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今年,，中國(guó)內(nèi)地股市行情如羸弱的病人,，“一天不如一天”，初步統(tǒng)計(jì),，A股總市值目前已較去年末縮水3萬(wàn)億元,。而盡管遭遇了史上最嚴(yán)重的“破發(fā)潮”,，股市IPO依然“健步如飛”，今年以來(lái)發(fā)行新股已達(dá)226只，融資金額和數(shù)量再奪全球榜首,。(2011年9月26日新京報(bào))
中國(guó)股市問(wèn)世20多年來(lái),，上市公司“圈錢(qián)”惡名一直無(wú)明顯改觀，從企業(yè)角度看,，對(duì)上市融資“饑渴”程度持續(xù)不減,。在A股發(fā)行股票是“免費(fèi)的午餐”，企業(yè)千方百計(jì)謀求上市,。一旦通過(guò)層層行政審核,，面對(duì)投資者又處于強(qiáng)勢(shì)地位，不用擔(dān)心股票發(fā)不出去,。尤其是2010年以來(lái),，一方面新股發(fā)行提速，中小板,、創(chuàng)業(yè)板新股每周批量發(fā)行,，大盤(pán)股更是躍躍欲試；另一方面再融資的規(guī)模不斷擴(kuò)大,，幾大銀行先后實(shí)行了巨額再融資計(jì)劃,，一大批上市公司紛紛跟進(jìn)，形成了壯觀的圈錢(qián)潮,。市場(chǎng)存量方面,，“大小非”、“大小限”和高管減持也不斷從市場(chǎng)上抽血,。在這樣的背景下,，A股全球表現(xiàn)最差就是投資者對(duì)股市圈錢(qián)不滿的強(qiáng)烈反應(yīng)，說(shuō)明“股改”之后,，股市亂砍濫伐,，一些上市公司的“融資饑渴癥”等嚴(yán)重深層次的問(wèn)題并沒(méi)有根本解決，反而有愈演愈烈的趨勢(shì),。
雖說(shuō)融資功能是證券市場(chǎng)的基本功能之一,，但市場(chǎng)之所以對(duì)上市公司“圈錢(qián)”反應(yīng)強(qiáng)烈，究其本質(zhì)還是上市公司的治理問(wèn)題,，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為再融資就是圈錢(qián),。
中國(guó)資本市場(chǎng)曾有過(guò)“圈錢(qián)市場(chǎng)”的壞名聲。有一些面臨經(jīng)營(yíng)困難的上市公司借助資本市場(chǎng)的融資機(jī)制濫發(fā)股票,，從而導(dǎo)致股市出現(xiàn)令人不堪回首的“熊長(zhǎng)牛短”,，多少投資者的財(cái)產(chǎn)性收入因此而遭受重大損失。盡管目前國(guó)內(nèi)IPO的審批較為嚴(yán)格的,，但再融資的審批相對(duì)寬松一些。在全球經(jīng)濟(jì)尚未走出低迷的背景下，不少上市公司被資金卡住了的脖子,，于是它們不約而同地沖向那個(gè)最容易逃生,、也最廉價(jià)的“出口”——股市。實(shí)際上,，上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要,，在股市上進(jìn)行再融資本無(wú)可厚非。從A股這些年的發(fā)展看,，很多上市公司在上市之后,，都通過(guò)增發(fā)等方式順利地進(jìn)行了再融資，投資項(xiàng)目也給股民帶來(lái)了可觀回報(bào),。但再融資怎么融,、融多少，這里面不僅有利益的問(wèn)題,，更有一個(gè)“度”的問(wèn)題,。
也就是說(shuō)，上市公司再融資需把握好市場(chǎng)的“火候”,，要顧及廣大投資者利益,。再融資不僅要有利于上市公司，而且也要有利于投資者,，更要有利于股市的健康發(fā)展,。否則，就有可能使一些上市公司利用政策的空子,，把股市當(dāng)成“提款機(jī)”,，進(jìn)行大規(guī)模增發(fā)“圈錢(qián)”。
盡管目前不少人對(duì)于今后中國(guó)股市抱有樂(lè)觀態(tài)度,，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面,、人民幣升值等有利因素并沒(méi)有改變。但要中國(guó)股市仍能夠保持一個(gè)波動(dòng)起伏的向上走勢(shì),，監(jiān)管部門(mén)當(dāng)務(wù)之急就是要對(duì)“惡性圈錢(qián)”行為立即叫停,。尤其是在目前新股發(fā)行、再融資,、限售股解禁等仍可能成為促使市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)的重要因素情況下,，提高IPO的門(mén)檻是當(dāng)務(wù)之急。對(duì)于上市公司再融資的條件理應(yīng)作出更嚴(yán)格的規(guī)定,，不僅要求上市公司的盈利能力達(dá)到一定水平,，還應(yīng)要求它對(duì)投資者的回報(bào)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，且更應(yīng)拉長(zhǎng)再融資的間隔期,，防止頻繁的“圈錢(qián)”行為導(dǎo)致A股市場(chǎng)壓力急劇擴(kuò)大,。
同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授石建勛認(rèn)為,，無(wú)節(jié)度的融資改變了股市的供求關(guān)系，摧毀了投資者的持股信心,，使股指一瀉千里,，形成了一級(jí)市場(chǎng)圈錢(qián)千億，二級(jí)市場(chǎng)市值損失萬(wàn)億的惡性循環(huán),。因此,，石建勛呼吁管理層，要重新定位股市的基本功能,，變?nèi)谫Y市場(chǎng)為投資和融資并重市場(chǎng),，從“圈錢(qián)市”向“投資市”、“和諧市”,、“包容市”和“共享市”轉(zhuǎn)變,。
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