義為“反彈”,，并稱“刺激性政策引發(fā)的反彈基本到位”。
博時基金特定資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理柳楊認(rèn)為,，“除非出現(xiàn)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，或新任證監(jiān)會主席出臺新的改革措施，否則市場很難出現(xiàn)趨勢性機(jī)會,，將維持低迷狀態(tài),�,！�
“短期的反彈是由于流動性的改善，而如果市場要反轉(zhuǎn)則還需看ROE(凈資產(chǎn)收益率),，現(xiàn)階段市場平均ROE還處在17%~18%的位置,，相對于歷史平均水平還是太高，這就難免在一段時間后讓市場感到猶豫,，而不是堅(jiān)定地向上,。”嘉實(shí)基金研究總監(jiān)詹凌蔚表示,，目前市場仍將以箱體震蕩,，機(jī)構(gòu)性機(jī)會為主，“同時,，我們判斷現(xiàn)在處于一個中周期即將開啟的階段,，可能在明年一季度進(jìn)入上升期�,！�
上投摩根基金表示，市場經(jīng)過前期反彈,，上行動力或熱點(diǎn)暫時陷入了一個青黃不接的階段,。短期內(nèi)市場可能缺乏催化劑，歐債危機(jī)只要不再出過于意外的變故,，暫時對A股市場的影響也在逐漸減弱,。這種情況下，市場或?qū)㈤_始震蕩整理,。接下來更大的催化劑或來自于最后兩個月信貸政策會否明顯放松,，除了一些跡象外,，更確定的驗(yàn)證將來自于金融數(shù)據(jù)。
不過,，“拐點(diǎn)論”者也不乏其人，國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理徐煒哲認(rèn)為,，考慮到經(jīng)濟(jì)增速下滑的慣性,，政策已從擔(dān)憂通脹開始轉(zhuǎn)為擔(dān)憂增長，所以近期政策開啟了一系列的微調(diào)舉措,，這或?qū)⒊蔀槭袌龉拯c(diǎn)的導(dǎo)火索,。他表示，隨著資金最緊張階段已經(jīng)過去,，未來較長的一段時間內(nèi),，股市或?qū)⒂瓉硪粋�比較溫和的震蕩向上的慢牛走勢。
