由于鋼價下跌，需求減緩,，今年以來鋼鐵行業(yè)盈利水平持續(xù)下降,。然而由于近來國際鐵礦石價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,，國內(nèi)鋼材價格有望回穩(wěn),，券商建議投資者對鋼鐵板塊予以關(guān)注,，擇機考慮投資布局,。
鋼價進(jìn)入盤整期
券商近來關(guān)注鋼鐵股,，主要原因在于鋼價跌勢已經(jīng)有所緩和,，未來有望企穩(wěn),。
據(jù)德邦證券介紹，盡管從市場整體來看,，冷軋,、中厚板、管材,、型材等產(chǎn)品仍在下跌,，部分前期跌幅較小的品種的補跌預(yù)期仍然存在，但是10月下旬開始,，鋼材部分品種出現(xiàn)反彈(首先是熱軋,，然后擴(kuò)大到螺紋鋼、線材等),。上周(截至2011年11月4日)鋼材不同品種漲跌互現(xiàn),，但幅度都不大。至此,，鋼市已經(jīng)維持了兩周的盤整,。
德邦證券發(fā)布的報告表示：鐵礦石、廢鋼,、焦炭價格都進(jìn)入盤整期,。盈利方面，鋼廠生產(chǎn)成本下移的效果體現(xiàn),，螺紋鋼,、熱軋等品種的虧損幅度有所減小。11月3日螺紋鋼平均盈利在-337元/噸,，虧損幅度較前一周減少69元/噸,；熱軋平均盈利在-313元/噸,，虧損幅度較前一周減少21元/噸。
中銀國際也認(rèn)為,，由于國外礦價回升,，國內(nèi)鋼價可能逐漸趨穩(wěn)。該券商發(fā)布的報告表示：
上周(截至2011年11月4日)國內(nèi)外鐵礦石價格繼續(xù)下跌,，但跌幅趨緩,，青島港現(xiàn)貨價格下降4.8%，唐山鐵精粉價格小幅下跌0.8%,。值得注意的是,，國外礦石價格在下半周出現(xiàn)回升；上周廢鋼價格維持前周水平,。隨著鋼價尤其是建材價格趨穩(wěn),，礦石價格跌幅趨緩，市場氣氛比前期稍有活躍,，但目前多數(shù)鋼廠對鐵礦石采購依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度,，積極性較低。
受此影響,，上周鋼材現(xiàn)貨市場長板材價格出現(xiàn)分化,，建材價格有小幅反彈，而板材價格除冷軋變化不大外均呈現(xiàn)小幅下跌,。9,、10兩月鋼市“跌跌不休”，鋼廠在市場倒逼的機制下增加檢修,，減產(chǎn)跡象明顯,，建材價格在經(jīng)歷深幅下探后上周逐漸趨穩(wěn)。
“總體來看,，下游需求依然乏力,，北方天氣漸冷也導(dǎo)致后期建設(shè)用鋼需求減少，成本大幅走弱也降低了對鋼價的支撐,；但另一方面,，上周政策面出現(xiàn)放松微調(diào)的信號，再加上國外礦價格出現(xiàn)回升,，這些可能使得市場的信心有所恢復(fù),，因此我們估計鋼價將逐漸趨穩(wěn)，但也難出現(xiàn)大幅上漲,。我們相對看好成本下降過程中受益于價格調(diào)整滯后的公司,，如新興鑄管以及估值較低的優(yōu)質(zhì)龍頭股寶鋼股份。”中銀國際稱,。
招商證券也認(rèn)為“鋼價將在11月上旬左右見底”,。該券商發(fā)布的報告建議關(guān)注具有新材料概念的鋼研高鈉、安泰科技,、豫金剛石,、博深工具。
鋼材總庫存下降
基本面與價格回穩(wěn)相對應(yīng)的利好數(shù)據(jù),，還有企業(yè)庫存的下降,。
“上周社會鋼材總庫存下降3.2%，其中螺紋鋼,、線材和熱軋庫存分別下降4.8%,、11.4%和1.7%�,！敝秀y國際介紹。
德邦證券也表示：4日,，Mysteel統(tǒng)計社會庫存為1387萬噸,，比前一周減少46萬噸，比去年同期低20萬噸,。今年以來資金緊張,，倉單質(zhì)押類庫存規(guī)模減少，而目前部分品種雖有反彈但是貿(mào)易商的信心還沒有建立,，囤貨意愿較低,。因此，雖然國慶期間庫存經(jīng)歷一次小的增長脈沖,，但是目前已經(jīng)逐步回落,，甚至低于國慶節(jié)之前的水平。
招商證券則介紹稱,，從10月下旬開始,，重點鋼企的庫存就出現(xiàn)了高位回落。該券商發(fā)布的報告表示：10月下旬,，76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存991萬噸,，環(huán)比10月中旬1050萬噸下降5.64%。
鑒于價格企穩(wěn)和庫存回落,，德邦證券發(fā)布的報告給出如下投資策略：
鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷行業(yè)周期變化和經(jīng)濟(jì)周期變化的正反向沖擊,，從行業(yè)格局講，利于鐵礦石價格的動力趨緩或消失,，鋼鐵行業(yè)相對配置價值逐漸提升,，但目前面臨著經(jīng)濟(jì)周期的不利沖擊：經(jīng)濟(jì)增速下滑，該階段而言，經(jīng)濟(jì)周期下行對盈利的影響更大,，而行業(yè)格局和議價能力的提升是長期和緩慢的過程,。從估值上考慮，我們認(rèn)為目前的估值水平已基本反映經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期,，維持行業(yè)“推薦”評級,。具體品種，按照我們之前的邏輯,，中長期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特鋼,、西寧特鋼、八一鋼鐵,、新興鑄管,、寶鋼股份等。
關(guān)注成本和區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)
由于三季報顯示建材板材盈利分化,，齊魯證券認(rèn)為板塊中的成本和區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)可能脫穎而出,。
該券商發(fā)布的報告表示：
前三季度28家鋼鐵上市公司凈利潤同比下滑17%，單季環(huán)比下降36%,。需求逐步走弱是造成板材類公司盈利下降的主要原因,，2011年汽車、機械,、造船等行業(yè)產(chǎn)銷量增速下滑,，以冷熱軋板、中厚板,、型鋼,、硅鋼等工業(yè)材料為主的鋼廠毛利率普遍下降。
然而,，建筑鋼材供需環(huán)境則相對較好,。保障房新開工項目在5-8月份的集中釋放為建筑用鋼創(chuàng)造可觀需求增量，導(dǎo)致線材螺紋市場一度出現(xiàn)供應(yīng)緊俏,，7,、8月份的淡季不淡成為建材類鋼企在三季度實現(xiàn)毛利環(huán)比上升的主要原因。
由于成本競爭力的差異化決定了同質(zhì)化行業(yè)的利潤分布格局,，齊魯證券建議重點關(guān)注三類企業(yè)：
部分擁有資源稟賦的鋼企,，如酒鋼宏興、西寧特鋼,、新興鑄管和南鋼股份,，這些企業(yè)在低價原料獲取上居行業(yè)前列；而高度市場化的民企在經(jīng)營效率上的優(yōu)勢使得其在冶煉環(huán)節(jié)占據(jù)主動位置,，大冶特鋼和沙鋼股份是上市民企中的代表,，較低的管理費用率處于行業(yè)領(lǐng)先地位,；另外，新疆基建加速推進(jìn)拉動鋼材需求高速增長,，從中受益的八一鋼鐵和酒鋼宏興成為少數(shù)三季度毛利率實現(xiàn)增長的鋼廠,。
政策性利好消息也值得關(guān)注。有消息稱,，鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃將于近期正式公布,。規(guī)劃將優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，重點發(fā)展東南沿海鋼鐵基地,，而環(huán)渤海,、長三角地區(qū)原則上不再布局新建鋼鐵廠。招商證券建議關(guān)注前期超跌,、業(yè)績穩(wěn)定的八一鋼鐵,，大冶特鋼、三鋼閩光,。
