沉淪已久的債券市場近兩天似乎迎來一絲“曙光”,。昨日,，交易所市場出現(xiàn)行權(quán)收益率超10%的信用產(chǎn)品。去抄底,？受傷頗深的機(jī)構(gòu)尤其是債券基金對此態(tài)度竟截然不同,。
收益率破2位數(shù)
“中國債券市場收益率進(jìn)入2位數(shù)時代�,！币晃粋鸾�(jīng)理在采訪中顯得似乎有些激動,。
今年城投債風(fēng)波以來，債券市場出現(xiàn)深度調(diào)整,，一路狂跌未現(xiàn)欲止之勢,。但近一周以來，高低等級的信用品種開始出現(xiàn)分化,，在高等級債成為避風(fēng)港,，收益率上升幅度遠(yuǎn)小于低等級債的同時，低等級債則繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌,，收益率隨之水漲船高,。
經(jīng)歷了新一輪的重挫之后，近兩日,，包括城投債和地產(chǎn)債在內(nèi)的不少信用券種近日終于跌出了“新意”——正因為價格出現(xiàn)深幅度調(diào)整,，個別信用債竟出現(xiàn)收益率超過10%的券種。
記者了解,，交易所的幾只企業(yè)債,，例如09名流債、11筑城投都是具有提前回售權(quán)的,，折算下來的行權(quán)收益率已經(jīng)超過了10%,。其中09名流債還有1年多就可以提前行權(quán),，現(xiàn)在的稅后到期收益率是9.56%,，也就是說，在更短的周期內(nèi)拿到同等收益率其實等于客觀上提高了收益水平,。
都是債基惹的禍,？
有人說,，成也債基，敗也債基,。
對于信用債品種收益率創(chuàng)下的新高,，不少市場人士認(rèn)為與債券基金的“跟風(fēng)”炒作有關(guān)。
在此之前,，由于未有信用違約事件的先例,，信用風(fēng)險被多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者無視。也正因為去年不少基金在信用債上獲利頗豐,，導(dǎo)致債基紛紛跟進(jìn)甚至大舉重倉該類品種,。
“城投債事件以來，債券市場受其拖累出現(xiàn)全面下跌,。由于債券基金根本賣不掉手里的城投債來應(yīng)對贖回壓力,，所以連部分優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債、國債都紛紛遭到拋售,。然而,，這正是基于很多債基重倉信用債造成的�,！北本┮晃蝗掏顿Y經(jīng)理認(rèn)為,。
也正是基于對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，流動性風(fēng)險也隨之出現(xiàn),，有些債券基金可以杠桿放大操作,，一旦下跌不止無人接盤就可能引發(fā)滾雪球似的割肉聯(lián)動反應(yīng)。
而在目前的市場心態(tài)下,，機(jī)構(gòu)談“信用”色變,，而隨之的定價也正處于回歸理性的過程中。有一家大型基金的固定收益部總監(jiān)就預(yù)測,，收益率超2位數(shù)將慢慢被市場習(xí)慣,，低等級信用品種不見得不會繼續(xù)下跌。然而,，他也認(rèn)為,，債券市場信用風(fēng)險的暴發(fā)不能完全歸咎于基金，作為債基的基金經(jīng)理實在有些冤,。
去抄底,？
收益率過10%，對于有中長期配置需求尤其是可封閉的基金而言,，似乎具有非常的吸引力,。
因此有基金經(jīng)理認(rèn)為，如果倉位較輕，持有較多現(xiàn)金的話,，可以擇優(yōu)選擇抄底：“從長期投資機(jī)會來講,，這是好事；短期投資實際操作上,，則應(yīng)該選擇信用質(zhì)量高的品種,，目前處于信用風(fēng)險釋放期，策略是持有雙高品種,，即高信用等級,、高流動性品種�,！�
而上述固定收益部總監(jiān)則認(rèn)為,，目前輕言抄底信用債還過早，“高等級的信用品種可能不一定能買到量,，而信用產(chǎn)品之間由于等級不一樣,，價格也將出現(xiàn)更大的分化。超10%收益率的品種選擇僅僅是個開端,，在接下來的時間內(nèi)可能會陸續(xù)更多地出現(xiàn),。”
而與此同時,，有基金甚至完全回避近期新發(fā)的信用品種,，有市場人士分析：“一方面是他們沒有多余的資金參與一級市場，另外對于信用產(chǎn)品的風(fēng)險擔(dān)憂還沒有見底,�,！�
