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底部在哪里？不斷下挫的A股讓市場信心盡失,，但是申銀萬國,、華泰證券、長城證券等多家券商發(fā)布的四季度策略報告認為,，危機正在轉換,，市場估值已是底部區(qū)域，四季度將震蕩筑底,，反彈可期,。
券商認為，估值底部支撐下,，A股的下行風險有限,。申萬表示，申萬重點公司2011年PE為10.95倍,，此前的最低水平為11.13倍,，申萬重點公司2011年PB為1.89倍，此前的最低水平為1.53倍,，即使考慮盈利預測下調,，當前的估值泡沫并不多,，從利潤增長的角度看，上證綜指已經(jīng)低估——1664點以來,，利潤增長72%遠高于市值增長47%；從凈資產(chǎn)增長的角度看,，2300點有支撐——假設上證綜指點位的增長應該與凈資產(chǎn)增長37%同步，則在最悲觀假設下,，上證綜指對應的點位為2280點。華泰證券也表示,，從中線角度，較低的估值水平將支撐市場,，糾偏需求將逐漸強烈,。市場對中線資金的吸引力也正來源于此,。
流動性或迎來改善,。齊魯證券認為,，從經(jīng)濟自我調整的角度出發(fā)，因需求回落,，流動性會逐步改善。但短期借貸利率水平的系統(tǒng)性下降,，需要相關企業(yè)有效退出，同時削弱商業(yè)銀行理財產(chǎn)品對大類資產(chǎn)估值體系的沖擊,。當出現(xiàn)上述情況,，流動性將對A
股市場形成積極支撐,。
反彈的動能在積累。東北證券表示,，引發(fā)前期市場回落的因素在四季度有所弱化，伴隨著物價回落,、股市震蕩回升的因素卻在積聚。展望四季度,，股市有望在物價回落、流動性改善,、經(jīng)濟下跌后的企穩(wěn)中逐步尋找到回升的動量；即,，本輪物價回落初期,，股市有望演繹震蕩筑底而后回升的形態(tài),。
11月或成為反彈的窗口,。長城證券也表示，目前A股15倍的靜態(tài)估值水平已經(jīng)產(chǎn)生吸引力,，但A股自我救贖的概率較小,，政策外力成為四季度焦點。預判政策需假設不同情景,，第一種情景，“歐債危機”失控,，加速國內經(jīng)濟下行，緊縮基調可能提前松動,。第二種情景，年內“歐債危機”受控,，國外經(jīng)濟體注入增量貨幣后，通脹回落環(huán)境復雜,，年內政策重點依然傾向于治理房價、物價,，放松預期落空。如果情景一出現(xiàn),，2300
點上下構筑年內低點,，11 月中央經(jīng)濟工作會議前后是敏感的時間窗口。如果情景二出現(xiàn),，政策放松預期落空后，2300
點并不具備支撐意義,，四季度陰跌為主,；目前長城證券比較傾向于第一種情景的發(fā)生,。
由于經(jīng)濟轉型勢在必行,，券商看好新興產(chǎn)業(yè)個股。湘財證券表示,，鑒于中國經(jīng)濟轉型的判斷和A股市場的現(xiàn)狀,，未來A股市場的核心資產(chǎn)將轉換為消費、新興和制造業(yè)升級,，其中后兩者強調自下而上的研究。申萬表示,，2010年來，成長股成為投資的主流,，周期股僅有“曇花三現(xiàn)”，未來一段時間,，成長股會在泡沫產(chǎn)生和破滅中前行,，關鍵要精選和持有真正的成長股,；周期股的脈沖式機會來自政策松動,，更大的投資主題在于并購,、集中度提升和供應改善,。
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