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近期,，在地方政府試行發(fā)債、銀監(jiān)會(huì)壓力測(cè)試顯示房貸抗跌能力強(qiáng),、三季報(bào)盈利將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)等利好因素下令市場(chǎng)對(duì)銀行板塊的信心有所修復(fù),。券商認(rèn)為，融資平臺(tái)貸款的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本化解,，在當(dāng)前市況下,，銀行股是進(jìn)可攻、退可守的理想標(biāo)的,，弱市中相對(duì)收益可期,。
近期，中央政府開閘地方自行發(fā)行政府債券,，允許上海,、浙江,、廣東、深圳四省市地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債,。對(duì)此,，中銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱，地方政府融資渠道的拓寬對(duì)其自身的償債能力是一個(gè)長(zhǎng)期正面的支持,，從而對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有所幫助,。短期而言，其利好更多體現(xiàn)在對(duì)投資者預(yù)期的改善,。
中金公司日前在對(duì)中部三地調(diào)研顯示銀行對(duì)開發(fā)貸普遍謹(jǐn)慎,，預(yù)留充足的安全邊際，風(fēng)險(xiǎn)可控,。只要不出現(xiàn)房?jī)r(jià)較評(píng)估價(jià)（一般較現(xiàn)價(jià)折扣10%-30%）下跌30%且項(xiàng)目延期3年的極端情況,，項(xiàng)目就能盈利。融資平臺(tái)貸款的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本化解,。市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)期過(guò)于悲觀,，估值水平下降幅度遠(yuǎn)超過(guò)基本面的弱化。
息差方面,，銀行凈利差繼續(xù)上升,。中信證券認(rèn)為，三季度銀行存款吸收承受較大壓力,，信貸投放力度平穩(wěn),，社會(huì)資金供需進(jìn)一步緊張，貸款定價(jià)繼續(xù)上行,，銀行主動(dòng)定價(jià)潛力挖掘接近尾聲，息差預(yù)計(jì)環(huán)比上行5-10個(gè)基點(diǎn),，或達(dá)到本輪加息周期頂點(diǎn),。
中信證券報(bào)告指出，9月以來(lái)央行通過(guò)凈投放注入資金,，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善,。未來(lái)，央票及回購(gòu)到期能夠覆蓋準(zhǔn)備金繳款需要,，外匯占款增量通過(guò)數(shù)量工具精準(zhǔn)對(duì)沖,，國(guó)庫(kù)凈支付形成財(cái)政存款有效緩解銀行體系的流動(dòng)性壓力，預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性進(jìn)一步改善,。貨幣政策向常態(tài)回歸,，調(diào)控力度傾向于不加碼不放松。
從本周即將陸續(xù)披露的三季度報(bào)業(yè)績(jī)看,，券商普遍預(yù)計(jì)行業(yè)同比盈利增速約32%,。湘財(cái)證券估計(jì),，上市銀行前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7013億元，其中國(guó)有行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5491億元,，同比增長(zhǎng)30%,；股份制銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1397億元，同比增長(zhǎng)41
%,；城商行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)125億元,，同比增長(zhǎng)29%。
此外,，多數(shù)券商認(rèn)為銀行極低的估值水平賦予該板塊良好的防御性,。國(guó)信證券指出，銀行板塊當(dāng)前2011年P(guān)B不足1.3倍,，2011年P(guān)E約6.3倍,，與滬深300的PE估值差約36%，PB估值差約24%,。
投資策略方面,，中金公司認(rèn)為，盡管銀行板塊不存在趨勢(shì)性估值提升機(jī)會(huì),，但四季度存在修復(fù)的可能,。A股銀行里中小型銀行首選股組合為華夏銀行、民生銀行,，大型銀行首選農(nóng)行,。
中信證券同樣看好該板塊。報(bào)告指出,，銀行防御性充分顯現(xiàn),，弱市中相對(duì)收益可期。當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)概率較低,，撥備,、成本調(diào)節(jié)和利潤(rùn)緩沖構(gòu)筑三重屏障，確保銀行凈資產(chǎn)安全,。推薦工行,、建行、招行,，關(guān)注民生銀行,、華夏銀行、農(nóng)行和浦發(fā)行,。
湘財(cái)證券認(rèn)為,，銀行股在這個(gè)時(shí)點(diǎn)的攻守兼?zhèn)涮匦员容^明顯。防御方面是源于其低估值,，進(jìn)攻方面是源于通脹逐步回落背景下,，宏觀經(jīng)濟(jì)政策處在一個(gè)微妙的平衡點(diǎn)處,，一旦政策轉(zhuǎn)向，銀行股將顯現(xiàn)其進(jìn)攻性,，同時(shí)銀行股良好的流動(dòng)性決定了投資者在調(diào)倉(cāng)換股時(shí),，成本低廉。公司方面推薦華夏銀行,、農(nóng)業(yè)銀行和浦發(fā)銀行,。
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