用益信托工作室日前發(fā)布的《2011年第三季度藝術(shù)品信托市場發(fā)展報(bào)告》顯示,，今年第三季度,，全國共有9家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品16款，比去年同期增加13款,，增長幅度達(dá)433.33%,；而發(fā)行規(guī)模為152230萬元,，增幅高達(dá)825.41%。
【三季度藝術(shù)品信托“井噴”】
在今年上半年表現(xiàn)出旺盛生命力的藝術(shù)品信托市場繼續(xù)加速擴(kuò)容,。據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì),，2011年第三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品比第二季度增加7款，增幅達(dá)77.78%,，發(fā)行規(guī)模也比第二季度大幅增長15.64%,。
數(shù)據(jù)表明，2011年第三季度共有9家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品,，發(fā)行數(shù)量最多的是中融信托,，共發(fā)行了4款產(chǎn)品。其他參與發(fā)行的信托公司有北京信托,、國投信托,、華能信托、西安信托,、中誠信托,、中航信托、中泰信托和中信信托,。而去年第三季度僅有國投信托一家公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行,。這表明藝術(shù)品信托作為一個(gè)新興的投資領(lǐng)域，正吸引著越來越多的信托公司參與其中,。
報(bào)告顯示,，今年第三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均期限為2.21年，較2010年第三季度的3.17年平均期限下降了0.96年,，同比今年第二季度,，期限上升了0.15年。同時(shí),，2011年第三季度藝術(shù)品信托的平均收益率為9.66%,，較2010年第三季度的平均收益率9%上升了0.66個(gè)百分點(diǎn)，同比今年第二季度,，平均收益率上升了0.05%,。用益信托工作室理財(cái)分析師雷雯雯表示，藝術(shù)品信托今年平均期限縮短,，相應(yīng)地平均收益率也有所下降,，而相對于第二季度期限有所延長,，收益率也相應(yīng)上升�,！爱a(chǎn)品平均期限的縮短與負(fù)利率下信托產(chǎn)品期限普遍縮短有關(guān),；而產(chǎn)品平均收益率的提高，則是由于今年以來受加息影響信托產(chǎn)品總體收益率普遍提高,�,！�
報(bào)告顯示，與去年同期的藝術(shù)品信托市場相比,，這種“井噴”的趨勢更為明顯,。2011年前三季度共發(fā)行藝術(shù)品信托31款，較去年前三季度增加25款,，增幅高達(dá)416.67%,；而今年前三季度發(fā)行規(guī)模為410875.5萬元，比去年前三季度增加381925.5萬元,，增幅高達(dá)1319.26%,。可見,，今年藝術(shù)品信托的發(fā)行相對去年處在一個(gè)高速增長的階段,。而今年前三季度共有11家信托公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行，比去年前三季度增加9家,，增幅高達(dá)450%,。更多的信托公司涉足藝術(shù)品信托，這為藝術(shù)品信托的發(fā)展和創(chuàng)新增添了活力,。
報(bào)告顯示,，今年前三季度藝術(shù)品信托產(chǎn)品平均期限為2.29年，比去年前三季度藝術(shù)品信托平均期限下降0.29年,；平均收益率為9.60%,，比去年前三季度平均收益率下降0.4%。雷雯雯認(rèn)為,，這一方面是由于隨著期限縮短,，收益率會(huì)相應(yīng)下降；另一方面由于去年藝術(shù)品信托中融資類產(chǎn)品占比較大,，因此收益率較為固定,。而今年藝術(shù)品信托中投資類產(chǎn)品逐漸增多，由于大多數(shù)信托公司都是初次涉足藝術(shù)品領(lǐng)域,，因此預(yù)期收益率較為保守,。
【“基礎(chǔ)+浮動(dòng)型”產(chǎn)品成亮點(diǎn)】
報(bào)告指出，從收益類型來看,，今年第三季度較之上半年有所變化,，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品不見蹤影，而出現(xiàn)了一種新的收益類型———基礎(chǔ)+浮動(dòng)型,。這種新的收益類型主要是指在藝術(shù)品信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上,，采用固定一個(gè)基礎(chǔ)收益(該收益一般不高)再加上投資所獲得的浮動(dòng)收益的分配方式，在藝術(shù)品信托領(lǐng)域?qū)儆谝环N創(chuàng)新,。也可以認(rèn)為是浮動(dòng)型收益的一種演變方式,，這或?qū)⒊蔀槲磥硭囆g(shù)品信托的主流收益設(shè)計(jì)方式。
在今年第三季度發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中,，固定收益型產(chǎn)品有7款,，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品有1款，分層收益型產(chǎn)品5款,，基礎(chǔ)+浮動(dòng)收益型3款,。數(shù)據(jù)顯示，第三季度固定收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量居首,，主要還是運(yùn)用于融資類藝術(shù)品信托中,。由于大部分藝術(shù)品信托會(huì)采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)來控制風(fēng)險(xiǎn)，因此分層收益型產(chǎn)品也發(fā)行較多,，而新涌現(xiàn)的基礎(chǔ)+浮動(dòng)收益型產(chǎn)品也發(fā)行了3款,，分別是中信信托發(fā)行的龍藏1號及中融信托的融美系列產(chǎn)品。
從期限類型來看,，仍然以單一型為主,，只有北京信托發(fā)行的盛藏財(cái)富·復(fù)文藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃采用了開放式期限，設(shè)置了開放期可供投資者申購贖回信托份額,，增加了產(chǎn)品的流動(dòng)性,，也可更好地契合藝術(shù)品的投資周期。這跟目前信托產(chǎn)品期限的主流設(shè)計(jì)是一致的,。
從資金運(yùn)用方式來看,，仍然采用三種投資方式，即權(quán)益投資,、其他投資和組合運(yùn)用方式,。在2011年第三季度發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資的產(chǎn)品有3款,，占比18.75%,；采用其他投資方式的有9款，占比56.25%,；而采用組合運(yùn)用的也有4款產(chǎn)品,，占比25%。而2011年上半年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資的產(chǎn)品有2款,，占比14.29%,；采用其他投資方式的有9款，占比64.29%,；采用組合運(yùn)用的也有3款產(chǎn)品,，占比21.43%。
而藝術(shù)品信托的投資標(biāo)的仍然以書畫為主,，而且增加了瓷器這一較新穎的投資標(biāo)的,。中航信托第三季度發(fā)行的兩款藝術(shù)品信托———天啟191號和天啟203號都是以陶瓷為投資標(biāo)的；西安信托發(fā)行的博雅一期也是以瓷器作為投資標(biāo)的的藝術(shù)品信托產(chǎn)品,。
可以看出,，投資標(biāo)的的選擇也具有一定的地方特色，而且會(huì)表現(xiàn)得更加多樣化,。而其他的藝術(shù)品信托投資標(biāo)的大多披露得很模糊,，并沒有具體到哪一類藝術(shù)品。
【藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高】
報(bào)告指出,，由于當(dāng)前的藝術(shù)品經(jīng)過大量資金炒作之后,，價(jià)格普遍處于較高點(diǎn)，因此藝術(shù)品市場存在一定泡沫,。藝術(shù)品市場的風(fēng)險(xiǎn)高度聚集,，將成為依托其存在的信托產(chǎn)品發(fā)展的最大阻礙因素。
一是藝術(shù)品真?zhèn)坞y辨辨別藝術(shù)品本身“真?zhèn)巍焙蛯λ囆g(shù)品正確估價(jià)是藝術(shù)品信托永恒的主題之一,。正規(guī)而有權(quán)威的藝術(shù)品真?zhèn)舞b定機(jī)構(gòu),，獨(dú)立、自主,、了解市場動(dòng)態(tài)的“評估”機(jī)構(gòu)是藝術(shù)品信托得以籌備和建立的前提,，但目前的藝術(shù)品市場并沒有這樣的鑒定機(jī)構(gòu)能百分之百地保證藝術(shù)品的正確評估。
二是投資顧問及拍賣行的正規(guī)性投資顧問和拍賣行都是藝術(shù)品信托交易結(jié)構(gòu)中的重要組成部分,。國內(nèi)藝術(shù)品投資顧問公司往往與拍賣公司,、信托公司親緣關(guān)系明顯，雖然其往往能發(fā)生更多的協(xié)同效應(yīng),，共享客戶資源,，但其中的風(fēng)險(xiǎn)也不容小視。在藝術(shù)品信托交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中,，投資顧問往往需要承擔(dān)連帶責(zé)任及贗品賠付責(zé)任,，而拍賣行一般是投資顧問的關(guān)聯(lián)方。但由于投資顧問資金實(shí)力有限,，這些風(fēng)控機(jī)制仍然不能很好地控制風(fēng)險(xiǎn),。
三是產(chǎn)品信息披露不夠透明由于藝術(shù)品信托產(chǎn)品構(gòu)成復(fù)制性較高,，因此無法公開產(chǎn)品構(gòu)成情況，且很多信托公司坦言,，一旦藏家知曉某些作品為基金公司退出所用,，那么，藝術(shù)品的價(jià)格將會(huì)被嚴(yán)重壓低,，或者,，將會(huì)因藏家心理變化而無人問津。藝術(shù)品本身的神秘性以及藝術(shù)品信托的保密要求,，使得一旦遇到投資糾紛如何保護(hù)投資者利益成為問題。
雷雯雯表示,，針對上述問題,，藝術(shù)品信托真正要發(fā)展起來，需要以一個(gè)規(guī)范的藝術(shù)品市場作為依托,，同時(shí)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上應(yīng)創(chuàng)新思維,，采用多種增信措施控制投資風(fēng)險(xiǎn)。例如,，為了增加藝術(shù)品的流動(dòng)性,，可根據(jù)近期的成交量和交易頻率去選擇那些近期成交活躍的品種；同時(shí)規(guī)定投資顧問的利潤分配必須在信托投資者之后才能實(shí)現(xiàn),，有助于激勵(lì)投資顧問謹(jǐn)慎決策,。而藝術(shù)品信托最終要兌現(xiàn)價(jià)值需要將所投資的藝術(shù)品變現(xiàn)。藝術(shù)品變現(xiàn)是個(gè)系統(tǒng)問題,，涉及時(shí)間,、鑒定、渠道,、保存,、市場大環(huán)境等各方面因素，哪一個(gè)環(huán)節(jié)出問題,，都會(huì)影響藏品變現(xiàn),。因此退出機(jī)制是藝術(shù)品信托設(shè)計(jì)中關(guān)鍵的一步。目前70%的藝術(shù)品信托是通過拍賣行退出,，主要是因?yàn)榕馁u行有信息公開的交易記錄,。
包括“藝術(shù)品投資在內(nèi)的另類投資通常期限較長，流動(dòng)性較低,，而且缺乏價(jià)格透明的交易機(jī)制,，所以投資者一定不能忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)�,！崩做┱J(rèn)為,，藝術(shù)品投資的專業(yè)化較高，信托公司畢竟不是專業(yè)人士，風(fēng)險(xiǎn)控制主要體現(xiàn)在選擇投資顧問和專家上,。資金管理,、決策、保管之類都會(huì)受到信托公司的監(jiān)管,。藝術(shù)品保管在哪里,、由哪些人鑒定，都需要經(jīng)過信托公司批準(zhǔn)的,，投資顧問不能單方?jīng)Q定,。因此選擇好的投資顧問，看投資顧問的水平是降低藝術(shù)品信托投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵,�,！凹幢闶呛玫耐额櫍部赡芸村e(cuò),，那后續(xù)的保險(xiǎn)措施能不能規(guī)避掉,，投資者應(yīng)學(xué)習(xí)擁有判斷力。認(rèn)真查看藝術(shù)品投資的范圍,、投資的具體作品的作者情況,、產(chǎn)品的市場情況�,！�
另外,，從目前的發(fā)展形勢來看，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月藝術(shù)品信托的發(fā)行仍將保持增長態(tài)勢,，成立數(shù)量也會(huì)有所增加,。而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，基礎(chǔ)+浮動(dòng)收益型產(chǎn)品或?qū)⒃龆�,，投資類產(chǎn)品仍將占據(jù)主導(dǎo)地位,，投資標(biāo)的和發(fā)行地都將呈現(xiàn)多樣化，同時(shí)交易結(jié)構(gòu)上將有更多的創(chuàng)新設(shè)計(jì)涌現(xiàn),。
