隨著通脹見(jiàn)頂回落,，政策“微調(diào)”利好不斷兌現(xiàn),，10月份以來(lái)銀行間資金面出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性改善，債市先于股市提前反應(yīng),，走出了一波“小牛市”行情,，隨后,，股票市場(chǎng)亦強(qiáng)勢(shì)反彈。在股債市場(chǎng)雙雙回暖之際,，10月份債基單月凈值漲幅創(chuàng)下兩年來(lái)的新高,。
債基凈值迅速回升
城投債風(fēng)波、可轉(zhuǎn)債暴跌讓債市遭受重挫,，造就了債市的非常之年,。不過(guò)，隨著10月份債券市場(chǎng)的大幅上漲,，以及10月末股市的強(qiáng)勢(shì)反彈,，債券基金凈值亦迅速回升，平均漲幅創(chuàng)下了2009年8月以來(lái)的最大月度上漲幅度,。
財(cái)匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至10月31日，債券基金（剔除分級(jí)債基）今年10月以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了2.7%,，已經(jīng)明顯超過(guò)了去年8月2.07%的上漲幅度,。
對(duì)比歷史上債券基金最大的上漲月份，2007年4月和2009年的7月,，憑借著股市,、可轉(zhuǎn)債、債券和打新的綜合收益,，債券基金分別取得過(guò)3.5%和3.26%的月凈值上漲幅度,。
此輪反彈始于利率產(chǎn)品，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，利率產(chǎn)品的反彈往往是債市反轉(zhuǎn)的信號(hào),，隨后逐漸向高評(píng)級(jí)信用債、高到期收益率轉(zhuǎn)債等擴(kuò)散,。特別是石化轉(zhuǎn)債在過(guò)去1月份內(nèi)漲幅可謂相當(dāng)凌厲,，10月累計(jì)漲幅達(dá)到了14.11%。該券種的優(yōu)異表現(xiàn)還受到公司下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格的正面刺激,。
大成基金經(jīng)理朱文輝認(rèn)為,，在經(jīng)過(guò)恐慌下跌后，轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值被嚴(yán)重低估,，期權(quán)價(jià)值未得到體現(xiàn),。10月以來(lái),，轉(zhuǎn)債估值得到部分修復(fù)，成交活躍,，反映出投資者,，尤其是機(jī)構(gòu)投資情緒大有好轉(zhuǎn)。
受益于可轉(zhuǎn)債的大幅上漲,，部分債基凈值迅速提升,。例如，今年三季度末持有石化轉(zhuǎn)債占基金凈值18.59%的華寶轉(zhuǎn)債10月以來(lái)的單位凈值大漲了7%以上,。漲幅最大的為寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)?0月漲幅超過(guò)8%,，該基金可轉(zhuǎn)債配置比例高達(dá)69.92%。
整體而言,，在接近200只的債券基金中,，僅2只債券基金10月份凈值出現(xiàn)下跌，跌幅均在0.5%左右,。此外,，18只債券基金10月份凈值漲幅超過(guò)5%。
債市持續(xù)回暖可期
隨著通脹拐點(diǎn)的逐步確認(rèn),，部分債基基金經(jīng)理認(rèn)為,，未來(lái)政策松動(dòng)是大概率事件，債券市場(chǎng)回暖可期,。
“債券市場(chǎng)目前處在牛市前夜,。”嘉實(shí)基金近日分析說(shuō),，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，在通脹見(jiàn)頂回落、經(jīng)濟(jì)增速向下超過(guò)政府容忍范圍的情況下,，降息,、降低存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策的松動(dòng)都會(huì)帶來(lái)債券市場(chǎng)的牛市。
經(jīng)濟(jì)增速在過(guò)去兩個(gè)季度持續(xù)下行,，通脹也在7月份出現(xiàn)了拐點(diǎn),。嘉實(shí)基金認(rèn)為，“債券市場(chǎng)正在等待CPI回落到四點(diǎn)多的較低水平,，如果同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速下滑到政府難以承受的范圍,，政策松動(dòng)將勢(shì)在必行，這一情勢(shì)有望催生債券的牛市行情,�,！�
目前債券市場(chǎng)走出一波“小牛行情”，是由基本面和資金面共同決定的,，隨著通脹的回落,，貨幣政策進(jìn)一步收緊的可能性已不大,，債券小牛市的勢(shì)頭仍將可以延續(xù)。大成基金經(jīng)理朱文輝認(rèn)為,，四季度從投資時(shí)鐘的角度看,，增長(zhǎng)和通脹的雙雙下行仍然有利于債券。
朱文輝表示,，“通脹將逐步下滑，年底有望回落到5%以內(nèi),，宏觀政策處于觀察期,，政策不會(huì)繼續(xù)緊縮但也難以全面放松，經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體是有利于債券產(chǎn)品的表現(xiàn),�,！�
在天治穩(wěn)定收益?zhèn)鶖M任基金經(jīng)理秦娟看來(lái)，通脹拐點(diǎn)已基本得到確認(rèn),，未來(lái)影響債市的4個(gè)主要因素（流動(dòng)性,、貨幣政策、供給與需求,、經(jīng)濟(jì)增速）都將明顯好轉(zhuǎn),，債市已經(jīng)跌出了投資價(jià)值，明年有望出現(xiàn)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì),。
