記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在季度末商業(yè)銀行瘋狂攬儲(chǔ)之時(shí),，銀行的資產(chǎn)池產(chǎn)品也出現(xiàn)了“同業(yè)存款”規(guī)模擴(kuò)張的特殊現(xiàn)象,。投資者之所以要購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，就是要獲得高于銀行存款利率的收益率,，因此投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，往往最為關(guān)注的就是收益率。
負(fù)利率令百姓存款縮水,、商業(yè)銀行為了監(jiān)管指標(biāo)急于攬存,，在這兩大因素的綜合作用下,，銀行理財(cái)產(chǎn)品在今年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，今年前三季度,，存款性金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品14751款,，發(fā)行規(guī)模超過(guò)11萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了去年同期數(shù)據(jù),。而理財(cái)產(chǎn)品交易爆棚也催生了理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。銀監(jiān)會(huì)今年已經(jīng)多次勒令商業(yè)銀行加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管，但理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的亂象仍難“收斂”,。
季末收益率緣何大漲,？
每每月末、季末,、年終,，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率都會(huì)水漲船高。不少投資者也掌握規(guī)律認(rèn)準(zhǔn)時(shí)機(jī),，選擇在收益較高的時(shí)候購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品,，對(duì)于產(chǎn)品收益為何上漲的原因卻并不深究。
對(duì)此,，不少專家學(xué)者解讀為,，月末,、季末是監(jiān)管層的考核時(shí)點(diǎn),，商業(yè)銀行為了滿足監(jiān)管層的存貸比等要求，瘋狂攬儲(chǔ),，理財(cái)產(chǎn)品就是重要的攬儲(chǔ)工具之一,，所以要通過(guò)“高收益”吸引客戶。其實(shí),，這只能解釋收益率為何上漲,，但銀行通過(guò)怎樣的運(yùn)作提高收益率卻不得而知。
理財(cái)產(chǎn)品基本都是放在一個(gè)“資金池”運(yùn)作的,，但銀行在客觀上就有調(diào)節(jié)特定時(shí)段理財(cái)產(chǎn)品收益率的空間,。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，銀行產(chǎn)品運(yùn)作完畢后到底賺了多少錢(qián),，銀行不披露,，投資者更是無(wú)從知曉，比如說(shuō)銀行最終給投資者的收益率為5%,，實(shí)際收益可能是8%,，3%就是銀行自留利潤(rùn)部分，到了季末銀行就“薄利多銷”,，應(yīng)該拿3%減少至2%,，多給投資者1%的收益,，這樣對(duì)銀行來(lái)說(shuō)并不困難。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前也說(shuō)過(guò)同樣的問(wèn)題,，看似季末部分短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率提高至5%以上,，其實(shí)細(xì)算下來(lái)，比存款高不了多少,，銀行調(diào)整是輕而易舉,。
世德貝財(cái)富管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，季末銀行收益率大漲存在兩種可能,，一種是產(chǎn)品資金投向的領(lǐng)域收益率在季末可能上揚(yáng),，比如說(shuō)掛鉤同業(yè)拆借利率的產(chǎn)品，季末資金緊張,，同業(yè)拆借利率定會(huì)上漲,；另一種可能就是銀行內(nèi)部實(shí)行“左手倒右手”的操作方式，比如說(shuō)把沒(méi)到期的產(chǎn)品和即將到期收益較高的產(chǎn)品換一下,，給了客戶高收益承諾,。
還有一種最傳統(tǒng)的方式就是調(diào)整產(chǎn)品的資金投向，投向一些收益較高的領(lǐng)域或者調(diào)整資金池中的資金配比,。
銀行能賺取多少利潤(rùn),？
銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品的利潤(rùn)收益可以分為銷售管理費(fèi)用和運(yùn)作收益（產(chǎn)品利差）兩部分�,！安还芡顿Y者賺與賠,，銀行基本都是利益獲得的大頭方，銷售費(fèi),、代理費(fèi),、托管費(fèi)、投資管理費(fèi)都是銀行的收入,，還有就是產(chǎn)品運(yùn)作完畢的收益利差,。”上述世德貝財(cái)富管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,。
記者查閱了部分公布銷售費(fèi)用的理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn),，銷售管理費(fèi)用等等一般為0.1%-0.3%，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)并不是很高,。這其中,，銷售人員還要賺取一定的提成，如某國(guó)有銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售提成在萬(wàn)分之十左右,，意味著隨便一個(gè)客戶買(mǎi)5萬(wàn)元的產(chǎn)品50元提成就到手了,。
其實(shí)，上面這些收益對(duì)銀行來(lái)說(shuō)只是九牛一毛,。商業(yè)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品真正獲取收益的方法是期限錯(cuò)配,，即通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行期限較短的產(chǎn)品將資金長(zhǎng)期投資于期限較長(zhǎng)的資產(chǎn),，獲得期限利差。據(jù)公開(kāi)資料顯示,，有研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告中對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的利差進(jìn)行了測(cè)算,，資產(chǎn)池各類資產(chǎn)上半年收益率為5.4%，理財(cái)產(chǎn)品上半年的平均年化收益為3.59%,，上半年理財(cái)產(chǎn)品利差就在1.8%左右,。
理財(cái)產(chǎn)品研究機(jī)構(gòu)相關(guān)分析人士也透露，可能銀行理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率能到9%,，但給客戶的只是5%,，其余的4%都是銀行自己拿了�,！般y行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益還行,，但是銀行從銀信產(chǎn)品中賺取的利潤(rùn)可能近半，其實(shí)銀信產(chǎn)品的收益率與信托公司發(fā)行的單一集合信托產(chǎn)品收益率相當(dāng),，但是仔細(xì)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn),，一款信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為12%，同類型的銀信產(chǎn)品可能向客戶承諾的收益率僅為6%,，看似高于其他理財(cái)產(chǎn)品,，實(shí)則另外6%的收益全是銀行拿走，渠道為王,，信托公司只收些托管費(fèi)用,。”世德貝財(cái)富管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人詳細(xì)地解釋道,。
理財(cái)產(chǎn)品“資產(chǎn)池”流向何方,？
近兩年理財(cái)市場(chǎng)急速擴(kuò)張，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信貸類,、信托類產(chǎn)品加大管理力度，商業(yè)銀行力推“資產(chǎn)池”理財(cái)產(chǎn)品,。該類產(chǎn)品以債券,、回購(gòu)、信托融資計(jì)劃,、存款等多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運(yùn)用,，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)性募集資金，以動(dòng)態(tài)管理模式保持理財(cái)資金來(lái)源和理財(cái)資金運(yùn)用平衡,，并從中獲取收益,。
例如某國(guó)有大型銀行發(fā)行的“乾元日鑫月溢開(kāi)放式資產(chǎn)組合型理財(cái)產(chǎn)品”中就包括債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn),、金融債,、記賬式固定利率國(guó)債,、短期融資券、中期票據(jù),、中央企業(yè)債和同業(yè)存款等投資品種,。
但記者查詢多家銀行網(wǎng)頁(yè)后發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)銀行都不對(duì)資產(chǎn)池中各品種投資比例進(jìn)行披露,。專家表示,，在目前已經(jīng)普遍建立資產(chǎn)池的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投向已經(jīng)和發(fā)行環(huán)節(jié)相脫離,。銀行可以通過(guò)循環(huán)發(fā)售短期產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金沉淀,，從而拉長(zhǎng)資金池存放期，這為銀行提供了支付更高收益率的潛力,。
一位證券公司研究所銀行業(yè)分析師對(duì)記者介紹道,，目前資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品的普遍做法是，將不同期限和類型的理財(cái)產(chǎn)品資金統(tǒng)一放入資金池集合運(yùn)作,，而不是單個(gè)產(chǎn)品封閉運(yùn)作,。這種做法可以使銀行獲得一定的期限錯(cuò)配利差收入（也就是“發(fā)短投長(zhǎng)”，例如銀行可以滾動(dòng)發(fā)行6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品,，來(lái)支持一個(gè)2年期的資產(chǎn)池）,，但導(dǎo)致單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組合，也就做不到獨(dú)立的成本收益核算,�,！坝捎谧霾坏姜�(dú)立核算，理財(cái)產(chǎn)品的收益不能與實(shí)際資產(chǎn)運(yùn)作情況掛鉤,，而主要按事先約定的預(yù)期收益率來(lái)確定,。另一方面，銀行為了維護(hù)自身產(chǎn)品聲譽(yù),，也常常對(duì)虧損的產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼,。”該分析師指出,。
事實(shí)上,，目前公募基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)甚至是私募基金等產(chǎn)品,，都有明確的托管要求,。而理財(cái)產(chǎn)品缺乏第三方監(jiān)管，產(chǎn)品通常是在發(fā)售銀行進(jìn)行托管,。中國(guó)社科院金融所金融產(chǎn)品中心副主任王增武認(rèn)為,，商業(yè)銀行集產(chǎn)品的資金募集、資金管理和資金清算三權(quán)于一身,，不僅降低了產(chǎn)品的信息透明度,，還容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn),，形成產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)投向與實(shí)際投向脫節(jié)的“兩張皮”現(xiàn)象。
此外,，記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn),，在季度末商業(yè)銀行瘋狂攬儲(chǔ)之時(shí)，銀行的資產(chǎn)池產(chǎn)品也出現(xiàn)了“同業(yè)存款”規(guī)模擴(kuò)張的特殊現(xiàn)象,。如上述國(guó)有大行發(fā)行的“乾元日鑫月溢開(kāi)放式資產(chǎn)組合型理財(cái)產(chǎn)品”在今年8月31日時(shí),，同業(yè)存款規(guī)模為5.3億元；而9月30日時(shí),，同業(yè)存款規(guī)模擴(kuò)張到99.64億元,；該行“乾元日日鑫高資產(chǎn)組合型人民幣系列理財(cái)產(chǎn)品”在8月31日時(shí)同業(yè)存款規(guī)模為5.3億元，而9月末為29.04億元,。
超高收益率存在何種“貓膩”,？
投資者之所以要購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，就是要獲得高于銀行存款利率的收益率,，因此投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，往往最為關(guān)注的就是收益率。
在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件給出一個(gè)預(yù)期收益率,。業(yè)內(nèi)人士表示，從理財(cái)?shù)慕嵌葋?lái)說(shuō),，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷是不可能百分之百準(zhǔn)確的,，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有一定的可能性實(shí)現(xiàn)零收益或者負(fù)收益。僅今年第三季度,，就有13款產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率,，其中包括星展銀行“股得利”系列0914、0915期,，交通銀行得利寶濃青6號(hào)B款理財(cái)產(chǎn)品（澳元及人民幣）等,。
銀率網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品分析師對(duì)此表示，表現(xiàn)不佳的多為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,，其掛鉤標(biāo)的主要涉及股票,、匯率、大宗商品,，這些掛鉤標(biāo)的的走勢(shì)具有很強(qiáng)的不確定性，產(chǎn)品能否獲得較高收益率與產(chǎn)品的入場(chǎng)時(shí)機(jī),、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu),、掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)等因素有著緊密關(guān)系。雖然此類產(chǎn)品預(yù)期收益率很有誘惑力,，但由于達(dá)到高預(yù)期收益率的條件比較苛刻,，獲得高收益也只是水中月,，鏡中花。
預(yù)期收益率“打水漂”的事并不少見(jiàn),，最近一段時(shí)間,，又有銀行玩起了文字游戲，將“預(yù)期收益率”的說(shuō)法變更為“潛在收益率”,，例如某外資行此前發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤于某奢侈品股票,，按照說(shuō)明書(shū)，如果觀察期內(nèi)該股票股價(jià)漲幅接近40%,，客戶可獲得的收益率為32%,；如果漲幅等于或超過(guò)40%，產(chǎn)品到期時(shí)投資者只能獲得3.5%的投資收益,；若股價(jià)跌幅超過(guò)10%,，投資者不僅沒(méi)有收益，還會(huì)損失掉5%的本金,。理財(cái)產(chǎn)品研究員表示,，32%的誘人收益很難獲得，由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)把觀察期內(nèi)幾乎所有交易日都設(shè)為觀察日,，只要有一天漲幅超過(guò)40%,，投資者就只能拿到3.5%的收益率。
