絕地反擊,，還是垂死掙扎,？
歐元兌美元上周收獲9個(gè)月以來的最大單周漲幅（約3.8%），如今將迎接“決定性”時(shí)刻,。
上周五,，G20財(cái)長要求歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人在10月23日的歐盟峰會(huì)拿出一項(xiàng)全面的救市計(jì)劃,。計(jì)劃尚未出臺(tái)，全球?qū)_基金卻已針對(duì)歐元救市計(jì)劃的前景,，各自盤算著套利策略,。
“歐元沽空者”火中取栗
歐元兌美元上周收獲9個(gè)月以來的最大單周漲幅，外匯投機(jī)客“功不可沒”,。
美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示,，截至10月11日當(dāng)周，外匯投機(jī)客持有的歐元凈空頭頭寸較前一周驟降8902口至73795口（125000歐元為1口）,。
在多位外匯交易員看來,，觸發(fā)歐元匯率大幅反彈，一方面是歐元區(qū)17國通過救助基金（EFSF）擴(kuò)大計(jì)劃,，另一方面是歐洲央行或?qū)①徺I最多400億歐元有擔(dān)保債券,，令歐元區(qū)債券融資市場逐步活躍，大批投機(jī)客與機(jī)構(gòu)不再尋求美元避險(xiǎn),。
“最近都在討論索羅斯建議,，以判斷歐元反彈是短期空口回補(bǔ)還是扭轉(zhuǎn)頹勢�,！边@位外匯投資型對(duì)沖基金人士所說的索羅斯建議,，是10月12日索羅斯聯(lián)名95位歐洲政經(jīng)界知名人士向歐盟當(dāng)局發(fā)出公開信，認(rèn)為歐元區(qū)政府應(yīng)通過一份具有法律效應(yīng)的協(xié)定,，在歐元區(qū)建立統(tǒng)一財(cái)政部,，并有權(quán)統(tǒng)籌所有17個(gè)歐元區(qū)國家資金。
“這反而被對(duì)沖基金視為維持歐元空頭頭寸的信號(hào),�,！痹谒磥恚瑢�(duì)沖基金并不愿放棄沽空歐元策略這個(gè)“現(xiàn)金奶�,！�,。Hedge
Fund
Research數(shù)據(jù)顯示，9月僅采取沽空利率和貨幣（歐元為主）的對(duì)沖基金贏利6.9%,，其余17種投資策略的對(duì)沖基金幾乎全軍覆沒,，全行業(yè)平均凈值縮水約2.8%。
歐元區(qū)救市計(jì)劃懸而未決,，部分事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金已經(jīng)打起如意算盤,。7月底起，這些對(duì)沖基金以相當(dāng)于面值約4折的價(jià)格大舉買進(jìn)希臘國債,。
“主要是市場傳聞希臘第二輪1090億歐元援助計(jì)劃將有修改,，原先私人投資者將承擔(dān)約21%希臘國債減記損失，現(xiàn)在要增加50%，導(dǎo)致一批此前認(rèn)購約400億歐元希臘國債的貨幣投資或債券投資型對(duì)沖基金不得不虧損拋售,�,！币晃粎⑴c希臘國債買賣的交易員向記者透露，事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金之所以抄底希臘債券,，正是豪賭一旦歐元區(qū)救市計(jì)劃獲得通過,，希臘國債價(jià)格將大漲�,！岸鄶�(shù)抄底基金還押寶即將出臺(tái)的救市計(jì)劃里,，私人投資者所承擔(dān)的希臘國債減記損失不超過30%，如此他們將收獲1倍以上回報(bào),�,！�
不過，上述對(duì)沖基金還需要一個(gè)歐元弱勢盤整的環(huán)境,，以便從急于套現(xiàn)的對(duì)沖基金手里以更大折扣買進(jìn)希臘國債,。“曾有一單買賣希臘國債,，最低價(jià)格達(dá)到面值的35%,。”上述交易員透露,。
截至10月17日19時(shí),，歐元兌美元匯率徘徊在1.3807附近，開始遠(yuǎn)離盤中創(chuàng)下的一個(gè)月高點(diǎn)1.3912,。
豪賭黑天鵝事件
與事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金的算盤相反,，一批黑天鵝事件對(duì)沖基金正在靜待不夠理想的歐元救市計(jì)劃出臺(tái)，以便直接將歐元重新打入漫漫下跌路,。
所謂黑天鵝事件對(duì)沖基金,，即將投資策略押注在某些發(fā)生概率偏小的金融事件，利用數(shù)學(xué)投資模型與高頻交易尋找收益最大化的投資組合,，進(jìn)而取得豐厚投資回報(bào),。如Universa
Investments
LP過去8個(gè)月已為11家主權(quán)財(cái)富基金與大型機(jī)構(gòu)投資者帶來約25%投資回報(bào)，大幅跑贏對(duì)沖基金同行,。
“歐洲主權(quán)債務(wù)升級(jí)與標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)債信評(píng)級(jí)后,，很多宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金也都開始引進(jìn)類似黑天鵝事件的投資策略�,！鄙鲜鰧�(duì)沖基金經(jīng)理指出,，歐洲各國政府要在一周內(nèi)達(dá)成一個(gè)令人信服的救市計(jì)劃，存在很大未知數(shù),。
外媒報(bào)道,，歐盟成員國已開始制定一項(xiàng)救市計(jì)劃,，內(nèi)容可能包括提高私營部門債權(quán)人將承擔(dān)的希臘債券減記損失比例、提高歐洲銀行資本水平及擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）等,。
不過,，將希臘債券減值比例達(dá)到50%的建議，已遭到多家歐洲銀行反對(duì),，后者最多只愿將所持有的希臘債券減記30%,；將系統(tǒng)性影響的銀行資本金額外增加1-2.5%，也意味著歐洲銀行核心資本充足率將從7%提高到9%,，導(dǎo)致歐洲整個(gè)銀行業(yè)資本缺口達(dá)到2980億歐元，并有68家銀行需要補(bǔ)充資本,。
“任何一項(xiàng)建議如果沒有通過,，將可能被國際金融市場視為救市計(jì)劃失效，從而讓歐元面臨沉重沽空壓力,�,！鄙鲜鰧�(duì)沖基金經(jīng)理表示，而黑天鵝事件對(duì)沖基金的豪賭手法,，主要是在歐元兌美元匯率1.3900-1.4000區(qū)間設(shè)定大量擁有執(zhí)行選擇權(quán)的沽空期權(quán),。
“這也是黑天鵝事件對(duì)沖基金的慣用投資策略�,！彼嘎�,，此前Universa
Investments
LP旗下的通脹基金通過大舉買進(jìn)黃金沽空期權(quán)，9月份投資回報(bào)超過20%,，令過去9個(gè)月累計(jì)回報(bào)超過35%,。目前該基金正募集一只10億美元的宏觀對(duì)沖基金，準(zhǔn)備押注歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)大幅升級(jí)等“黑天鵝事件”,。
“此舉其實(shí)是豪賭美元大幅反彈,，因?yàn)檫@些基金的投資策略主要圍繞美元作為終極避險(xiǎn)投資產(chǎn)品開展�,！币晃涣私夂谔禊Z事件投資策略的外匯交易員透露,。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當(dāng)周,，外匯投資客的美元凈多頭頭寸較前一周增加4.7億美元至142.4億美元,。
