近日關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的消息不斷，部分券商認(rèn)為,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望為中國券商凈資產(chǎn)回報(bào)率帶來支撐,，投資者可以適當(dāng)關(guān)注板塊的投資機(jī)會(huì)。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)進(jìn)展順利
近期和轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)相關(guān)的消息至少有三條：首先是注冊(cè)資本金60億元人民幣的中國證券金融股份有限公司已于10月19日獲批成立,，旨在為券商的融資融券業(yè)務(wù)充當(dāng)資金/證券的集中提供方,；其次，融資業(yè)務(wù)標(biāo)的證券可能從當(dāng)前的90只股票擴(kuò)容至上證180和深成指的成份股以及7只ETF(交易所交易基金),；此外,，上海證券交易所正計(jì)劃推動(dòng)股票約定式回購交易，試點(diǎn)券商將為以股票為擔(dān)保的公司提供融資,。
“我們認(rèn)為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望為中國券商凈資產(chǎn)回報(bào)率帶來支撐,，因?yàn)樵试S券商使用更高的杠桿來進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)(當(dāng)前券商只能使用自有資金),。我們認(rèn)為更重要的是標(biāo)的證券的擴(kuò)容將提高融資融券余額和證券借入需求，這似乎是此項(xiàng)業(yè)務(wù)的瓶頸,，因?yàn)樵圏c(diǎn)券商逾800億元的可借出資金是當(dāng)前350億元的融資融券余額的兩倍有余,。最后，我們認(rèn)為有望推行的股票回購平臺(tái)將為券商另辟資金使用渠道,，并溫和改善其盈利穩(wěn)定性,，特別是在自有交易風(fēng)險(xiǎn)過高或固定收益投資回報(bào)過低時(shí)�,！备呷A證券表示,。
該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，除新業(yè)務(wù)之外,，其他有望支持股票反彈的因素包括：谷底估值提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào),；A股市場出現(xiàn)了典型觸底信號(hào)，經(jīng)我們調(diào)整的A股自由流通換手率處于谷底,、主要利率處于峰值,、A股賬戶持股率和積極交易的A股賬戶占比雙雙處于谷底；我們預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性狀況改善,，10月份主要利率走低已表明了這一點(diǎn),；近期幾乎沒有不利行業(yè)發(fā)展的政策出臺(tái)，券商股盈利可能已在三季度先于其他板塊觸底,。
高華證券表示：我們的首選股包括光大控股,、光大證券和招商證券。
9月虧損難阻未來反彈
由于未來預(yù)期向好,，盡管從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看多數(shù)券商在9月份出現(xiàn)虧損，三季度經(jīng)營業(yè)績比較慘淡,，但是湘財(cái)證券認(rèn)為這對(duì)未來券商股股價(jià)走勢影響不大,。
該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，10月第二周以來,，股市探新低后反彈,，券商股漲勢強(qiáng)勁。在市場與板塊估值處于較低位置時(shí),，券商股股價(jià)對(duì)市場反彈的敏感性程度較高,。隨著國內(nèi)通脹水平逐漸回落、歐債救助力度加強(qiáng),，市場反彈的機(jī)會(huì)在增加,。同時(shí)，受到創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的行業(yè)利好政策催化,，券商股的市場彈性進(jìn)一步增強(qiáng),，券商股估值有望進(jìn)一步修復(fù),。因此，維持證券行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),。
東方證券也表示：截至10月17日晚間,，上市券商9月經(jīng)營數(shù)據(jù)已披露完畢。盡管疲弱的市場表現(xiàn)對(duì)上市券商9月經(jīng)營造成較大影響,，券商股三季報(bào)增速也預(yù)計(jì)會(huì)由正轉(zhuǎn)負(fù),、全年業(yè)績存集中性下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)歷上周的大漲之后,，證券股投資陷入了所謂的“微妙”階段,。從預(yù)期來看，傭金率中期見底及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)力均是利于證券公司的積極因素,。在過去一個(gè)季度中,，這兩大因素對(duì)證券股走勢形成明顯支撐。但短期來看,，三季報(bào)乃至全年盈利預(yù)測下調(diào)的現(xiàn)實(shí)又確實(shí)對(duì)證券股形成了一定的負(fù)面影響,。
“我們認(rèn)為，券商三季度業(yè)績不佳的現(xiàn)實(shí)短期內(nèi)將占主導(dǎo),，但對(duì)未來的良好預(yù)期將繼續(xù)支撐券商股中期走強(qiáng),。投資標(biāo)的上，我們繼續(xù)首推海通證券,，同時(shí)建議關(guān)注具有長期投資價(jià)值的中信證券,。”東方證券發(fā)布的報(bào)告稱,。
德邦證券發(fā)布的報(bào)告也表示：以10月18日收盤價(jià)計(jì)算,，以總市值和A股流通市值為權(quán)重加權(quán)得出上市券商2011年平均動(dòng)態(tài)PE分別為26.6倍、23.2倍,，PB分別為2.7倍,、2.7倍，處于歷史較低水平,。建議關(guān)注券商業(yè)績反轉(zhuǎn)帶來的估值修復(fù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出等事件因素帶來的階段性交易機(jī)會(huì),，重點(diǎn)關(guān)注估值安全性較高、在兩融,、股票約定式回購等新業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢的大中型券商,，如海通證券、招商證券,、光大證券,。
