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11月11日,，國(guó)家外匯管理局宣布推出外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù),，即企業(yè)可以在銀行同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出期權(quán)。
境內(nèi)外人民幣匯率“倒掛”持續(xù)之際，國(guó)內(nèi)外匯衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)一步放開(kāi),。11月11日，國(guó)家外匯管理局宣布推出外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù),，即企業(yè)可以在銀行同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出期權(quán),。
4月1日，國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)正式開(kāi)展人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易,，企業(yè)可通過(guò)期權(quán)交易進(jìn)行匯率避險(xiǎn)保值,，但為避免企業(yè)過(guò)度承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定只能從銀行買(mǎi)入期權(quán),，不得賣(mài)出期權(quán),。不過(guò)，該業(yè)務(wù)推出半年多后,，首批獲得人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行不足10家,，交易品種亦有限，國(guó)內(nèi)外匯期權(quán)交易仍在較為初級(jí)的階段,。
在此基礎(chǔ)上,，外管局此次發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于銀行辦理人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（下稱《通知》），推出了外匯看跌和外匯看漲兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù),，均屬于零成本期權(quán)組合業(yè)務(wù),。《通知》自2011年12月1日起施行,。
外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，外匯期權(quán)相對(duì)于遠(yuǎn)期結(jié)售匯而言具有靈活性的優(yōu)勢(shì)。例如,，出口企業(yè)可選擇敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)來(lái)避免外幣貶值可能帶來(lái)的損失,，提前鎖定成本且無(wú)需支付費(fèi)用，但同時(shí)也不得不放棄外幣升值可能帶來(lái)的收益,；而敘做期權(quán)業(yè)務(wù)在外幣貶值時(shí)可選擇行權(quán),，以約定價(jià)格結(jié)匯，外幣升值時(shí)則可放棄行權(quán),，以市場(chǎng)價(jià)格結(jié)匯,，但需要提前支付較高的期權(quán)費(fèi)。
“所謂零成本期權(quán)組合,，是指通過(guò)對(duì)期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)組合,，買(mǎi)入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)支出與賣(mài)出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入相互抵消，使保值的凈成本為零或接近于零，從而既能獲得保值的靈活性,，又可降低交易成本,。”他表示,。
他指出,，外匯看跌和外匯看漲兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)的最大特點(diǎn)，在于可以將潛在最大損失封頂,，即市場(chǎng)主體利用此兩類(lèi)業(yè)務(wù)對(duì)未來(lái)的外匯收入或支出進(jìn)行避險(xiǎn)保值時(shí),，無(wú)論匯率向什么方向和多大幅度的變動(dòng)，均可將結(jié)匯或購(gòu)匯價(jià)格鎖定在一個(gè)預(yù)先設(shè)置的區(qū)間內(nèi),。
由于期權(quán)交易中賣(mài)方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于買(mǎi)方,，賣(mài)方需要具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，而從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，限制客戶“裸賣(mài)”期權(quán)是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的普遍做法,。“《通知》推出的期權(quán)組合業(yè)務(wù)通過(guò)對(duì)期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)組合,，賦予了客戶在買(mǎi)入基礎(chǔ)上賣(mài)出期權(quán)的權(quán)利,，有利于降低客戶單純賣(mài)出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)�,！痹撠�(fù)責(zé)人稱,。
與4月份推出人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)一樣，外管局強(qiáng)調(diào)客戶辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù)必須堅(jiān)持實(shí)需交易原則,�,！盀榉乐勾笠�(guī)模的純粹投機(jī)交易，客戶辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù)必須有貿(mào)易,、投資等真實(shí)交易背景,，銀行應(yīng)開(kāi)展必要的真實(shí)性與合規(guī)性審核，確保符合套期保值原則,�,！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人表示。
同時(shí),，他指出期權(quán)組合業(yè)務(wù)中客戶從銀行買(mǎi)入期權(quán)和向銀行賣(mài)出期權(quán)是一個(gè)整體合約，避免客戶“裸賣(mài)”期權(quán),�,！翱蛻糍u(mài)出期權(quán)收入的期權(quán)費(fèi)應(yīng)不超過(guò)買(mǎi)入期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)，防止客戶因凈收入期權(quán)費(fèi)而過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),�,！�
市場(chǎng)準(zhǔn)入管理方面，他表示，凡取得銀行間外匯市場(chǎng)和對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資格的銀行,，可以直接開(kāi)辦對(duì)客戶期權(quán)組合業(yè)務(wù),，外匯局不設(shè)置新的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理。
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