隨著通脹見頂回落,，政策“微調”利好不斷兌現(xiàn),，10月份以來銀行間資金面出現(xiàn)了實質性改善，債市先于股市提前反應,，走出了一波“小牛市”行情,，隨后，股票市場亦強勢反彈,。在股債市場雙雙回暖之際,，10月份債基單月凈值漲幅創(chuàng)下兩年來的新高。
債基凈值迅速回升
城投債風波、可轉債暴跌讓債市遭受重挫,，造就了債市的非常之年,。不過，隨著10月份債券市場的大幅上漲,，以及10月末股市的強勢反彈,，債券基金凈值亦迅速回升，平均漲幅創(chuàng)下了2009年8月以來的最大月度上漲幅度,。
財匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至10月31日，債券基金（剔除分級債基）今年10月以來平均凈值增長率達到了2.7%,，已經(jīng)明顯超過了去年8月2.07%的上漲幅度,。
對比歷史上債券基金最大的上漲月份，2007年4月和2009年的7月,，憑借著股市,、可轉債、債券和打新的綜合收益,，債券基金分別取得過3.5%和3.26%的月凈值上漲幅度,。
此輪反彈始于利率產(chǎn)品，在業(yè)內人士看來,，利率產(chǎn)品的反彈往往是債市反轉的信號,，隨后逐漸向高評級信用債、高到期收益率轉債等擴散,。特別是石化轉債在過去1月份內漲幅可謂相當凌厲,，10月累計漲幅達到了14.11%。該券種的優(yōu)異表現(xiàn)還受到公司下調轉股價格的正面刺激,。
大成基金經(jīng)理朱文輝認為,，在經(jīng)過恐慌下跌后，轉債的投資價值被嚴重低估,，期權價值未得到體現(xiàn),。10月以來，轉債估值得到部分修復,，成交活躍,，反映出投資者，尤其是機構投資情緒大有好轉,。
受益于可轉債的大幅上漲,，部分債基凈值迅速提升。例如,，今年三季度末持有石化轉債占基金凈值18.59%的華寶轉債10月以來的單位凈值大漲了7%以上,。漲幅最大的為寶盈增強收益?zhèn)?0月漲幅超過8%,，該基金可轉債配置比例高達69.92%。
整體而言,，在接近200只的債券基金中,，僅2只債券基金10月份凈值出現(xiàn)下跌，跌幅均在0.5%左右,。此外,，18只債券基金10月份凈值漲幅超過5%。
債市持續(xù)回暖可期
隨著通脹拐點的逐步確認,，部分債基基金經(jīng)理認為,，未來政策松動是大概率事件，債券市場回暖可期,。
“債券市場目前處在牛市前夜,。”嘉實基金近日分析說,，從歷史經(jīng)驗來看,，在通脹見頂回落、經(jīng)濟增速向下超過政府容忍范圍的情況下,，降息,、降低存款準備金率等貨幣政策的松動都會帶來債券市場的牛市。
經(jīng)濟增速在過去兩個季度持續(xù)下行,，通脹也在7月份出現(xiàn)了拐點,。嘉實基金認為，“債券市場正在等待CPI回落到四點多的較低水平,，如果同時經(jīng)濟增速下滑到政府難以承受的范圍,，政策松動將勢在必行，這一情勢有望催生債券的牛市行情,�,！�
目前債券市場走出一波“小牛行情”，是由基本面和資金面共同決定的,，隨著通脹的回落,，貨幣政策進一步收緊的可能性已不大，債券小牛市的勢頭仍將可以延續(xù),。大成基金經(jīng)理朱文輝認為,，四季度從投資時鐘的角度看，增長和通脹的雙雙下行仍然有利于債券,。
朱文輝表示，“通脹將逐步下滑,，年底有望回落到5%以內,，宏觀政策處于觀察期,，政策不會繼續(xù)緊縮但也難以全面放松，經(jīng)濟環(huán)境整體是有利于債券產(chǎn)品的表現(xiàn),�,！�
在天治穩(wěn)定收益?zhèn)鶖M任基金經(jīng)理秦娟看來，通脹拐點已基本得到確認,，未來影響債市的4個主要因素（流動性,、貨幣政策、供給與需求,、經(jīng)濟增速）都將明顯好轉,，債市已經(jīng)跌出了投資價值，明年有望出現(xiàn)趨勢性的反轉機會,。
