11月以來(lái),，人民幣的走勢(shì)很微妙,。
人民幣中間價(jià)整體依然保持著升值勢(shì)頭，且截至上周五,，年內(nèi)人民幣兌美元已經(jīng)升值5%,；但仔細(xì)來(lái)看，在本月截止到11月8日的6個(gè)交易日中,，人民幣兌美元中間價(jià)有4日出現(xiàn)了微幅貶值,。昨日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3247元,，較周一貶值35個(gè)基點(diǎn),，較10月最后一個(gè)交易日貶值14個(gè)基點(diǎn)。
離岸遠(yuǎn)期市場(chǎng)方面,，美元兌人民幣NDF（無(wú)本金交割遠(yuǎn)期）已經(jīng)與國(guó)內(nèi)一直以來(lái)人民幣升值的預(yù)期倒掛了將近一個(gè)半月,。昨日19時(shí)，美元兌人民幣1月期
NDF報(bào)6.3355,，半年期NDF報(bào)6.3350,，1年期NDF報(bào)6.3352。即相對(duì)于中間價(jià),，市場(chǎng)預(yù)估一年后人民幣不升反降約0.2%,。
即期市場(chǎng)相對(duì)于人民幣中間價(jià)也出現(xiàn)了貶值預(yù)期，昨日美元對(duì)人民幣的即期詢價(jià)維持在6.3447-6.3520區(qū)間,。即在市場(chǎng)層面,，人民幣匯價(jià)尚未到達(dá)6.32時(shí)代。
種種跡象顯示,，匯改重啟以來(lái)人民幣對(duì)美元單邊一路“小跑”升值的現(xiàn)象已經(jīng)告一段落,。微妙的人民幣走勢(shì)，是否預(yù)示著升值拐點(diǎn)已現(xiàn),？
貶值的時(shí)候到了,？
在業(yè)界熱議人民幣未來(lái)走勢(shì)的各派觀點(diǎn)中，最犀利的說(shuō)法是：允許人民幣貶值的時(shí)候到了,。
雖然在人民幣交易中引入雙向波動(dòng)的說(shuō)法也間或被業(yè)內(nèi)提及,，但原本在中國(guó)的官方說(shuō)法中，迄今為止很難聽到允許人民幣匯率直接貶值的構(gòu)想,。不過,，在近期人民幣微妙的走勢(shì)下，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》昨日?qǐng)?bào)道,，國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平表示,，目前已經(jīng)是中國(guó)允許人民幣走弱的時(shí)候了。
據(jù)報(bào)道,，范劍平是從外儲(chǔ)角度進(jìn)行分析的,。央行數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)家外匯儲(chǔ)備凈額下降608億美元,，創(chuàng)有記錄以來(lái)單月最大降幅,。范劍平表示,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備繼續(xù)下降，證明存在著引發(fā)人民幣貶值的資本流出,；而資金正流出中國(guó)的跡象表明,，人民幣應(yīng)當(dāng)對(duì)美元貶值。
范劍平并非唯一看見人民幣貶值壓力的業(yè)內(nèi)專家,。商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育于上周六發(fā)文稱,，明年上半年前，“人民幣貶值壓力正在累積”,。
梅新育主要是從美元升值壓力突顯的角度得出上述結(jié)論的,。他表示，歐債危機(jī)升級(jí),、日本經(jīng)濟(jì)疲軟,、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不確定性上升等形勢(shì)，都將驅(qū)使市場(chǎng)參與者逃向美元,，令美元匯率強(qiáng)勁升值,；此外，他預(yù)計(jì)自2002年以來(lái)的初級(jí)產(chǎn)品牛市即將終結(jié),，而這一牛市終結(jié)雖然對(duì)中國(guó)有一定程度的利好,，“但一旦其他熱門新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和貨幣匯率大逆轉(zhuǎn)啟動(dòng)，金融市場(chǎng)上的傳染效應(yīng)將使人民幣不得不承受與其他新興市場(chǎng)貨幣一樣的貶值壓力,�,！�
中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲也預(yù)計(jì)人民幣在明年有貶值的可能性。她近日在做客一檔新聞節(jié)目時(shí)表示,，應(yīng)該在目前的市場(chǎng)上打消人民幣升值的預(yù)期,，因?yàn)椤叭嗣駧派凳且粋�(gè)單邊預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)及政策調(diào)整都是特別不利的”,。
譚雅玲認(rèn)為,，外資或投機(jī)對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，所以人民幣升值應(yīng)該是不可持續(xù)的,；同時(shí),，目前人民幣單邊匯率走勢(shì)會(huì)使未來(lái)的人民幣貶值壓力會(huì)很大，雙邊走勢(shì)可能會(huì)非常的明顯,。她預(yù)計(jì),，人民幣升值的狀況可能還會(huì)出現(xiàn)，但是升值的區(qū)間和力度會(huì)有限,，下跌的態(tài)勢(shì)會(huì)明顯地呈現(xiàn),，而且下跌的幅度可能會(huì)大于上漲的幅度。
升值空間有限,？
中信銀行人民幣分析師官佳瑩昨日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,，雖然目前市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了關(guān)于人民幣貶值的預(yù)期,，但較多的觀點(diǎn)仍然比較溫和，預(yù)計(jì)“人民幣未來(lái)升值空間有限”,。
蘇格蘭皇家銀行（RBS）首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷近期在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,，在美元反彈確立的市場(chǎng)環(huán)境下，目前支持人民幣進(jìn)一步大幅升值的因素已經(jīng)大大減弱,。崔歷分析,，有三大因素使人民幣升值動(dòng)力下降,。
中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差已經(jīng)大幅下降,，按美元口徑計(jì)算的貿(mào)易盈余目前比2008年頂峰時(shí)下降45%，今年上半年貿(mào)易盈余對(duì)GDP占比不足2%,，而上次出現(xiàn)這一水平是在約9年前,。國(guó)內(nèi)因素正在迫使人民幣實(shí)際匯率出現(xiàn)調(diào)整：國(guó)際清算銀行估計(jì)目前的人民幣實(shí)際有效匯率比2007年底時(shí)高出約12%，這已是除巴西和印尼外新興市場(chǎng)國(guó)家中升值最快的,。崔歷還強(qiáng)調(diào)了中國(guó)國(guó)際投資凈頭寸的回落,。過去3年國(guó)際投資凈頭寸占GDP的比重一直小幅下降，而最近中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加日益靠資本流動(dòng)推動(dòng),，而不是經(jīng)常賬戶盈余推動(dòng),。
此外，在人民幣升值問題上,，不少業(yè)內(nèi)人士還注意到了外貿(mào)企業(yè)正承受的沖擊,。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)我國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn),。9月我國(guó)貿(mào)易順差為145.1億美元,，同比下降12.4%；今年前9個(gè)月,，貿(mào)易順差1071.0億美元,，同比下降10.6%。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚表示,，出口的增速開始低于進(jìn)口的增速,，根據(jù)商務(wù)部的判斷，今年我國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差,，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)人民幣不存在大幅度升值的空間,。
迫使人民幣升值聲音不斷
雖然國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣將持續(xù)升值的觀點(diǎn)已出現(xiàn)微妙分歧，即期和離岸遠(yuǎn)期市場(chǎng)相對(duì)于人民幣中間價(jià)也顯現(xiàn)出了貶值的預(yù)期,，但自美參議院通過迫使人民幣升值的法案后,，來(lái)自外部的迫使人民幣升值的聲音就越發(fā)不見消停。
近日的G20領(lǐng)導(dǎo)人第六次峰會(huì)發(fā)表了聯(lián)合聲明,，要求加快推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)匯率的決定機(jī)制,。雖然正式的文件中并沒有指出涉及的國(guó)家,，但法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在閉幕記者會(huì)上直接指出，中國(guó)就是被針對(duì)的國(guó)家之一,。
本周一,，美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)際金融事務(wù)的助理部長(zhǎng)Charles
Collyns再度表示會(huì)向中國(guó)施壓，要求中國(guó)必須履行G20峰會(huì)上的承諾,，更快地轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的利率形成機(jī)制,。雖然中國(guó)在會(huì)上的承諾僅是會(huì)“增大匯率靈活性”，和“升值”并非同一概念,，但Collyns的意思明顯針對(duì)“升值”,，他表示，中國(guó)等國(guó)家已實(shí)施了大規(guī)模的干預(yù),，以抑制本幣升值,。
