三季度,，A股市場(chǎng)跌幅加劇。上證綜合指數(shù)下跌14.59%,，上證A股指數(shù)下跌14.60%,，上證180指數(shù)下跌15.69%，上證50指數(shù)下跌15.33%,，滬深300指數(shù)下跌15.20%,，深證成分指數(shù)下跌15.02%，深證成分A股指數(shù)下跌14.59%,，深證100指數(shù)下跌15.72%,。
而在低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，股基和債基無(wú)一幸免,，僅有貨幣型基金獲得正收益,。一位基金公司老總亦稱(chēng)，今年的行情是從業(yè)十幾年來(lái)最困難的一年,。
股債共沉淪 QDII齊跳水
受累于疲弱的資本市場(chǎng)表現(xiàn),，三季度全市場(chǎng)基金亦呈現(xiàn)普跌，且跌幅較上半年大幅加劇,。來(lái)自銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示,，股票投資方向基金大幅虧損。2011年三季度,，納入統(tǒng)計(jì)的240只開(kāi)放式標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值平均下跌了11.48%,，5只封閉式標(biāo)準(zhǔn)股票型基金同期收益率為-11.65%；普通股票型基金方面,，開(kāi)放式普通股票型基金三季度凈值下跌11.21%,，25只封閉式普通股票型基金跌幅為10.22%。指數(shù)基金跌幅更甚,，納入統(tǒng)計(jì)的84只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型股票基金同期凈值跌幅達(dá)到14.24%,。
不過(guò),，銀河證券基金研究中心也指出，主動(dòng)投資的股票方向基金跑贏大盤(pán),。盡管2011年三季度由于主要股指呈現(xiàn)大幅下挫態(tài)勢(shì),，同期股票方向基金凈值亦全面下跌，但無(wú)論運(yùn)作方式是封閉還是開(kāi)放,，主動(dòng)投資的股票方向基金表現(xiàn)均優(yōu)于被動(dòng)投資的指數(shù)基金,，也優(yōu)于股票主要指數(shù)。
具體來(lái)看,，股票型開(kāi)放式基金中(不含QDII),，三季度業(yè)績(jī)相對(duì)居前產(chǎn)品有鵬華新興產(chǎn)業(yè)、泰達(dá)宏利穩(wěn)定,、信誠(chéng)盛世藍(lán)籌,、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)等。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，跌幅最小的是今年6月份剛成立的鵬華新興產(chǎn)業(yè),，其三季度復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-1.1011%；而2003年4月成立的泰達(dá)宏利穩(wěn)定亦相對(duì)抗跌,，其復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-4.7319%,。而如融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題,、長(zhǎng)城雙動(dòng)力等則跌幅較大,，分別為-20.8911%、-20.2638%和-19.0758%,。
“蹺蹺板”另一邊的債券型基金表現(xiàn)也依舊不甚理想,，主要類(lèi)別債券基金均未能實(shí)現(xiàn)正收益。普通債券型基金(一級(jí))及普通債券型基金(二級(jí))三季度凈值分別下跌4.75%和5.24%,；5只長(zhǎng)期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金亦僅錄入-3.64%的收益,；可轉(zhuǎn)換債券型基金更是大跌13.48%。納入Wind統(tǒng)計(jì)的債券型基金僅有13只三季度復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為正,，其中南方,、博時(shí)和長(zhǎng)信旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)居前。而華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債,、富國(guó)可轉(zhuǎn)債跌幅均超過(guò)12%,。
海外市場(chǎng)的不景氣亦招致了QDII基金的總體大幅下跌。其中QDII股票基金跌幅達(dá)到20.57%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資國(guó)內(nèi)的股票基金,；而同期QDII(FOF)跌幅僅為12.43%，表現(xiàn)優(yōu)于QDII股票基金,。QDII產(chǎn)品中除了諾安全球黃金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率在5%以上,，其余39只QDII產(chǎn)品均有較大跌幅,。
大基金遭遇“滑鐵盧” 中小基金打“翻身仗”
三季度，各個(gè)基金管理公司在股票投資上的業(yè)績(jī)分化相較于上半年明顯加劇,。
銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示,，納入統(tǒng)計(jì)的61家基金管理公司，在2011年三季度主動(dòng)管理的股票投資平均收益率分化加劇,。股票投資管理能力排名前三的基金管理公司為銀河,、興業(yè)全球和浦銀安盛，其期間股票綜合投資收益率分別為-7.61%,、-8.27%和-8.59%,。而排名末兩位的融通和金鷹，其三季度主動(dòng)股票投資收益率分別為-17.10%和-17.64%,，平均跌幅超過(guò)排名前三的基金公司跌幅的兩倍多。
上半年股票投資管理能力排名在三季度也出現(xiàn)了較大的“輪動(dòng)”,。一些半年度排名不佳的基金公司,，在三季度打了“翻身仗”，躍入前幾名,，而排名靠前的基金公司卻出現(xiàn)了較大程度的下滑,。參評(píng)基金數(shù)量在10只以上的大基金管理公司則普遍表現(xiàn)不佳，僅有易方達(dá)和嘉實(shí)基金位列前十,，分列第7和第9名,。而像博時(shí)在半年度股票投資管理能力排名位列第3名，而在三季度僅排在40名,；再如銀河,、浦銀安盛、天弘,，在半年度時(shí)其排名分別為52,、48和53名，在此次評(píng)價(jià)中這三家基金公司排名一躍至前四,。三季度全部基金管理公司股票投資管理能力前十位分別為銀河,、興業(yè)全球、浦銀安盛,、天弘,、匯添富、東方,、易方達(dá),、新華、嘉實(shí),、金元比聯(lián),，其評(píng)價(jià)期間公司平均股票投資主動(dòng)管理收益率分別為-7.61%,、-8.27%、-8.59%,、-8.65%,、-9.67%、-9.96%,、-10.01%,、-10.09%、-10.12%,、-10.14%,。而中郵創(chuàng)業(yè)、民生加銀,、融通,、金鷹的該收益率則排在最后。
震蕩探底或?qū)⒀永m(xù) 基金謹(jǐn)慎看待四季度
近期,，各家基金對(duì)于四季度市場(chǎng)的研判陸續(xù)出爐,。從已發(fā)布的策略報(bào)告來(lái)看，基金的態(tài)度依舊謹(jǐn)慎,，但市場(chǎng)仍存反彈機(jī)會(huì),。
南方基金表示，雖然股市精確底部難以測(cè)算,，但根據(jù)A股在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟(jì)極端惡化)形成的兩個(gè)大底的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,，目前已逐步進(jìn)入底部區(qū)域。從估值上來(lái)看,，A股市場(chǎng)當(dāng)前的整體PE水平相當(dāng)于2005年998點(diǎn),、2008年1664點(diǎn)的水平。值得注意的是,，當(dāng)前市場(chǎng)的整體PB依然高于2008年,，極端情況下，如果PB全部回歸到2008年,，上證指數(shù)還有20%以?xún)?nèi)的下降幅度,。從整體看，市場(chǎng)仍處于底部區(qū)域的左側(cè),，短期內(nèi)將繼續(xù)向下尋求支撐,，四季度將延續(xù)震蕩探底、伺機(jī)反彈的走勢(shì),。摩根士丹利華鑫基金則指出,，由于短期通脹壓力仍大，緊縮的貨幣政策仍將繼續(xù),，二級(jí)市場(chǎng)維持弱市震蕩的格局難以打破,，四季度將密切關(guān)注通脹走勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)情況,，另外外圍市場(chǎng)的影響也不容忽視。
對(duì)于四季度,，國(guó)投瑞銀認(rèn)為,，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面、政策面及資金面作用下,，市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)行情,。但另一方面，A股市場(chǎng)整體估值中樞不斷下移,，已跌破2008年歷史低點(diǎn),，政策最緊階段正在過(guò)去，一旦市場(chǎng)捕捉到積極信號(hào),，四季度A股市場(chǎng)仍有望出現(xiàn)階段性反彈機(jī)會(huì),。而東吳基金則相對(duì)保守，認(rèn)為由于全球經(jīng)濟(jì)并未走上真正改善的良性通道,，對(duì)于階段性反彈的高度和力度不宜過(guò)分樂(lè)觀,。
在投資策略上，南方基金表示將重點(diǎn)配置以下行業(yè)：三季度經(jīng)濟(jì)下探,，通脹和成本壓力都會(huì)隨之回落,，在此階段,，最受益的行業(yè)是成本壓力緩解,、毛利率提升的中下游制造業(yè)，如工程機(jī)械,、汽車(chē),、電力設(shè)備等；隨著通脹見(jiàn)頂,、政策擔(dān)憂減緩,，逐步加倉(cāng)低估值的金融、地產(chǎn)等板塊,；下半年通脹回落后,，居民真實(shí)收入和購(gòu)買(mǎi)力將再次回升，因此可以布局消費(fèi)品,，主題投資看好保障房受益板塊,，如水泥、建材等,。
