意大利總理更迭、緊縮預算通過等被市場視為歐元重大利好，上周五歐元大漲1.06%,，本周一略跌0.33%至1.3705美元（截至昨17：37）。因歐債危機難以根除,，預計未來歐元上漲后仍將下跌。非美貨幣中,，日元似已重獲升值動能,，從目前形勢看，或暫不會被干預,，故一般可以跟風做多,。
空頭陰魂不散
上周意大利債務危機一波三折，先是國債大跌和收益率飆上7%生死線,，其后因利好頻出而迅速回落至7%之下,，歐元走勢基本追隨，表現(xiàn)頗為震蕩,。
目前意大利不確定性從短期內(nèi)看,，已明顯減少。其總理貝盧斯科尼黯然下臺,，偏向緊縮的2012年財政預算也在國會通過,。從目前看，新任總理馬里奧·蒙蒂似乎較為理想,，民眾也較為認同,，所以大體支撐歐元。
歐元雖然上漲,，但過度上漲機會有限,，因意大利危機的緩解更多停留在心理層面，實質(zhì)性改變有限,。
周一,，意大利十年期公債收益率降至6.355%，5年期降至6.336%,，2年期降至5.499%,。雖然這較上周情況大為緩和，但其絕對水平仍較高,，中長期仍會使意大利財務情況惡化,。
就意大利的實際情況看，如果融資成本能降到3%,，再配合收斂的財政政策,，加上全球經(jīng)濟復蘇，其才可能進入良性循環(huán),，要不然只是從“快死”轉(zhuǎn)成“慢死”而已,。
在意大利情況好轉(zhuǎn)同時，債券空頭似乎將注意力轉(zhuǎn)向了西班牙,，致使西班牙各期公債收益率逆勢走高,。同上時間,，西班牙的十年期公債收益率升至5.857%，五年期收益率升至5.178%,，兩年期升至4.585%,，均創(chuàng)三個多月以來的最高水平。
這樣的市場表現(xiàn),，正說明市場并不認可歐債危機在本質(zhì)上有任何進展,，所以只是策略性地在短期內(nèi)調(diào)整了操作策略，但總體做空,、看空戰(zhàn)略沒變,。
綜上所述，歐元雖然有大幅反彈,，但真正轉(zhuǎn)勢還是較難,，加上伊朗局勢難測，所以未來投資者對歐元仍宜持逢高做空思維,。
在短期方面,，周一稍晚意大利標售30億歐元五年期國債可能引發(fā)部分波動。由于上周該國的50億歐元一年期國債標售順利,，所以歐元匯率中包含著偏樂觀預期,。因此，一旦國債標售結(jié)果利好,，歐元上漲無多,，可如果有出人意料之處,，歐元極易回落,。
日元恢復升值
意大利債務危機緩和原本對避險幣種利空。然而實際情況并非如此,，日元已連續(xù)數(shù)日顯著升值,，走勢頗為異常。這也從側(cè)面證明歐債憂慮其實仍然較重,，只是盤面上被一些未必市場化的因素干擾,。
目前意大利公債表面上得到些買盤，但也明顯有一部分資金正不停購買日本國債,，顯然后者認為歐債沒有吸引力,。這種盤面看似矛盾，但本質(zhì)上不然,，因不排除意大利公債的上升含有一些人為操縱因素,，比如近期歐洲央行等國際機構(gòu)進場護盤。也就是說,，日元債券買盤是民間自發(fā)行為,，而意大利公債的買盤中包括一些政策和人為因素,。
上周歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）曾進行新一輪債券發(fā)行，但日本政府購買量吸及年初時一半,。另外數(shù)據(jù)顯示,，在8月和9月，日本國內(nèi)的基金經(jīng)理減持意大利債券的速度達到2010年4月份以來最快,，而且他們還大筆拋售了比利時債券,。
日元曾于上月底被日本當局干預而大幅貶值，最低貶值至79.53日元對1美元,，其后小幅升值,，到了上周五，日元升值明顯加快,。上周五日元升0.58%,，本周一升值0.34%。當前日元匯率基本上已收回因干預而暴跌的一半失地,，日本當局的干預行為正面臨著挑戰(zhàn),。
周一日本公布的三季度GDP增1.4%，優(yōu)于二季度的減1.5%,，符合預期,。另外，同在昨公布的9月工業(yè)產(chǎn)值減幅優(yōu)于預期,。這組數(shù)據(jù)或使日銀繼續(xù)干預動機和理由均打些折扣,，加上美國情況有所好轉(zhuǎn)，且中東還有些微戰(zhàn)爭威脅,，所以日元短期內(nèi)應繼續(xù)看漲,，完全可以適度追漲。
