三季度,，A股市場跌幅加劇,。上證綜合指數(shù)下跌14.59%，上證A股指數(shù)下跌14.60%,，上證180指數(shù)下跌15.69%,，上證50指數(shù)下跌15.33%，滬深300指數(shù)下跌15.20%,，深證成分指數(shù)下跌15.02%,，深證成分A股指數(shù)下跌14.59%，深證100指數(shù)下跌15.72%,。
而在低迷的市場環(huán)境中,，股基和債基無一幸免，僅有貨幣型基金獲得正收益,。一位基金公司老總亦稱,，今年的行情是從業(yè)十幾年來最困難的一年。
股債共沉淪 QDII齊跳水
受累于疲弱的資本市場表現(xiàn),，三季度全市場基金亦呈現(xiàn)普跌,，且跌幅較上半年大幅加劇。來自銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計顯示,，股票投資方向基金大幅虧損,。2011年三季度，納入統(tǒng)計的240只開放式標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值平均下跌了11.48%,，5只封閉式標(biāo)準(zhǔn)股票型基金同期收益率為-11.65%,；普通股票型基金方面，開放式普通股票型基金三季度凈值下跌11.21%,，25只封閉式普通股票型基金跌幅為10.22%,。指數(shù)基金跌幅更甚，納入統(tǒng)計的84只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型股票基金同期凈值跌幅達(dá)到14.24%,。
不過,，銀河證券基金研究中心也指出，主動投資的股票方向基金跑贏大盤,。盡管2011年三季度由于主要股指呈現(xiàn)大幅下挫態(tài)勢,，同期股票方向基金凈值亦全面下跌，但無論運(yùn)作方式是封閉還是開放,，主動投資的股票方向基金表現(xiàn)均優(yōu)于被動投資的指數(shù)基金，也優(yōu)于股票主要指數(shù),。
具體來看,，股票型開放式基金中(不含QDII),，三季度業(yè)績相對居前產(chǎn)品有鵬華新興產(chǎn)業(yè)、泰達(dá)宏利穩(wěn)定,、信誠盛世藍(lán)籌,、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)等。Wind統(tǒng)計顯示,，跌幅最小的是今年6月份剛成立的鵬華新興產(chǎn)業(yè),，其三季度復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-1.1011%；而2003年4月成立的泰達(dá)宏利穩(wěn)定亦相對抗跌,，其復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-4.7319%,。而如融通內(nèi)需驅(qū)動、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題,、長城雙動力等則跌幅較大,，分別為-20.8911%、-20.2638%和-19.0758%,。
“蹺蹺板”另一邊的債券型基金表現(xiàn)也依舊不甚理想,，主要類別債券基金均未能實現(xiàn)正收益。普通債券型基金(一級)及普通債券型基金(二級)三季度凈值分別下跌4.75%和5.24%,；5只長期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金亦僅錄入-3.64%的收益,；可轉(zhuǎn)換債券型基金更是大跌13.48%。納入Wind統(tǒng)計的債券型基金僅有13只三季度復(fù)權(quán)單位凈值增長率為正,，其中南方,、博時和長信旗下產(chǎn)品業(yè)績居前。而華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債,、富國可轉(zhuǎn)債跌幅均超過12%,。
海外市場的不景氣亦招致了QDII基金的總體大幅下跌。其中QDII股票基金跌幅達(dá)到20.57%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資國內(nèi)的股票基金,；而同期QDII(FOF)跌幅僅為12.43%，表現(xiàn)優(yōu)于QDII股票基金,。QDII產(chǎn)品中除了諾安全球黃金復(fù)權(quán)單位凈值增長率在5%以上,，其余39只QDII產(chǎn)品均有較大跌幅。
大基金遭遇“滑鐵盧” 中小基金打“翻身仗”
三季度,，各個基金管理公司在股票投資上的業(yè)績分化相較于上半年明顯加劇,。
銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的61家基金管理公司,，在2011年三季度主動管理的股票投資平均收益率分化加劇,。股票投資管理能力排名前三的基金管理公司為銀河、興業(yè)全球和浦銀安盛，其期間股票綜合投資收益率分別為-7.61%,、-8.27%和-8.59%,。而排名末兩位的融通和金鷹，其三季度主動股票投資收益率分別為-17.10%和-17.64%,，平均跌幅超過排名前三的基金公司跌幅的兩倍多,。
上半年股票投資管理能力排名在三季度也出現(xiàn)了較大的“輪動”。一些半年度排名不佳的基金公司,，在三季度打了“翻身仗”,，躍入前幾名，而排名靠前的基金公司卻出現(xiàn)了較大程度的下滑,。參評基金數(shù)量在10只以上的大基金管理公司則普遍表現(xiàn)不佳,，僅有易方達(dá)和嘉實基金位列前十，分列第7和第9名,。而像博時在半年度股票投資管理能力排名位列第3名,，而在三季度僅排在40名；再如銀河,、浦銀安盛,、天弘，在半年度時其排名分別為52,、48和53名,，在此次評價中這三家基金公司排名一躍至前四。三季度全部基金管理公司股票投資管理能力前十位分別為銀河,、興業(yè)全球,、浦銀安盛、天弘,、匯添富,、東方、易方達(dá),、新華,、嘉實、金元比聯(lián),，其評價期間公司平均股票投資主動管理收益率分別為-7.61%,、-8.27%、-8.59%,、-8.65%,、-9.67%、-9.96%,、-10.01%,、-10.09%,、-10.12%、-10.14%,。而中郵創(chuàng)業(yè),、民生加銀,、融通,、金鷹的該收益率則排在最后。
震蕩探底或?qū)⒀永m(xù) 基金謹(jǐn)慎看待四季度
近期,，各家基金對于四季度市場的研判陸續(xù)出爐,。從已發(fā)布的策略報告來看，基金的態(tài)度依舊謹(jǐn)慎,，但市場仍存反彈機(jī)會,。
南方基金表示，雖然股市精確底部難以測算,，但根據(jù)A股在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟(jì)極端惡化)形成的兩個大底的標(biāo)準(zhǔn)來看,，目前已逐步進(jìn)入底部區(qū)域。從估值上來看,，A股市場當(dāng)前的整體PE水平相當(dāng)于2005年998點(diǎn),、2008年1664點(diǎn)的水平。值得注意的是,，當(dāng)前市場的整體PB依然高于2008年,，極端情況下，如果PB全部回歸到2008年,，上證指數(shù)還有20%以內(nèi)的下降幅度,。從整體看，市場仍處于底部區(qū)域的左側(cè),，短期內(nèi)將繼續(xù)向下尋求支撐,，四季度將延續(xù)震蕩探底、伺機(jī)反彈的走勢,。摩根士丹利華鑫基金則指出,，由于短期通脹壓力仍大，緊縮的貨幣政策仍將繼續(xù),，二級市場維持弱市震蕩的格局難以打破,，四季度將密切關(guān)注通脹走勢和房地產(chǎn)市場情況，另外外圍市場的影響也不容忽視,。
對于四季度,，國投瑞銀認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面,、政策面及資金面作用下,，市場難以出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)行情,。但另一方面，A股市場整體估值中樞不斷下移,，已跌破2008年歷史低點(diǎn),，政策最緊階段正在過去，一旦市場捕捉到積極信號,，四季度A股市場仍有望出現(xiàn)階段性反彈機(jī)會,。而東吳基金則相對保守，認(rèn)為由于全球經(jīng)濟(jì)并未走上真正改善的良性通道,，對于階段性反彈的高度和力度不宜過分樂觀,。
在投資策略上，南方基金表示將重點(diǎn)配置以下行業(yè)：三季度經(jīng)濟(jì)下探,，通脹和成本壓力都會隨之回落,，在此階段，最受益的行業(yè)是成本壓力緩解,、毛利率提升的中下游制造業(yè),，如工程機(jī)械、汽車,、電力設(shè)備等,；隨著通脹見頂、政策擔(dān)憂減緩,，逐步加倉低估值的金融,、地產(chǎn)等板塊；下半年通脹回落后,，居民真實收入和購買力將再次回升,，因此可以布局消費(fèi)品，主題投資看好保障房受益板塊,，如水泥,、建材等。
