最近,，政策面暖風(fēng)頻吹，進(jìn)一步引發(fā)投資者對于政策放松的預(yù)期,。機(jī)構(gòu)分析人士表示，未來政策的春風(fēng)有望在股市掀起主題投資熱潮和早周期投資熱潮,，周期行業(yè)股票在即將到來的復(fù)蘇與擴(kuò)張周期中將有良好表現(xiàn)。
政策面趨暖值得期待
本輪市場反彈的邏輯在于政策微調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)，并逐漸過渡至對政策進(jìn)一步調(diào)整的預(yù)期。財政政策方面,，近期針對性出臺的一系列政策，包括營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅試點(diǎn)方案,、增值稅和營業(yè)稅征收下限上調(diào),、鐵道部將獲超過2000億元的融資、地方自行發(fā)債破冰等,�,？紤]到財政政策通常以組合拳方式存在,，進(jìn)一步微調(diào)值得期待,。
貨幣政策層面，3年期央票從利率意外下行到暫停發(fā)行,，1年期央票利率下行,，充分顯現(xiàn)了流動性大環(huán)境的逐漸改善。10月下旬銀行放貸量猛增,，未來兩月財政存款投放或超1萬億元,，四季度新增貸款有望接近2萬億元。CPI數(shù)據(jù)的下行,，提升投資者對貨幣政策微調(diào)預(yù)期：一是貨幣供應(yīng)量層面,，從和市場關(guān)系最緊密的M1增速考慮，今年9月M1同比增速為8.9%,，縱觀近20年,，M1增速僅在1998年6月和2008年底、2009年初短暫出現(xiàn)過低于該值現(xiàn)象,；二是存準(zhǔn)率和利率,。觀點(diǎn)較為激進(jìn)的券商認(rèn)為，12月公布CPI之前有望首次降低存準(zhǔn)率,，至2012年年末,，將會四次下調(diào)存準(zhǔn)率、三次下調(diào)利率,。這一預(yù)測顯然遠(yuǎn)超市場預(yù)期,。從國際角度考慮，各國貨幣政策已紛紛再次轉(zhuǎn)向更加寬松,，這為A股走強(qiáng)提供了良好契機(jī),，且外圍貨幣政策的進(jìn)一步寬松也提升了中國貨幣政策調(diào)整預(yù)期,。
回到市場自身情況，有兩點(diǎn)需保持謹(jǐn)慎：第一,，近幾個交易日成交量快速萎縮,，顯示場外資金入場意愿較弱；第二,，本輪行情主要圍繞新產(chǎn)業(yè),、產(chǎn)業(yè)升級受益這兩個主題展開，伴隨相關(guān)板塊急劇上漲,，投資者開始“審美疲勞”,，熱點(diǎn)炒作力度逐漸減弱。
中信證券表示,，政策微調(diào)跡象明顯,，流動性放松預(yù)期不改，這些都將助推股指反彈進(jìn)程進(jìn)一步深化,。不過,，在地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期不改、政策難以全面放松背景下,，普漲式反彈行情已告一段落,，后續(xù)行情仍將以結(jié)構(gòu)性反彈為主。
嘉實(shí)基金研究部總監(jiān)詹凌蔚分析指出,，從大的周期看,，全球正處于衰退期，但對中國這個世界第二大經(jīng)濟(jì)體來說,，如果能成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,，消化掉成本壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)仍將長期看好,。
短期股指或再度下行
機(jī)構(gòu)人士表示,，CPI連續(xù)回落對A股市場意味著利好。首先,，雖然年初抗通脹提出的目標(biāo)并沒有實(shí)現(xiàn),，但通脹將逐步走低已成定局。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),，每輪通脹的走低,，往往預(yù)示著一波行情的開始；其次,，通脹出現(xiàn)拐點(diǎn),，意味著流動性將不再收緊，結(jié)構(gòu)性放松將會進(jìn)一步加快,；第三,，管理層的首要任務(wù)或?qū)⒂煽雇涋D(zhuǎn)向保增長,。在保增長的過程中，貨幣政策將是重要一環(huán),。貨幣政策的局部寬松不僅有利于加快調(diào)結(jié)構(gòu)的步伐,，更有利于中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)較快增長。
長江證券認(rèn)為,，PPI作為關(guān)鍵變量,，往往具有領(lǐng)先指標(biāo)的意味。一般來說,，PPI反向領(lǐng)先上證綜指達(dá)兩個月時間,。也就是說，可以根據(jù)10月PPI對12月份的股市進(jìn)行預(yù)判,，由于其處于下降趨勢,，能預(yù)示未來股市的上漲。
相比之下,，也有不少券商分析師的觀點(diǎn)稍顯謹(jǐn)慎,。湘財證券分析師祁大鵬認(rèn)為，從大盤走勢看,，周三上證指數(shù)盤中沖高主要是依靠中國石油等權(quán)重股拉抬,，表明短線多方能量已到強(qiáng)弩之末,。午盤,，受利空消息影響，中國聯(lián)通涌出大量恐慌盤,，對脆弱的市場構(gòu)成壓力,。值得注意的是，指數(shù)盤中反彈時,，被動性賣盤明顯增加,。正常情況下，一旦大盤掉頭向下,，被動性賣盤就會轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃有再u盤,，屆時大盤很可能震蕩下行。因此,，建議投資者逢高減倉,。
中證投資亦認(rèn)為，目前滬指在2500點(diǎn)附近連續(xù)震蕩,。所謂久盤必跌,，如果股指不能放量突破2540點(diǎn)，短期股指或再度下行,。湘財證券則表示,，由于反彈的成交量不能支持大盤持續(xù)上行,，因此暫時還不能擺脫短線震蕩的運(yùn)行趨勢。一旦有外力影響,，股指主動回調(diào)也是大概率事件,。
關(guān)注周期性行業(yè)
嘉實(shí)基金的最新報告指出，今年是“十二五”的開局之年,，正值新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動之際,，中國經(jīng)濟(jì)仍將以持續(xù)高于全球經(jīng)濟(jì)的較快增速發(fā)展，周期行業(yè)股票在即將到來的復(fù)蘇與擴(kuò)張周期中,，作為資本市場中與實(shí)體宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)景氣周期變化關(guān)聯(lián)度最高的組成部分,，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和擴(kuò)張期將直接受益于行業(yè)景氣度的提升，通過行業(yè)景氣輪動實(shí)現(xiàn)超額收益,。
具體而言,，詹凌蔚看好三大投資機(jī)會：首先是跟宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的總需求和總供給之間的供大于求或者供小于求形成的行業(yè)景氣波動，帶來的同質(zhì)化企業(yè)自上而下的投資機(jī)會,，包括水泥,、煤炭、鋼鐵,、有色,、汽車、航運(yùn)等,。其次是那些產(chǎn)業(yè)生命周期中處于成長初期或者導(dǎo)入期的成長股,，能夠買入并持有，去實(shí)現(xiàn)穿越周期的成長,。如將節(jié)能和裝備結(jié)合在一起的優(yōu)秀公司,，在國內(nèi)都處于一個導(dǎo)入期和成長期。第三是跟經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系不密切的行業(yè),，主要體現(xiàn)在可選消費(fèi)品領(lǐng)域,，比如家電、品牌消費(fèi)品,、奢侈消費(fèi)品等,。
申銀萬國研究所也表示，政策的全面放松依然難以期待,，尤其是地產(chǎn)調(diào)控之弦短期仍難以放松,，這就使得地產(chǎn)投資這一傳統(tǒng)周期性產(chǎn)業(yè)鏈仍將受到較大政策抑制，建材,、建筑,、鋼鐵、有色等周期性品種后續(xù)走勢或難有出色表現(xiàn)。因此,，在后續(xù)結(jié)構(gòu)性反彈行情中,，建議主抓政策利好主線：新興產(chǎn)業(yè)投資依然值得進(jìn)一步關(guān)注。環(huán)保,、LED,、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)板塊近期表現(xiàn)一直火爆，新興產(chǎn)業(yè)板塊已經(jīng)是產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中政策后續(xù)扶持力度最為堅定且最為確定的品種,，考慮后續(xù)相關(guān)“十二五”規(guī)劃將相繼公布,，利多因素依然不斷。而結(jié)合技術(shù)的成熟度及政策扶持重點(diǎn)工程等主要因素考量,，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能技術(shù)與裝備,、環(huán)保技術(shù)裝備、物聯(lián)網(wǎng)云計算及新能源集成應(yīng)用等重點(diǎn)領(lǐng)域,。除此之外,，受益于高端裝備“十二五”規(guī)劃即將公布的消息刺激，高端裝備中的航空裝備,、衛(wèi)星制造與應(yīng)用以及海洋工程等板塊也值得重點(diǎn)關(guān)注,。
